宏观研究报告
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政策点评报告：禁酒令升级，中国白酒行业如何突破困局
2025-06-24 · 宏观组 · 华通证券国际有限公司
基本内容 基于 2025 年中国党政机关实施的“史上最严”禁酒令政策， 我们分析了其对党风廉政建设、 白酒消费市场及社会文化的影响。 禁酒令通过全面禁止公务饮酒， 强化了反腐倡廉机制， 有效遏制了“酒桌腐败”和权力寻租现象， 同时提升了行政效率和社会风气。 在消费层面， 政策冲击了高端白酒市场， 加速行业从政务依赖向大众消费转型， 促使酒企调整产品策略以迎合年轻群体偏好低度、 多元化的趋势。 社会观念上， 禁酒令推动了饮酒文化的理性化转...
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粤开市场日报
2025-06-24 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况： 今日 A 股主要宽基指数全数上涨。 截止收盘，沪指涨 1.15%，收报 3420.57 点；深证成指涨 1.68%，收报 10217.63 点；创业板指涨 2.30%，收报 2064.13 点；科创 50 涨 1.79%，收报 978.71 点。 总体上全天个股涨多跌少， Wind 数据显示，全市场 4767 只个股上涨， 578 只个股下跌， 71 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 14146 亿元，较上个...
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海外市场周观察
2025-06-24 · 范鑫 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 美国：6月FOMC反映出关税影响 （1）央行动态 6月FOMC会议保持政策利率水平不变，符合市场预期。虽然就业市场呈现出疲弱趋势，但美联储表示仍然需要观察关税对于通胀的影响。最新SEP反映出了美联储考虑关税影响的经济预期，即经济增速预期下调，通胀预期上调：相较3月，上调了对于2025年核心PCE的预期（同比增速由2.8%上调至3.1%），上调了失业率预期（由4.4%上调至4.5%），下调了经济增速预期（由1.7%下调至1.4...
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宏观经济点评：以旧换新资金将陆续下达，关注油价波动
2025-06-24 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
一、“史上最长618”，电商销售总额高速增长。二、部分地区以旧换新资金见底，第三、四季度中央资金将陆续下达。 三、韩国前20日出口明显反弹，美国对韩关税存在不确定性。四、新房与二手房成交面积同比偏弱，二手房销售占比较高。五、中东局势紧张，原油价格持续上涨。 风险提示 中美航运量变化或系“抢出口”影响，集中出货完成后的可持续性有待继续观察 汽车行业“价格战”严重，如果企业竞争过激烈或影响汽车质量与后期维修 受工作不稳定、生活成本上升和房产...
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技术分析行业指数简评：能源金属板块短线技术条件渐次向好，目前仍处相对低位
2025-06-24 · 王洋 · 东海证券股份有限公司
投资要点 核心观点：能源金属板块上破多个重要压力位，已走出最近两年形成的中期下降趋势，也已运行于长达四年的长期下降趋势线之上。与历史高点相比，指数目前仍处相对低位。指数在近两年的时间构筑“头肩底”底部形态，底部夯实。目前指数正趋近“头肩底”颈线位压力位，这里同时也是多个短线压力聚集区，在此附近或因多空争夺有震荡预期。但指数近日短期技术条件渐次向好，经过适当震荡后，上破颈线位及附近多重压力或是大概率事件。一旦有效上破颈线位及附近各压力，指...
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【粤开宏观】破解中美消费迷思：从统计核算到实物量的全面比较（2025）
2025-06-24 · 罗志恒 · 粤开证券股份有限公司
居民消费作为总需求的重要组成部分，既是生产活动的最终目的和根本动力，也是人民美好生活需要的直接体现。 近年来， 提振居民消费一直是我国宏观经济治理的重要内容。 同时， 美国的居民消费在全球需求体系中占有重要地位， 中美居民消费间的比较备受关注。 中美居民消费差距到底有多大？ 应如何选取合适指标比较中美居民消费？如何认识中国居民消费的提升空间？ 本文从国民经济核算和实物消费量两个维度， 全面比较中美居民消费的总体特征与各类结构性差异， 总...
