宏观研究报告
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鑫新闻
2025-10-24 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
1.深圳推动并购重组高质量发展行动方案发布，鼓励企业在未来产业赛道开展并购重组。点评：10月22日，深圳市地方金融管理局联合深圳市发展和改革委员会等发布《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025-2027年）》。该方案从资产端、资金端、跨境资源配置、生态服务、风险防控五大维度入手，为完善本地并购重组市场生态、推动上市公司高效落地并购项目绘制了清晰蓝图，明确提出2027年底累计完成并购交易总额超1000亿元的核心目标。并购重组不仅为...
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晨会纪要
2025-10-24 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 二十届四中全会公报中“十五五”规划建议以及纲要。 解读： 一是“以经济建设为中心”重回主线，再次强调2035年“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”。2024年我国人均GDP为13000美元以上，预计“十五五”时期经济增长预期目标为5%左右，与2035年远景目标相匹配。 二是增长与安全并重；面对日益复杂的国内外形势，目前我国处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。因而强调经济实力、...
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北交所行业主题报告：氨基酸行业深度：产业升级进行时，掘金特医食品与细胞培养基蓝海
2025-10-24 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
氨基酸是构成生物体蛋白质的基石，广泛应用于饲料、食品、医药等领域 氨基酸是生物功能大分子蛋白质的基本组成单位，在组织的代谢、生长、维护和修复过程中发挥重要作用；氨基酸作为一种重要的营养添加剂，广泛应用于饲料、食品、医药等多个领域。随着全球经济的快速发展，尤其在发达国家以及其他较发达的经济体中，人们更加注重营养摄取，追求更加健康的高质量生活，世界氨基酸工业得以迅速成长，氨基酸应用领域不断延伸。未来，随着公众对健康生活方式重要性的认识不断提...
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二十届四中全会公报精神学习：保持战略定力，增强必胜信心
2025-10-24 · 刘思佳,谢建斌 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，会后发布了二十届四中全会公报。 核心观点：“十五五”定位为基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键阶段。会议公报对外部风险判断偏谨慎，但内部优势也同样突出，要“保持战略定力，增强必胜信心”。坚持以经济建设为中心，以及实现2035年远景目标的要求下，未来纲要即...
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宏观观察2025年第40期（总第612期）：日韩养老金融发展与中国之借鉴＊
2025-10-24 · 李金珂,刘棣 · 中国银行股份有限公司
作为人类社会发展新现象，人口老龄化已成为全球性挑战，科学应对人口老龄化需系统施策，整合公共政策、科技、金融等多方面力量，其中，养老金融是各国主要应对手段之一。考虑到日本、韩国与我国在社会发展进程、文化背景等维度具有显著相似性，且均面临快速人口老龄化挑战，本文聚焦其养老金金融、养老个人金融以及养老产业金融三个维度，通过系统阐述和比较其政策设计、市场主体行为与数字技术交互作用特点及异同，进而提出契合我国国情的养老金融发展借鉴建议，旨在为我国...
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2025年10月宏观利率展望：多空因素交织，利率区间震荡
2025-10-24 · 南京银行股份有限公司
内容摘要： 宏观经济方面，9月经济呈现供给韧性、需求继续回落的状态。其中需求端投资增速由正转负，地产、基建、制造业均下行；消费增速在补贴退坡后也持续下降。供给端保持较强韧性，上中游在价格回升下补库动机提高。对于债券市场，数据整体偏利好，但市场对此反应平淡。总体而言，在前三季度GDP增速5.2%的基础上，年内稳增长压力不大，短期内新政策继续加码的概率较低。同时10月底十五五规划、11月APEC会谈等均可能对市场预期形成提振，债券市场目前对...
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《二十届四中全会会议公报》解读：奋力开创中国式现代化建设新局面
2025-10-24 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 10月23日，《中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会 议公报》发布。会议审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社 会发展第十五个五年规划的建议》。 解读 “十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，“十五五”规划是全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的纲领性文件。全会研究制定的“十五五”规划建议，是对未来五年发展作出顶层设计和战略擘画，将继续推动实现...
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全球经济状况调查报告：2025年Q3
2025-10-24 · 英国特许公认会计师公会
2025年第三季度，金融专业人士中显示出明显的谨慎，因信心之前的改善停滞不前 全球会计师的信心略有下降。 ACCA和IMA全球经济状况调查（GECS）表明，2025年第三季度的全球信心略有缓和,在第二季度有所恢复后。信心仍然处于历史低位。新订单指数也连续第二个月下降，处于疫情后时期的最低水平，尽管按照历史标准来看并不特别低迷。消费支出也出现了下降 全球成本压力上升并在发达经济体中保持高位。西欧会计师报告经营成本增加的比例急剧上升，并且历...
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策略解读：对比历史看四中全会公报：五年一次产业变迁
2025-10-24 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年10月24日，中共中央举行新闻发布会，介绍和解读党的二十届四中全会精神。十五五”时期经济社会发展主要目标，主要包括七个方面：一是高质量发展取得显著成效，二是科技自立自强水平大幅提高，三是进一步全面深化改革取得新突破，四是社会文明程度明显提升，五是人民生活品质不断提高，六是美丽中国建设取得新的重大进展，七是国家安全屏障更加巩固。 解读： “十二五”期间市场核心脉络是产业结构优化与基础能力提升。政策强调“加强农业基础地位，...
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二十届四中全会公报中的“十五五”时期发展方向线索
2025-10-24 · 金晓雯 · 浦银国际证券有限公司
10月23日，二十届四中全会公报发布，强调经济快速发展和社会长期稳定、发展和安全并重是“十五五”时期努力方向。公报阐明了“十五五”时期发展环境的挑战——“我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。”公报亦明确了“十五五”时期经济社会发展的主要目标——“高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，…，人民生活品质不断提高，…，国家安全屏障更加巩固。”我...
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策略观点：从四中全会挖掘“十五五”规划产业投资线索
2025-10-24 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
四中全会公报明确了“十五五”时期发展方向。根据我们的首席宏观分析师金晓雯，二十届四中全会公报中的表述体现了经济发展仍是硬道理，需兼顾国家安全。经济再平衡或是实现高质量发展的关键所在，其核心在于提升供给质量和扩大需求。在供给端，提高科技自立自强水平、建立全国统一大市场和“反内卷”、促进服务业高效发展是三大重点所在。在需求端，重心放在扩大内需和改善民生上。我们认为，公报确立了中期投资主线，如新质生产力、“反内卷”、新消费与服务消费等。我们对...
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晨会纪要
2025-10-24 · 刘思佳,李嘉豪,王洋 · 东海证券股份有限公司
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