宏观研究报告
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首席周观点：2025年第27周
2025-07-04 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业2025半年度展望（Ⅲ）：供需结构持续改善—小金属板块或显现底部抬升 全球金属行业仍然处于弱供给周期。全球矿端有效供给增量显现刚性化特征，2024年全球矿业上游勘探投入在金属价格整体高位背景下延续第二年回落，2024年全球金属勘探投入已降3%至125亿美元。尽管3年行业矿端平均资本投入周期数据暗示数年后金属行业的供给弹性或有释放空间，如2021-2023全球矿山领域年均勘探投入已升至123.2亿美元（累计上升35.4%），该数据...
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晨会纪要
2025-07-04 · 刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.端侧AI创新不断，存储价格涨幅扩大——半导体行业6月份月报 2.卫星化学（ 002648）：美国恢复对华乙烷出口，看好公司稀缺性、成长性——公司简评报告 3.破浪前行——2025年中期宏观经济及资产配置展望 4.兼顾红利与周期属性，平衡“核心+卫星”组合——银行业研究框架暨2025中期投资策略 财经要闻 1.工信部：依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争 2.美国公布月非农就业数据和失业率数据 3.美国取消全球三大芯片设计...
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海外观察：美国2025年6月非农数据：私人部门疲软显露，政府部门撑起半边天
2025-07-04 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：当地时间7月3日，美国劳工局公布2025年6月美国非农就业数据。美国6月季调后非农就业人口新增14.7万人，预期11.0万人，前值14.4万人。6月失业率从前值4.2%下降至4.1%。 核心观点：美国6月非农就业数据超预期新增14.7万人。表面上看6月美国就业市场依然保持韧性，但细项拆分之后，私人部门就业仅新增7.4万人，近乎只有5月新增就业一半。其中，制造业，教育保健和住宿餐饮等经济高弹性分项的就业数据下滑明显。我们认...
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每日晨报
2025-07-04 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
震荡攀升缩量上涨 周四（7月3日）大盘窄震荡攀升，缩量上涨。截至收盘，上证综指收于3461.15点，上涨0.18%；深成指收于10534.58点，上涨1.17%；科创50上涨0.24%；创业板指上涨1.9%，万得全A成交额共13335亿元，较前一日继续下降。 行业方面，30个中信一级行业有24个行业上涨，其中电子、通信及医药涨幅居前，而煤炭、综合金融及综合则跌幅较大。概念方面，电路板、万得预增及消费电子代工等指数表现活跃。 海外市场综述...
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宏观策略周报：6月制造业景气水平继续改善，中央财经委员会召开第六次会议
2025-07-04 · 李向梅 · 源达信息
资讯要闻 1.6月份，制造业PMI升至49.7%,在调查的21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。呈现以下特征：产需指数均位于扩张区间、价格指数回升大中型企业景气度提高、三大重点行业继续扩张。 2.7月1日，习近平主席主持召开中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。习近平在会上发表重要讲话强调，建设全国统一大市场是构建新发展格局、推动高质量发展的需要，要认真落实...
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粤开市场日报
2025-07-04 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指涨0.32%，收报3472.32点；深证成指跌0.25%，收报10508.76点；科创50跌0.01%，收报984.80点；创业板指跌0.36%，收报2156.32点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场4118只个股下跌，1169只个股上涨，129只个股收平。沪深两市今日成交额合计14285亿元，较上个交易日放量1188.11亿元。 行业涨跌情况：今日申万一...
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6月美国非农数据解读：失业率意外下降，细节暗藏隐忧
2025-07-04 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 周四美国劳工部发布非农就业报告，6月新增就业14.7万人，高于预期的11万人，4、5月合计上修1.6万人。6月失业率小幅回落至4.1%，强于市场预期的4.3%。在前一日公布的ADP就业数据疲软后，这份亮眼的非农就业报告为美联储在7月维持利率不变提供了支撑。然而，深入分析数据细节可以发现，失业率维持低位的背后，是劳动力供需双双走弱的现实，这份报告仍然暗藏隐忧。 首先，劳动参与率有所下降，但按年龄划分，25-54岁壮年群体劳动参...
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金融市场分析周报
2025-07-04 · 刘庆东 · 中航证券
工业企业利润：5月工业企业利润增速显著回落。2025年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，同比下降1.1%；5月规模以上工业企业利润单月同比降至9.1%，比4月明显回落。1—5月份，采矿业实现利润总额3580.4亿元，同比下降29.0%；制造业实现利润总额20201.4亿元，增长5.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3422.5亿元，增长3.7%。1—5月份，规模以上工业企业实现营业收入54....
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东兴晨报
2025-07-04 · 张永嘉 · 东兴证券股份有限公司
1.商务部：将充分释放制度型开放红利。商务部部长助理唐文弘在国务院政策例行吹风会上表示，商务部将重点推进企业和群众急需的试点举措落地见效，在更大范围内推动规则规制、管理标准相通相融，充分释放制度型开放红利。《关于做好自由贸易试验区全面对接国际高标准经贸规则推进高水平制度型开放试点措施复制推广工作的通知》近日对外发布。《通知》明确将向全国或其他自贸试验区复制推广总计77条试点措施，涵盖服务贸易、货物贸易、数字贸易、知识产权保护、政府采购改...
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全球宏观：强劲非农数据支持美联储观望立场
2025-07-04 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
美国6月非农新增就业14.7万人，超出市场预期的11万人，前值由13.9万人上修至14.4万人。失业率意外回落至4.1%，低于预期的4.3%和前值的4.2%。平均时薪同比增速降至3.7%，略低于预期的3.9%，环比增速放缓至0.2%。此次超预期的就业数据也是特朗普执政以来连续第四个月好于预期，尽管其一再施压并呼吁降息，但强劲非农数据无疑强化了美联储在采取观望立场的合理性，同时也为持续面临降息施压的美联储提供了更充分的政策空间。超预期的非...
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2025年7月资产配置报告：高股息搭台，多主题轮动
2025-07-04 · 蔡梦苑,郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
美国经济韧性仍存但边际趋弱，大而美法案将加剧财政赤字压力 劳动力市场韧性仍存，通胀风险相对可控 6月新增非农就业13.9万人持平预期，不过结构性风险显现。5月美国通胀显示关税带来的价格风险相对可控，不过居民可选消费需求下降。预计6月开始，关税对价格的冲击可能会有所体现，但程度或低于市场预期。我们预计若经济数据不出现巨大的变化，9月之前美联储仍将按兵不动。 在美国关税暂缓期7月到期后，美国大概率与多数国家达成部分贸易协议或延期，对少数国家...
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策略日报：走高
2025-07-04 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全天呈现V型走势，窄幅波动。股市方面上证指数放量突破颈线压制，且呈均线排列结构，虽然基本面的疲弱仍将支撑债市，但股市若继续走强仍将压制债市表现，预计债市后续将高位震荡运行。后续展望：股市大盘突破，债市预计高位震荡。 A股：市场震荡走高，创业板指涨近2%，PCB、创新药领涨。市场全天成交额1.33万亿，较前一日缩量0.07万亿，个股涨多跌少，3123只个股上涨，1746只个股下跌。沪指技术面上指数突破了3月份...
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