宏观研究报告
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北交所定期报告：北证50震荡上行1.56%，关注产业催化及中报超预期标的
2025-08-10 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025年8月8日，北证50指数较上周收盘价上涨1.56%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨1.23%；创业板指数上涨0.47%；科创50指数上涨0.65%。 北证A股板块对比：截至2025年8月8日，北证A股成分股共270个，平均市值31.57亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为281.1亿元，较上周上升11.98%。区间日均换手率为5.56%，环比下降0.38pct。综合来...
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北交所专题：北证专精特新指数：新质生产力时代的创新型中小企业投资价值新锚点
2025-08-10 · 王学恒,陶鹂春 · 国信证券股份有限公司
核心观点 北证专精特新指数的战略定位。北证专精特新指数的推出是国家持续优化中小企业发展环境、强化资本市场服务功能的重要体现。从政策设计到市场落地，体现了政府与交易所协同发力、推动科技、产业与金融良性循环的战略意图，也为我国经济结构转型升级注入了新的动力。该指数的设立有效弥补了北交所在投资标的多样性方面的不足，为市场参与者提供了全新的资产配置工具和评价基准。 北证专精特新指数的编制逻辑与核心规则。北证专精特新指数的成分股筛选标准严格，确保...
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2025年7月通胀数据点评：CPI环比转为上涨，PPI仍在低位
2025-08-10 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 CPI同比转为持平，非食品CPI表现超季节性。同比来看，2025年7月，在基数以及鲜菜、鲜果价格拖累下，CPI同比由上月上涨0.1%转为持平，但优于Wind一致预期-0.12%。其中，7月食品价格同比降幅扩大1.3个百分点至-1.6%，非食品价格同比涨幅扩大0.2个百分点至0.3%；环比来看，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，环比增速略高于近十年以来同期平均涨幅0.34%，小幅优于季节性。其中食品价格环比降幅收敛0...
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宏观周报：脑机接口迎政策风口，美联储降息预期波动
2025-08-10 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：金融改革支持新型工业化，脑机接口迎来政策春风。8月4日，中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币对美元中间价大幅升值101基点，升幅则创今年1月21日以来最大，当前国内经济韧性较强，美元持续波动，我国外汇市场在错综复杂形势下体现出了经济基本面的稳定性；5日，中国7月标普全球服务业PMI为52.6，扩张速度录得一年多来最快，国内基础需求条件的改善和业务向好使新订单数量稳定快速增长；同日，中国人民银行等七部门联...
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宏观月报：政策扳机已落，下行周期进入尾声
2025-08-10 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
策略摘要 7月的市场呈现出预期上的改善。无论是海外还是国内，在政策的变动作用下，市场预期层面出现了较大的改善。展望未来，宏观环境将处在从政策的转变到实际经济数字等待改善的窗口中，宏观的方向已经确定。不确定的是伴随着周期的转换，已变的预期和未变的现实之间，市场的波动或将升起。 核心观点 市场分析 宏观周期：经济扩张的大幕正在拉开。随着7月美国大美丽法案的落地，美国财政无疑将再次迈上扩张的阶段，驱动美国经济的债务因素将从总量不确定性转向结构...
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宏观经济宏观周报：高频指标走势有所放缓，投资表现相对较优
2025-08-10 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标走势有所放缓，投资表现相对较优。 经济增长方面，本周(8月8日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B超季节性回落。从分项来看，本周投资领域景气有所回升，消费、房地产领域景气有所回落，本周投资领域表现相对较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后下降0.43，表现弱于历史平均水平，指向国内经济增长动能有所放缓。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数继续回升
2025-08-10 · 邵兴宇,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数继续回升。截至2025年8月2日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.4；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.2，较上周继续回升。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器、六氟磷酸锂价格上升，航空航天、半导体、新能源行业景气度上升；、6-氨基青霉烷酸价格下降，医药行业景气度下降；中关村电子产品价格指数不变，计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格...
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调停俄乌：特朗普的第三个100天
2025-08-10 · 宋雪涛,赵宏鹤 · 国金证券股份有限公司
基本内容 上任第三个100天，随着其他主要事项基本完结，特朗普的注意力重回调停俄乌冲突，而且在一定程度上调整了亲俄疏欧的立场，同时将调停策略调整为威胁制裁。在此背景下，8月9日，美俄两国宣布特朗普和普京将于8月15日在阿拉斯加举行会谈。由于是元首会晤，且事先经过多方沟通和通报，此次会晤或标志着俄乌和谈的正式启动，预计本次会晤有望达成框架性的协议或共识，可能涉及俄乌和谈以及美俄合作；但由于涉及诸多细节和原则性问题，短时间内达成全面停火的概...
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宏观与大类资产周报：进出口数据好于预期，美国次级关税仍需关注
2025-08-10 · 邢曙光,钟山,段雅超,窦凯 · 诚通证券股份有限公司
大类资产表现 A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，日均成交金额为1.67万亿元，较前周小幅缩量。从资金面来看，两融余额为2.01万亿元，较前周小幅上升，融资买入占比小幅上升。整体市场有望高位震荡，关注次级关税走向以及即将出台的金融数据。预计M1、M2同比在低基数下依然相对偏强，叠加上周进出口数据、CPI数据好于预期，阶段性基本面对市场负面影响有限。市场短期不确定性仍在次级关税方面。上周美国对印度总体税率增至50%。特朗普近日以印度购买俄...
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A股策略周报：扰动与主线
2025-08-10 · 牟一凌,吴晓明,梅锴 · 国金证券股份有限公司
融资余额创新高：对市场指示意义不大 本周（2025年8月4日至2025年8月8日，下同）融资余额升至2万亿，创下2015年后新高，杠杆资金的活跃加剧投资者对于本轮“水牛”行情的认知，同时也引发了行情是否阶段性接近顶部的讨论。然而客观而言，随着两融标的不断扩容，融资余额本就存在中枢不断抬升的趋势，事实上两融余额占全A流通市值比重始终平稳，相较2015年存在不少距离。融资成交额占全A交易额比重虽然近期攀升至“924行情”以来高点（表明当下杠...
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北交所策略专题报告：上海发布具身智能产业发展实施方案，关注北证机器人产业优质标的
2025-08-10 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
上海发布具身智能产业发展实施方案，关注北证机器人产业优质稀缺标的2025年8月6日《上海市具身智能产业发展实施方案》正式发布。方案整体分为5大方向，包括模型创新驱动、打造公共平台、应用示范标杆、群链协同发展、塑造一流生态，共计24条详细工作方向。北交所内目前在具身智能方向共有11家标的，截至2025年8月8日总市值达到456.90亿元。开特股份（832978.BJ）披露拟设立武汉市开特具身智能装备有限公司，着力开发应用于机器人和汽车领域...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：重视“以我为主”的科技和内需
2025-08-10 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
一：大盘表现 本周全A日均成交1.70万亿，较上周缩量超1100亿 二：本周市场风格表现 本周回归“小微盘+红利”的杠铃结构 市值风格：以滚动30个交易日的相对收益表现看，小盘股的相对优势在正数区间震荡 以滚动30个交易日的相对收益表现看，成长股相对价值股的优势在正数区间震荡回落 三：本周不同参与者重仓股表现 本周，活跃资金持仓表现占优 四：市场情绪 两融余额突破2万亿，创十年新高 从涨跌停看，活跃资金情绪较上周升温 六：产业趋势交易 ...
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