宏观研究报告
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流动性日报
2025-06-04 · 高天越,李逸资,李光庭,黄煦然 · 华泰期货有限公司
2025-06-03，股指板块成交3896.03亿元，较上一交易日变动-13.08%；持仓金额9472.14亿元，较上一交易日变动+2.43%；成交持仓比为40.94%。 国债板块成交2614.20亿元，较上一交易日变动-11.33%；持仓金额7639.08亿元，较上一交易日变动+0.57%；成交持仓比为34.27%。 基本金属板块成交1881.72亿元，较上一交易日变动-23.13%；持仓金额3688.34亿元，较上一交易日变动+1....
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晨会纪要
2025-06-04 · 国信证券股份有限公司
【重点推荐】 宏观与策略 固定收益周报:超长债周报——贸易战形势扑簌迷离，超长债成交量保持高位 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2025年5月宏观经济指标预期一览策略专题:估值周观察(6月第1期)——市场窄幅震荡，成长估值回落 行业与公司 港股6月投资策略：IPO火热给港股投资带来更多选择 机械行业专题:AI基建产业梳理：基建加速迎景气周期 机械行业周报:制造成长周报（第16期）-我国推进人工智能和物流结合，特斯拉...
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宏观月报：震荡以待
2025-06-04 · 戴朝盛 · 信达期货有限公司
国内： 关税冲击下， 我国经济拐头向下。 随着中美日内瓦经贸会谈达成协议， 国内整体经济信心有所回升。 5 月制造业 PMI 回升 0.5 个百分点至49.5%， 但绝对值低于荣枯线， 说明经济仍在下行，只是速度明显放缓。 往后看，用于经济的子弹较多。 专项债和超长期特别国债仍有大量余额有待发行。 政府手头较为充裕，根据金融机构和央行资产负债表，政府存款均远高于往年。 国家发改委发言人表示力争 6 月底前下达完毕今年全部“两重”建设项目...
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每日晨报
2025-06-04 · 研究部 · 越秀证券有限公司
今日要闻 白宫证实美国已向贸易伙伴发出提醒信函 白宫称特朗普将出席北约峰会 伊朗总统称谈判不能基于霸凌重申德黑兰一直不寻求核武 OECD下调今年全球经济增长预测至2.9% 越南企业将与美国签署谅解备忘涉购买20亿美元农产品 美国4月工厂订单降3.7%降幅超预期 美国4月职位空缺升至739.1万超预期 5月财新中国制造业PMI降至48.3远逊预期为2024年10月以来再陷收缩 本港5月住宅楼宇买卖合约总值按年跌28.3% 惠誉予港拟发行绿...
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A股策略周报：指数维持区间震荡
2025-06-04 · 林阳 · 东兴证券股份有限公司
周度观点： 指数维持区间震荡：随着端午节假期关于中美关税消息影响，市场对关税关注度上升，市场风险偏好有所降低，港股开盘出现明显调整，市场整体趋于谨慎，应该看到，关税仍然是未来一段时间扰动市场的重要因素，在中期仍旧充满不确定性，对市场有一定的压制作用。国家统计局公布了5月官方PMI数据，制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%。整体来看，5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，显示经济出现温和回...
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晨会纪要
2025-06-04 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 据美媒彭博社近日报道，美国政府正计划加大对中国科技行业的限制力度，拟将受制裁中企的子公司一并纳入管控范围，要求与受制裁中国科技公司控股的子公司开展交易时，必须事先获得美国政府的许可证。这项规定最快可能于6月对外公布。我们认为日内瓦关税战税率下调后，美国对中国的打压进入第二轮，希望继续用“卡脖子”的政策来延缓中国的发展或让中国让步。由于国内在科技领域的进步较快，在这样的打压下，反而能给国内科技产业带来更多的市...
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晨会纪要
2025-06-04 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 5月31日9点半国家统计局公布5月PMI数据 评论： 5月中国制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点。其中，大型企业为50.7%，较上月回升1.5个百分点；中型企业为47.5%，较上月回落1.3个百分点；小型企业为49.3%，较上月回升0.6个百分点。不同类型企业间的景气度分化明显。 5月生产指数为50.7%，较上月回升0.9个百分点。从需求上看，5月新订单为49.8%，较上月回升0.6...
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海外市场周观察
2025-06-04 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美国：关税政策不确定性再升 （1）央行动态 本周虽然初请失业金人数再度冲高，但并未突破40万人的警戒水平，4月美国个人消费支出等硬数据显示美国经济依旧在温和放缓，因此，市场对于美联储的政策预期变化不大，截止6月3日，根据CMEFedWatch工具，市场预计美联储9月将降息25bp，12月再降25bp，较上周基本保持不变。 （2）重点数据 5月24日当周，初请失业金人数冲高至24万人，两个月移动平均也显示出上升趋势，暗示美国就...
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研究早观点
2025-06-04 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250526-20250601）-上海成立具身智能数据联盟，硅料价格下行 【公司评论】隆基绿能(601012.SH)：隆基绿能公司点评-产业链价格下行拖累业绩，2025年BC产品出货占比有望超25% 【投资要点】 地瓜机器人完成1亿美元A轮融资：2025年5月28日，地平线机器人-W（9660.HK）旗下地瓜机器人宣布完成1亿美元A轮融资。本轮融资获得海内外众多投资机构青睐，由高...
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大类资产配置月报第47期：2025年6月：关税风险继续下降，但需求尚待提振
2025-06-04 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
美国加征关税风险有缓和迹象，6月预计美联储继续“按兵不动” 关税冲突继续缓和，外部风险持续缓释。当地时间5月28日，美国贸易法庭裁定特朗普对贸易逆差国家实施全面进口税的行为越权。次日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院裁决。因而，美国内部对关税存在较多分歧，短期内美国进一步加征关税风险明显减弱，可能对全球市场风险偏好形成一定提振。但中长期来看，美国国内阻力尚不足以形成有效掣肘，白宫贸易顾问纳瓦罗也明确表示...
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策略周报：蓄势破局
2025-06-04 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
弱补库趋势大概率仍将延续，市场持续“抱团缩圈”，大市值风格有望阶段性恢复。 6月市场等待破局，大市值风格或有望迎来修复。内需动能有待提升但预期边际修复。4月工业企业利润虽延续修复趋势，但量价均有所回落，成本下行为4月利润增长主要驱动。5月PMI显示国内生产需求景气指标相较4月有所回温。我们预计稳增长政策发力叠加外需韧性，二季度国内外弱补库趋势大概率仍将延续。6月来看，全球贸易政策仍将处于不确定性状态之中，叠加美债利率上行担忧，市场短期风...
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粤开市场日报
2025-06-04 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨0.42%，收报3376.20点；深证成指涨0.87%，收报10144.58点；创业板指涨1.11%，收报2024.93点；科创50涨0.45%，收报986.11点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3964只个股上涨，1236只个股下跌，212只个股收平。沪深两市今日成交额合计11530亿元，较上个交易日放量116亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，...
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