宏观研究报告
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一文看懂信用债续发
2025-06-03 · 尹睿哲,李豫泽 · 国金证券股份有限公司
公司债券续发机制如何？ 5月21日，上交所发布《关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知》。根据《通知》，公司债券续发行是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。从规则上看，本次上交所公司债券的“续发”与银行间市场债务融资工具的“增发”含义基本相同。目前国内信用债仅中央汇金投资公司进行过中期票据增发，其余非金融企业则无续发案例。 本次上交所续发制度有以下三点细节值得...
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本周热点前瞻
2025-06-03 · 陶金峰 · 国泰君安期货有限公司
声明 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 【本周重点关注】 6月3日9:45，Markit公司将公布5月中国财新制造业PMI。 6月5日02:...
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市场日报：三大指数集体走弱 中央金融管理部门将发布若干重大金融政策
2025-06-03 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（5月30日），三大指数早盘低开，之后震荡走低，触底后缓幅拉升，全天弱势震荡，尾盘收绿。截至收盘，上证指数（-0.47%）收报3347.49点，深证成指（-0.85%）收报10040.63点，创业板指（-0.96%）收报1993.19点。两市量能再度上涨，突破1.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，农林牧渔、银行、医药生物领涨；汽车、综合、电子领跌。 风险提示 市场突发利空引发扰动
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一周市场回顾
2025-06-03 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数下跌0.03%，收于3347.49点，深证成指下跌0.91%，收于10040.63点，创业板指下跌1.40%，收于1993.19点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别下跌1.22%、下跌1.69%、下跌1.08%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别下跌1.55%、上涨0.32%、上涨0.62%。 本周两市A股日均成交金额为10939亿元，较上周减少6.77%...
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宏观周报：海外避险情绪升温，国内弱复苏延续
2025-06-03 · 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙 · 金源期货
核心观点 海外方面，美国“软数据”有部分回暖迹象，5月密歇根消费者信心指数回升，通胀预期高位回落。然而关税扰动下的制造业景气偏低迷，5月ISM制造业PMI连续三个月萎缩弱于预期，进口分项创十六年新低，物价分项依旧高企。整体而言，美国经济基本面韧性仍在，GDPNow模型将Q2经济增速预测上修至4.6%，本周关注5月非农就业报告及服务业PMI。上周美元指数维持弱势震荡，金价重回高位，背后反映三重风险：①美国内部冲突对其主权信用的再削弱；②美...
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晨会纪要
2025-06-03 · 张季恺,刘思佳,王洋 · 东海证券
重点推荐 1.从合约货与工业企业利润的关系，寻找库存去化与订单景气的方向——资产配置周报（2025/05/26-2025/05/30） 2.抢出口有支撑，但强度相对温和——国内观察：2025年5月PMI 财经要闻 1.美国4月PCE出炉 2.特朗普称美国钢铁进口税提高至50% 3.工业和信息化部：加大汽车行业“内卷式”竞争整治力度 4.美国延长对中国301条款关税的部分豁免
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科技行业周报：EDA断供发酵，继续坚持国产算力主线
2025-06-03 · 黄晨 · 第一上海证券有限公司
本周，据英国Financial Times消息称，美国商务部已通知EDA软件公司，包括新思科技（Synopsys），铿腾电子（Cadence），以及西门子EDA（Siemens EDA），停止向中国出售芯片设计软件产品。此后，新思科技、铿腾电子等均发文称收到相关邮件，并将评估新规对业务产生的影响。 EDA软件是全球集成电路产业的关键工具，是芯片设计、制造、封装测试等芯片生产所有缓解均不可或缺的关键一环。由于EDA软件在全球集成电路数千亿...
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预测报告：外部环境复杂多变，国内经济走势平稳
2025-06-03 · 苏剑 · 北大国民经济研究中心
2025年5月，日内瓦中美经贸高层会谈取得实质性进展，超高关税问题得以缓解，中美间贸易往来较4月份部分修复。当前外部环境进一步复杂多变，受其影响国内经济承压，全球范围内特朗普高关税政策依旧且多变，使得部分国内企业处于惜金观望状态，抑制短期投资增速上涨；尽管经济下行压力加大，但“稳增长、促内需”政策加码，“两新”政策扩围，消费走势平稳。宏观政策组合拳发力，工业企业盈利改善，工业生产稳步提升在纷繁复杂的国际环境下，中国科技、文化突起，综合实...
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宏观研究：5月制造业生产活力提升，稳需求政策发力空间打开
2025-06-03 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 （1）5月制造业生产活力提升，稳需求政策发力空间打开 从5月PMI指数来看，中美日内瓦经贸会谈之后，市场信心修正，经济景气度环比改善，生产重回扩张区间，内需小幅改善，仍存在改善空间，生产修复好于需求，供需缺口有所扩大，有效需求不足仍是制约当前经济的主要矛盾，短期PPI同比增速或仍会承压，符合我们前期基准假设，即基于未来不确定性，短期市场微观主体采取谨慎策略，以订单驱动生产，短期生产、投资和消费或趋于收缩。 站在当前时点，向后看...
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海外宏观周报：资产价格切换或带来投资机会
2025-06-03 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 近期市场最吸引投资者关注就是美股在“解放日”后的大幅反弹和长端美债收益率的上行。前者的主要原因是关税降级、宏观经济韧性和一季度美股盈利超预期，而后者的主要原因是降息预期的偏鹰调整和美债供给导致的期限溢价上升。但近期我们观察到这两类资产背后的逻辑在发生变化。首先是关税的负向冲击很有可能再起，上一轮“贸易战”中美博弈、拉扯了2年之久才达成最终协议，并且近期的初请失业金人数、资本品订单等指标均指示了私人部门“抢跑”退去后宏观经济走弱...
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估值周观察（6月第1期）：市场窄幅震荡，成长估值回落
2025-06-03 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 近一周（2025.5.26-2025.5.30）海外市场整体上涨，估值温和扩张。韩国涨幅最大，其中韩国综合指数和KOSPI50指数分别上涨4.07%和3.67%；美国主要指数涨幅均在2%左右。而香港主要指数均下跌，除恒生中型股，其余指数跌幅均超过1%。估值方面，整体温和扩张。具体来看，法国CAC40指数小幅上涨0.23%，但PE小幅缩小0.75x；仅德国DAX指数PE扩张幅度最大，扩张1.36x，3项估值指标滚动1年和3年分位...
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粤开市场日报
2025-06-03 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨0.43%，收报3361.98点；深证成指涨0.16%，收报10057.17点；创业板指涨0.48%，收报2002.70点；科创50涨0.48%，收报981.71点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3390只个股上涨，1782只个股下跌，240只个股收平。沪深两市今日成交额合计11414亿元，较上个交易日放量22亿元。 行业涨跌情况：今日申万...
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