宏观研究报告
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泰国消费行业：全面复苏尚未到来
2026-10-09 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年10月8日发布的题为《Not a broadrecovery yet》的报告，中信里昂预计，2026财年第三季度零售需求将保持疲软，尽管9月在食品杂货与可选消费支出走强的推动下有所改善，但板块同店销售增长（SSSG）平均仍为同比负增长。尽管旅游与注重性价比的消费继续支撑需求，但高企的家庭债务与疲弱的住房相关支出仍是主要阻力。中信里昂预计，2026财年第三季度盈利将触及季...
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从不停步
2026-10-09 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)
中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年9月30日发布的题为《Never standingstill》的报告，9月29日《日本经济新闻》的一篇文章称，泛太平洋国际（PPIH）将收购玩具“反”斗城及其在日本的156家门店。100亿日元的价格看起来像是一笔划算交易，因为建筑成本上升推高了门店扩张费用。分析认为，在采购方面存在潜在协同效应，并认为鉴于其在Uny上的成功，PPIH同时整合该资产和Olympic而不堪重...
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粤开市场日报
2026-10-09 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数收涨。截止收盘，上证指数涨0.05%，收报3813.79点；深证成指涨0.17%，收报12641.86点；科创50涨0.06%，收报1457.27点；创业板指涨0.22%，收报3043.33点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3294只个股上涨，2140只个股下跌，131只个股收平。沪深两市今日成交额合计19005亿元，较上个交易日放量2184亿元。 行业涨跌情况：今日申万一...
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9月PMI数据点评：如何理解本月PMI的喜与忧
2026-10-09 · 赵皓月,汪苑晖,张堃,袁海霞 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
事件：9月制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月上升1.2个百分点，其中建筑业PMI为50.3%、较上月上升3.4个百分点，服务业PMI为50.2%、较上月上升0.9个百分点。综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.2个百分点。 制造业生产显著改善，需求小幅回落。9月制造业PMI为50.1%，连续两月上升，并重回荣枯线以上；较上月上升0.3个百分点，略低于2021-2025年均值（0...
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国常会增量政策与房地产新政点评：如何看待近期增量政策的出台？
2026-10-09 · 张瀚文,张堃,袁海霞 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
9月28日，国务院常务会议研究部署宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作；9月29日，央行、财政部、金融监管总局即同步落地一揽子政策，居民购房贷款贴息、PSL降息扩围、再贷款增额接踵出台。会议次日即落地，政策响应速度本身释放出较强的稳增长信号，四季度经济冲刺收官阶段，宏观政策逆周期调节力度有望加大。越是经济困难的时候，越需要同步推进改革，推动各经济部门尤其是政府部门扩表，努力完成全年经济社会发展目标任务。 一、从经济运行成效看，为何政策...
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AI双视角：行业捕获率与价值创造率
2026-10-09 · 钟天,宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容： 在此前的《AI洪流三部曲》中，我们尝试给出了AI技术所影响的劳动力规模以及对应的薪资水平；但在理解潜在收入上限时依然缺少关键一环，即AI技术的增效水平，进而量化潜在可代替的支出水平。除此之外，行业视角下捕获率的高低也越发关键，尤其是当AI收入焦点从单一的Coding转向科研（AI4S）、办公场景、文娱传媒等更广泛领域。 AI技术捕获率与价值创造率实际上是站在不同视角看待技术发展：对于模型商而言，捕获率决定着未来的潜在收入水平...
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策略周报：国庆假期出行与消费总量平稳
2026-10-09 · 李向梅,王娜 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 国庆假期主要经济事件 国内：（1）9月PMI全线重回荣枯线上方，生产驱动特征明显，需求持续性待验证。9月制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.7%，均较上月明显回升并重返扩张区间。（2）国庆假期国内出行与消费：总量平稳。假期人员流动规模维持日均超3亿人次高位，10月1日至7日累计跨区域人员流动量预计达21.44亿人次，同比微增0.7%，铁路增长突出；商务部监测的全国78个重点...
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AI投研系列（1）：三段底周期定位跟踪skill
2026-10-09 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 定位与用途：本Skill基于专题报告《盈利底的结构性确认与K型分化——三段论框架下的K型分化与市场含义》的理论框架，将投研决策“定位—诊断—监测—决策”四步中的定位阶段做成可复用框架，回答四个递进问题：政策转向了吗、市场见底了吗、盈利拐点确认了吗、是反弹还是反转。适用场景包括：判断当下市场周期位置、政策出台后判别是否为政策底信号、评估市场底会不会跌破政策底、判别盈利拐点的成色与行情性质。 五大环节核心判据：（1）政策底：六类...
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AI投研系列（2）：信用传导断点诊断skill
2026-10-09 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 定位与用途：本Skill基于专题报告《盈利底的结构性确认与K型分化——三段论框架下的K型分化与市场含义》的理论框架，将投研决策“定位—诊断—监测—决策”四步中的诊断阶段做成可复用框架，回答四个问题：宽松为何无效、断点在哪一环、当前政策工具是否对症、什么信号出现才意味传导重启。适用场景包括：降息降准后市场为何不涨；利率低位企业为何不投资；社融多增为何被指为空转；化债、收储、贴息有没有用及何时见效；政策还会否加码。 工具的诊断流...
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AI投研系列（3）：K型分化监测skill
2026-10-09 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 定位与用途：本skill基于专题报告《盈利底的结构性确认与K型分化——三段论框架下的K型分化与市场含义》，将投研决策“定位—诊断—监测—决策”四步中的监测阶段做成可复用框架，回答三个问题：分化是否真实成立、当前在深化还是收敛、什么信号预示风格切换。适用场景包括：指数上涨而个股不涨、科技或上游行情能否持续及何时切换、消费地产等低估值资产能否抄底、抱团何时瓦解，以及月度、季度的定期跟踪。 成立性判定：K型不是涨多涨少，而是共同冲...
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AI投研系列（4）：情景推演与配置决策skill
2026-10-09 · 赵晨希 · 山西证券股份有限公司
投资要点： 本Skill基于专题报告《盈利底的结构性确认与K型分化——三段论框架下的K型分化与市场含义》的理论框架，将投研决策“定位—诊断—监测—决策”四步中的决策阶段做成可复用框架，回答四个问题：三条路径概率怎么设与怎么修、仓位总基调怎么定、上臂下臂怎么配、什么事件触发调仓。适用场景包括：该进攻还是防御、仓位如何分配；上臂下臂如何搭配哑铃结构；什么情况下该调仓；全面牛市何时到来、能否按全面牛市配置；以及财报季、政策加码或退坡、海外利率...
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10月智库研究：服务业等政策密集落地，本地A股市场承压下行
2026-10-09 · 雷国轩 · 东莞证券股份有限公司
投资要点： 支持服务业扩能提质。9月25日，中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》。重点从4个维度明确金融支持服务业的政策要求。一是加强金融支持服务业能力建设。针对服务业的体量小、资产新的特征，构建覆盖全生命周期的风险评估和开发定价体系，聚焦服务业经营主体经营特征和资金需求，创新金融产品和服务，做好新产品；二是围绕生活性服务业具体领域，做好金融支持。全国性银行要发挥资金规模与网点支撑的优势，围绕国家重大战略...
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