宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-06-30 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨0.59%，收报3444.43点；深证成指涨0.83%，收报10465.12点；科创50涨1.54%，收报1003.41点；创业板指涨1.35%，收报2153.01点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4054只个股上涨，1126只个股下跌，237只个股收平。沪深两市今日成交额合计14869亿元，较上个交易日缩量542.44亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除非...
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北交所6月份定期报告：临近中报披露，建议关注中报业绩超预期企业
2025-06-30 · 李紫忆,吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
核心观点： 2025年6月北交所指数延续震荡但结构性机会活跃，市场热点轮动频繁，多个主题轮番表现，阶段性行情特征明显。6月30日，北交所与中证指数公司联合发布北证专精特新指数，该指数从154家专精特新"小巨人"企业中，通过流动性筛选和市值排序选取50只样本股，以2024年6月28日为基日，基点为1000点，为投资者提供了聚焦专精特新企业的精准跟踪指数。随着2025年中报披露期临近，市场定价逻辑或进一步向业绩确定性倾斜，建...
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宏观周度观察：美联储独立性忧虑再起，美元弱势震荡格局不改
2025-06-30 · 王娜,吴昕玥 · 国联期货股份有限公司
1.1美联储独立性忧虑再起，美元弱势震荡格局不改 本周市场对美联储货币政策路径和美联储独立性问题的关注持续升温。美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申了此前立场，强调当前利率处于“适度限制性”水平，仍需更多数据确认关税对物价的传导效应，但市场焦点已逐步转向政治层面对美联储独立性的潜在影响。 据《华尔街日报》，特朗普计划在2025年9月或10月提前选定并宣布鲍威尔的继任者。由于新任美联储主席要到明年5月才正式上任，若在今年夏季或秋季就公布人选...
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每周投资早参
2025-06-30 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 上周五沪深三大指数走势分化，近期连续走强的银行保险股下跌拖累了沪指，所幸题材股整体表现强劲，创业板指和深证成指保持强势，尾盘两市小幅回升，市场呈现明显分化，沪指迎来短期回调。 近两年银行股的强势表现，源于其低估值、高股息带来的避险效应，吸引了大量追求稳健收益的资金。但随着股价持续上涨，部分个股股息率吸引力下降。此外，宏观经济环境的不确定性，给银行的信贷业务带来挑战。经济增长放缓导致企业和个人的信贷需求下降，直接影响银行...
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中银晨会聚焦
2025-06-30 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】1-5月工企利润数据点评*陈琦朱启兵。1-5月工业企业利润总额同比增幅下降。制造业对工业企业盈利能力仍有支撑作用。高技术制造业对工业企业盈利仍有带动作用。 重点关注 【宏观经济】1-5月工企利润数据点评—工业企业利润总额同比下滑 陈琦朱启兵 1-5月工业企业利润总额同比增幅下降。制造业对工业企业盈利能力仍有支撑作用。高技术制造业对工业企业盈利仍有带动作用。 国家统计局网站6月27日信息显示，1-5月全国规模以上工业...
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策略日报：暂时休整
2025-06-30 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场利率债高开低走。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 股票市场：指数向上变盘后，今日缩量调整，看好6月23日指数的低点以及量能是否稳定的情况下，行情积极对待。技术面上指数突破了3月份的高点，上涨空间已经打开，但今日期权波动率再次下行至低位，预计短期震荡后，慢牛的概率更...
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估值与盈利周观察——6月第4期：普涨
2025-06-30 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，创业板指、成长居前。上周宽基指数估值普涨，创业板指表现最优，红利表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP下降，处于21年以来历史均值附近。 市场表现：微盘股、创业板指、成长表现最好；红利、消费、稳定表现最弱。 行业表现：计算机、国防军工、非银金融涨幅前三，石油石化、食品饮料、交通运输表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深30...
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国内观察：2025年6月PMI：温和修复趋势延续
2025-06-30 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：6月30日，国家统计局公布5月官方PMI数据。6月，制造业PMI为49.7%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值50.3%。 核心观点：中美贸易缓和的背景下，制造业PMI及主要分项指数均延续温和修复的趋势，不过多数未回到2025Q1均值水平，或体现年初以来“抢出口”对外需有一定的透支作用。总的来看，二季度实际GDP增速或维持在5%以上，但下半年出口增速中枢可能下行，扩内需的重要性可能进一步提升，短期关注7月...
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跨国多元化配置探析系列之一：在波动中筑盾，于机遇处执矛
2025-06-29 · 蔡梦苑,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
本文我们以沪深300全收益指数代表A股，标普500全收益指数（以人民币计价）作为海外资产的代表，发现无论是2025年以来，还是近五年累计来看，在组合中纳入美股有效提升了整体组合的绝对收益水平，同时也降低了组合的整体波动率，大幅提高持有胜率。 以年度表现划分，2017年以来A股与美股的表现主要呈现出五种组合：①两者同涨（三次）；②两者同跌（两次）；③A股跌、美股涨（两次）；④A股涨、美股跌（一次，2020年）。历史数据表明，于A股组合中加...
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策略日报：强弱
2025-06-29 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债震荡上行。今日股跌债涨，但股市未跌破强弱支撑前（周一低点），仍以股市趋势上涨，债市震荡调整来看待。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 股票市场：指数向上变盘后，连续两日调整，今日放量下跌，看好强弱支撑的背景下，行情积极对待。技术面上指数突破了3月份的高点，上涨空间已经...
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七月继续震荡，风格偏均衡
2025-06-29 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 A股7月表现偏震荡，主要受基本面、政策和外部事件、流动性等因素影响。（1）2010年以来15年中有8次上证综指7月上涨。（2）影响A股7月走势的主要因素是基本面、政策和外部事件、流动性。一是基本面是影响A股7月走势的核心因素：首先，制造业PMI、地产销售增速等经济数据上升对A股7月走势有支撑，如2013、2014、2016、2018、2020和2023年，反之亦然；其次，中报业绩预告上升也对A股7月走势有支撑，如2010、20...
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北交所专题：流动性显著改善，市场认可度不断提升
2025-06-29 · 王学恒,陶鹂春 · 国信证券股份有限公司
核心观点 北证A股上市公司业绩整体情况。2024年，北证A股营业收入合计1819.81亿元，归母净利润合计112.56亿元。近三年来，北证A股的营收合计水平均维持在1800亿元以上。2024年，北证A股营业收入平均值为6.82亿元，归母净利润算数平均值为0.42亿元。近三年来，北证A股的营收算术平均水平均维持在6.80亿元以上。2024年至2025年一季度，北证A股上市公司中营业收入及净利润最高的均为贝特瑞。2024年，北证A股的研发费...
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