宏观研究报告
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晨会纪要
2025-07-11 · 袁理 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外周报 20250706： 6 月超预期非农令市场降息预期延后至 9 月 核心观点：本周美越贸易协议与对华芯片设计软件出口限制解除提振市场情绪，美股上涨；而经济数据的走强令美债利率随降息预期降温而大幅上行， 10 年期美债利率全周升 6.89bps 至 4.346%。本周美国“软数据”PMI 调查超预期， ISM 服务业 PMI 重回荣枯线之上。而周五公布的“硬数据”美国 6 月非农就业再度超预期，失业率也有所回落，市场对此...
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策略日报：上证50突破
2025-07-11 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债低开低走。 代表大盘的上证 50 指数突破， 反内卷下国内定价的商品持续走强， 预计股市的上涨将继续压制债市的风险偏好。 三季度贸易战有望尘埃落定， 叠加反内卷带来的通胀止跌的期待， 股涨债跌或将持续。 但整体来看， 基本面的疲弱仍将使得债市底部较为坚实， 预计债市后续将高位宽幅震荡运行。 后续展望： 股市大盘突破， 债市预计高位宽幅震荡。 股票市场： 继上证指数、 沪深 300、 中证 1000 等多个指数向上变盘...
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宏观经济点评报告：一个不一样的OBBB解读
2025-07-11 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
OBBB法案的光速通过得以让特朗普在7月4日留下耀眼的政治成果，也反映出了他在国内事务更强的掌控力。这种掌控力亦可用在更有效率的“开源节流”当中，尤其是从法案的细节来看，特朗普的减支决心并未退却。 新闻渲染的10年4万亿美元增赤的基线情形是TCJA等减税法案完全不续作，即现行法律基线(Current Law)，我们认为更需要观察的是现行政策基线(Current Policy)下的边际赤字变化。在此视角下，美国实际增赤水平有限且与预期关税...
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每日复盘：沪指重回3500点，大金融股继续走强
2025-07-11 · 朱定豪 · 国元证券股份有限公司
报告要点： 2025年7月10日沪指重回3500点，大金融股继续走强。上证指数上涨0.48%，深证成指上涨0.47%，创业板指上涨0.22%。市场成交额14939.36亿元，较上一交易日减少110.40亿元。全市场2999只个股上涨，2297只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>消费>周期>稳定>成长>0；小盘价值>大盘价值>中盘价值>小盘成长>大盘成长>中盘成长；中证全指表现优于基金重仓。 分行业看，30个中信一级行业涨跌...
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研究早观点
2025-07-11 · 李召麒 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】银行：行业快报：稳定币新纪元，监管政策逐渐完善【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：Coreweave开启首批部署GB300，星网发展有望加速 【行业评论】生物医药Ⅱ：创新药动态更新：PD-1(L1)/VEGF双抗：多项NSCLCIII期临床达到PFS终点，结直肠癌等肿瘤一线临床获益明显 【公司评论】【山证电新】爱旭股份：Q2率先扭亏为盈，ABC持续放量穿越周期 【行业评论】【山西证券|新能源_肖索/贾惠淋】202507...
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万联晨会
2025-07-11 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四 A 股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨 0.48%，深成指收涨 0.47%，创业板指收涨 0.22%。沪深两市成交额 14939.21 亿元。申万行业方面，房地产、石油石化、钢铁领涨，汽车、传媒、国防军工领跌；概念板块方面，硅能源、房屋检测、有机硅概念涨幅居前，兵装重组、电子身份证、无人零售概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 0.57%，恒生科技指数收跌 0.29%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道...
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宏观经济展望：下半年物价展望
2025-07-11 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
摘要 截至2025年6月，PPI连续33个月同比负增长，CPI连续28个月处于1%以下波动。GDP平减指数连续8个季度负增长。按照2025年二季度PPI和CPI同比分别为-3.2%、0%估算，预计二季度GDP平减指数或在-1%左右，GDP平减指数连续9个季度负增长。 在GDP平减指数连续负增长时，下半年的物价成为当前市场关注的重点之一。 预计三、四季度CPI同比增速分别为-0.1%、0%；PPI同比分别为-2.5%、-2.1%。对应三、...
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万和财富早班车
2025-07-11 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.人社部、财政部印发《关于2025年调整退休人员基本养老金的通知》，退休人员基本养老金上调2% 2.商务部：将会同有关部门落实好家政兴农相关政策措施，制定修订一批家政领域标准 3.自然资源部：2025年上半年，我国新发现矿产地38处，同比增长31%，非油气矿产勘查投入资金66.93亿元，同比增长23.9%
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晨会纪要
2025-07-11 · 国信证券股份有限公司
电力设备新能源行业点评：多家企业上调硅片报价，国家新增重点行业绿电消费比例 电力设备新能源行业点评：三部委推动国家级零碳园区申报，节能风电拟投建500MW工业园区铁合金绿电消纳项目 豪鹏科技(001283.SZ)财报点评:Q2盈利能力持续提升，AI端侧客户开拓顺利 金融工程 金融工程周报:股指分红点位监控周报-IH及IF主力合约升水，IC及IM合约均深贴水 【常规内容】 行业与公司 电力设备新能源行业点评：多家企业上调硅片报价，国家新增...
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中银晨会聚焦
2025-07-11 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【策略研究】策略点评*王君徐亚。上证指数“站上”3500点，主因金融行业股价强势及“反内卷”政策效果预期。后续上证指数“更进一步”，需要“反内卷”等增量政策落地效果展现。 【策略研究】策略点评报告*王君徐沛东。2025年6月23日—2025年7月6日。本期中国A股上市公司并购重组市场整体活跃度减弱，呈现出“频率高、主体多、领域广”的三大特点。 【社会服务】人力资源服务行业：具备跨周期增长能力，关注头部企业规模增长*李小民纠泰民。供给端：...
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宏观日报：新能源车下游销售增长
2025-07-11 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
中观事件总览 生产行业：新能源车销量增加。1）中国汽车工业协会发布的数据显示，今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，经济运行总体平稳。1至6月份，汽车市场延续良好态势，产销量均超过1500万辆，同比均实现10%以上较高增长。其中，新能源汽车产销量分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%。新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。 服务行业：外来人士出入境政策更新。1）《中华人民共和国政府和马...
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2025年6月物价数据点评：价格走势分化，CPI同比转正
2025-07-11 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 价格走势分化 6月价格走势呈现分化格局，CPI连续下降4个月后终转正，PPI跌幅进一步扩大。CPI环比降幅收窄，主要还是受到非食品方面价格变动的影响。食品价格环比降幅扩大0.2个百分点，降幅小于季节性水平。CPI同比转正也主要受工业消费品价格有所回升的影响。工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响比上月减少约0.18个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点...
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