宏观研究报告
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晨会纪要
2025-06-05 · 郭强 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 美国ISM（供应商管理协会）6月3日晚10点、6月4日晚10点分别公布5月制造业和非制造业PMI数据。 评论： 5月美国制造业PMI为48.5%，较上月回落0.2个百分点。从供给上看，5月产出指数为45.4%，较上月回升1.4个百分点。从需求上看，5月新订单为47.6%，较上月回升0.4个百分点；而5月新出口订单为40.1%，较上月回落3.0个百分点；订单库存为47.1%，较上月回升3.4个百分点。...
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总量双周报：指数维持区间震荡
2025-06-05 · 林阳,康明怡,林瑾璐,陈刚,刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
主要观点： 宏观：出口前置，海外军备需求上升。关税政策的变化导致部分出口前置，抢出口或持续至二季度末，下半年类似疫情后出口回落现象或再次出现。中美日内瓦经贸会谈联合声明发布两周后关税走向有所波动。价格方面，在前期宏观政策提振下，核心通胀先于通胀企稳，但仍处于较为低位的区间，震荡区间仍低于去年。通胀受原油价格以及其他大宗商品价格的影响，仍处于负值区间。多重因素下，宏观政策前置性有进一步提升空间。海外，发达国家财政驱动迹象愈加明显，欧洲的军...
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5月制造业PMI回升至49.5%
2025-06-05 · 李怀军 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 5月中国制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点。其中，大型企业为50.7%，较上月回升1.5个百分点；中型企业为47.5%，较上月回落1.3个百分点；小型企业为49.3%，较上月回升0.6个百分点。不同类型企业间的景气度分化明显。 5月生产指数为50.7%，较上月回升0.9个百分点。从需求上看，5月新订单为49.8%，较上月回升0.6个百分点；而5月新出口订单为47.5%，较上月回升2.8个百分点。由于生产指数重...
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晨会纪要
2025-06-05 · 张季恺,王洋,刘思佳 · 东海证券
重点推荐 1.英伟达Q1数据中心业务成绩亮眼，美限制EDA龙头对华提供服务——电子行业周报2025/5/26-2025/6/1 2.关注陆家嘴论坛政策发布预期带来的市场情绪催化——非银金融行业周报（20250526-20250601） 财经要闻 1.四部门组织开展人力资源服务业与制造业融合发展试点工作 2.美国ISM服务业PMI大幅回落，跌至50荣枯线以下 3.美国ADP新增私营就业人数大幅低于预期
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策略周报：投资心态或较为谨慎
2025-06-05 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-1.08%，上证指数涨跌幅-0.03%，深证成指涨跌幅为-0.91%，创业板涨跌幅为-1.40%，中证500涨跌幅为0.32%。 上周申万31个一级行业中，18个上涨，13个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是环保、医药生物、国防军工、农林牧渔、计算机。涨跌幅排名后五的行业分别是汽车、电力设备、有色金属、综合、食品饮料。 上周成交数量为4600.02亿股，成交金额为54695.24亿元。...
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区域研究专题：浙江省区域经济与信用观察
2025-06-05 · 杨洁飞,王娜,张林,徐梓萌 · 远东资信评估有限公司
从区域经济运行来看，浙江GDP规模位于全国第四（在广东、江苏、山东之后），GDP增速持续高于全国水平，驱动经济增长的消费与出口动能较强，2024年固定资产投资增速偏弱，其中制造业投资增速相对偏弱。其中，杭州与宁波的经济体量最大，舟山、丽水、绍兴经济增速较快。 从区域财政运行来看，2024年浙江一般公共预算收入居于全国第三，政府性基金收入虽然下滑较大但依然居于全国第二，综合财政实力较强，财政自给率达到69.29%，仅低于上海与广东。但应注...