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财富通每日策略
2025-06-23 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周五指数缩量震荡下跌。市场全天震荡走低，创业板指领跌。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少。板块跌多涨少，交通运输、食品饮料、银行、非银金融和建筑材料等板块涨幅靠前；传媒、计算机、石油石化、国防军工和社会服务等板块跌幅靠前。概念指数方面，PET铜箔、光刻胶、BC电池、钙钛矿电池和航运概念等板块涨幅靠前；可燃冰、脑机接口、短剧游戏、快手概念和MLOps概念等板块跌幅靠前。 消息方面，新华社报道，有关部门透露，消费品以旧换新加...
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全球市场观察系列：以伊冲突继续主导全球风偏
2025-06-23 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年6月16日-2025年6月22日）发达市场继续下跌，新兴市场走平。从涨跌幅来看，发达市场下跌0.5%，新兴市场走平保持0%。 美股：基本面、政策面及事件面的冲击下，美股三大股指分化。其中标普下跌0.2%，道指整体走平保持0%，纳指上涨0.2%。 “硬”数据开始体现关税冲击。虽然以消费者信心为代表的“软”数据，情绪指标开始回升，但“硬”数据方面，美国5月零售销售环比-0.9%，预期-0.6%，前值由0.1%修正为-0.1%...
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资产配置周报：关注油价变量与市场风险偏好
2025-06-23 · 张季恺,谢建斌,刘思佳,王鸿行 · 东海证券股份有限公司
投资要点 全球大类资产回顾。6月20日当周，全球股市整体表现不佳，日股、美股涨幅居前；主要商品期货中原油、铝、铜收涨，黄金收跌；美元指数小幅上涨，非美货币中欧元、日元贬值，人民币升值。1）权益方面：日经225>纳指>道指>标普500>沪深300指数>上证指数>德国DAX30>英国富时100>深证成指>法国CAC40>恒生指数>科创50>创业板指>恒生科技指数。2）原油继续受中东局势加剧影响明显上涨，黄金价格仍处历史高位，避险属性有所弱化...
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开源晨会
2025-06-23 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】科技与民生类支出提速——5月财政数据点评-20250620 【策略】箱体震荡的突破契机，及当下的配置思路——投资策略周报-20250621 【金融工程】稀土产业板块的资金行为监测——金融工程定期-20250620行业公司 【商贸零售】618电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围——行业周报-20250622 【地产建筑】新房二手房成交面积环比增长，西安公积金直付新房首付款——行业周报-20250622...
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定量策略周观点总第168周：先为不败再为胜
2025-06-23 · 吕思江,马晨 · 华鑫证券有限责任公司
本周建议一览 核心观点：上周仓位择时中，我们将美股、A股、港股均降为较低仓位。本周如期调整，更多理解为借事件扰动的盈利兑现。先控制仓位，寻找中报基本面可能向好、底部调整充分、拥挤度较低的板块，保证组合“不败”；再于合适时间寻找进攻机会，寻求“胜利”。大类资产中，增加长债和欧股、日股仓位。 美股：联储流动性方面小幅回落；降息预期方面，FOMC没给市场提前交易降息的契机，第一次降息预期仍在9月。美股资金流向中，跨境资金本周流入较多，对冲基金...
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“高低切”下，把握好市场节奏
2025-06-23 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券
报告摘要 核心观点： 本周A股随着全球风险偏好下降而出现一定波动，并风格上呈现出高切低”态势，这种表现背后或因以下几个原因。一是，伊以冲突导致全球资金重新审视风险资产估值水平，全球资金风险偏好下降。二是，中美于伦敦的经贸会议和陆家嘴论坛均已结束，短期迎来政策真空期，随着中报预报季的临近，A股焦点或逐步回归业绩基本面。三是结构上，哑铃策略成为市场一致共识性下，部分热门风格和板块已过于拥挤。 美军轰炸伊朗核设施，实质性下场参与伊以冲突，未来...
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