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资产配置月报：六月配置视点：今年业绩领先的基金有何特征？
2025-06-05 · 叶尔乐,祝子涵 · 民生证券股份有限公司
今年业绩领先的基金有何特征？ 今年以来公募权益基金整体跑赢市场，基于各自基准计算，权益主动基金的信息比率平均为2.67%，权益量化和指增基金的信息比率平均值为9.11%。其中业绩领先的权益主动基金行业上专注型、轮动型、博弈型兼具，风格上主要为中成长以及中高估值，收益主要来自其选股能力和交易能力，风格收益和行业收益占比相对较小；行业则偏重于消费板块。业绩领先的权益量化基金或有向大盘与价值方向偏离，行业暴露来看对于金融的低配幅度和对于机械、...
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粤开市场日报
2025-06-05 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数上涨。截止收盘，沪指涨0.23%，收报3384.10点；深证成指涨0.58%，收报10203.50点；创业板指涨1.17%，收报2048.61点；科创50涨1.04%，收报996.41点。总体上全天个股涨跌各半，Wind数据显示，全市场2675只个股上涨，2540只个股下跌，197只个股收平。沪深两市今日成交额合计12904亿元，较上个交易日放量1374亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多...
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技术分析上证指数简评：若有效上破3418点压力位，指数或有进一步盘升动能
2025-06-05 · 王洋 · 东海证券股份有限公司
投资要点 核心观点：上证指数目前上有3418点一线的压力，下有3174点一线的支撑，目前尚未有效突破。近日指数正趋近3418点一线的压力位，压力位附近，或因多空分歧而震荡。若指数短线未能有效突破，选择回落蓄势，下方3174点一线或提供较强支撑，回落空间并不大。若指数有效上破3418点一线压力位，将跳出长期横盘宽幅震荡、多空胶着的区间，3418点压力位将转化为强支撑，上行空间或打开。 上证指数临近3418点附近的压力位，是近5年来震荡形成...
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2025年6月大类资产配置策略：美国关税博弈短期加剧，或加大全球市场波动
2025-06-05 · 明道雨 · 东海期货
5月大类资产表现特征回顾： 全球股市延续反弹的特征，波动降低。其中A股延续反弹后维持震荡，整体小幅收涨，港股反弹幅度较大；欧洲短期延续反弹，趋势较强，波动降低；日本股市延续反弹，涨幅较大；美股波动降低，延续反弹，整体大幅收涨。中美债市分化较为明显，美债延续弱势、中债高位震荡。黄金创历史新高后高位震荡、美元整体低位反弹后维持震荡，非美货币有所回调，人民币贬值压力缓解。 A股短期进入反弹结束后维持震荡走势，板块分化后逐步迈入新的平衡。在中美...
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宏观月度策略报告：美国关税暂缓期进入中后期，关税短期博弈或加剧
2025-06-05 · 明道雨 · 东海期货
投资要点： 国内外宏观：海外宏观方面，受对等关税政策的影响，美国经济增长继续放缓、消费信心下降，关税导致通胀预期快速上升，美国经济滞胀结构明显。但随着美国贸易谈判释放缓和信号以及经济韧性较强，美联储降息预期有所下降，市场预期降息次数下降到1-2次，降息时间推迟到9月，美元短期整体低位运行。短期由于美国抢进口补库、抢消费以及关税成本上升导致商品需求继续改善，对能源、有色、贵金属等国际大宗商品价格短期有一定的支撑。6月进入美国关税暂缓期的中...
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经济高弹性期下的政策前瞻与资产配置策略：应时而变
2025-06-05 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
概述 经济进入高弹性期：贸易战冲击的熨平机制。面对关税扰动，我国经济仍具韧性，2025年下半年或通过内需型投资形成熨平机制，结构性亮点集中于：高端制造、城市更新、服务消费等。制造业投资在国内“两新”等扩内需政策支持下全年增速或保持在8%以上；“两重”项目和城市更新专项投资计划加快下达，年内基建投资增速有望实现9%以上；消费在“以旧换新”政策推动下温和复苏，社消总额全年增速有望回升至5%，新场景类的实物消费+情绪消费或将贡献增量。2025...
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