宏观研究报告
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宏观经济专题研究：支持性的政策在支持什么？
2025-07-15 · 董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 1、2023年以来，中国经济呈现这样一种特征：实际经济增速（GDP）稳定在5%附近窄幅波动，但是价格因素呈现一路下行的态势，CPI持续在0附近波动，PPI更是下探到负值区域，综合性的价格指标—GDP平减指数从2023年开始脱离正增长区域，连续多个季度落在负增区间。 2、对于社会大众而言，实际GDP的稳中有升并不是主要看点，我们更多的是受到名义增速的影响。比如名义GDP、企业营业收入、企业利润、名义工资增长等因素对于老百姓感受经...
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进出口数据快评：结构性支撑下出口韧性超预期
2025-07-15 · 邵兴宇,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
7月14日，海关总署发布进出口数据。我国6月出口（以美元计价，后同）同比增长5.8%，进口增长1.1%，贸易顺差1147.7亿美元。上半年我国出口同比增长5.9%，进口下降3.9%，贸易顺差5859.6亿美元。 评论： 出口韧性显现，增速持续修复 2025年6月出口增速当月同比达到+5.8%，较5月的+4.8%提升了1个百分点，同时也显著超过一致预期+3.2%的水平。上半年出口同比达到+5.9%，在全球关税摩擦持续升级的背景下，上半年出...
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晨会纪要
2025-07-15 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 影石创新(688775.SH)深度报告:高速成长的全景相机全球龙头 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-支持性的政策在支持什么？ 宏观快评:进出口数据快评-结构性支撑下出口韧性超预期 固定收益周报:超长债周报——情绪压制，超长债小跌 行业与公司 行业周报:制造成长周报（第22期）-智元收购上纬新材大部分股权，丁薛祥副总理调研长光所 机械行业快评:工程机械行业跟踪点评-挖机6月内销同比...
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万和财富早班车
2025-07-15 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.海关总署：上半年我国进出口规模前500大企业中民营企业已占据218席位 2.海关总署：上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9% 3.财政部用新考核方式引导险资入市国有险企引入5年周期指标权重20%
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每日晨报
2025-07-15 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 冲高回落走势分化 周一（7月14日）大盘冲高回落，走势分化。截至收盘，上证综指收于3519.65点，上涨0.27%；深成指收于10684.52点，下跌0.11%；科创50下跌0.21%；创业板指下跌0.45%，万得全A成交额共14809亿元，较前一日明显下降。 行业方面，30个中信一级行业有20个行业上涨，其中机械、石油石化、电力及公用事业涨幅居前，而综合金融、房地产及传媒则跌幅较大。概念方面，PEEK材料、宇树机器人及减...
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金点策略晨报：市场震荡偏强为主，但需关注短期节奏，结构性机会丰富
2025-07-15 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一沪深两市全天呈现分化走势。银行等权重板块走强推动沪指继续上行，而题材股分化导致深成指表现偏弱。虽然人行机器人概念股等卷土重来带动深成指一度回升，但非银金融及游戏等前期热点再度调整拖累了市场。整体上，市场在结构分化中延续了此前的震荡上行趋势。 短期需关注市场节奏。目前大盘在3500点上方，指数进一步上冲需要持续放大的成交量给予支撑，不过，上周五市场成交突破1.7万亿后，本周一两市成交额回到1.45万...
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国内观察：2025年6月进出口数据：关税缓和下，出口超预期回升
2025-07-15 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：7月14日，海关总署发布2025年6月外贸数据。2025年6月，以美元计价，出口同比5.8%，前值同比4.8%；进口同比1.1%，前值同比-3.4%；贸易差额1147.7亿美元，较去年同期增加158.18亿美元。 核心观点：6月出口增速回升主要受日内瓦联合声明后对美订单集中释放的影响，对美出口降幅大幅收窄。长期来看，下半年出口不确定性仍有可能将增加，主要有两方面原因：一是上半年集中“抢出口”和“抢转口”可能透支部分下半年...
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宏观经济点评：抢出口窗口期或将临近结束
2025-07-15 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：以美元计，中国6月出口同比+5.8%，前值+4.8%；6月进口同比+1.1%，前值-3.4%。 全球贸易需求下行，间接抢出口支撑出口增速 1.间接抢出口仍在继续，6月出口同比不降反升。(1)6月韩国出口同比+4.3%，较前值(-1.3%)明显回升；越南出口同比+19.3%，接近前值(+20.7%)；我们认为，在美国已加征10%基础关税背景下，韩越出口仍保持高增，表明全球工业国抢出口仍在继续。(2)受间接抢出口支撑，6月出口同比+5...
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宏观研究：关税的预期扰动，出口的“N”型走势
2025-07-15 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
投资要点 6月出口增速韧性进一步显现，增速边际回升，好于预期和季节性水平。（1）从主要贸易伙伴来看，我国对美国和东盟出口边际改善是主要支撑，其中，我国对美国出口改善，符合我们在报告《出口展现韧性，中美谈判进展或促风险偏好修复》中的判定，即5月我国对美出口或触底，背后不仅源自于我国与美国经贸谈判释放积极信号，存在圣诞采购订单的提前下达，背后或反应了市场对政策不确定性的担忧，亦体现了我国出口商品具有较高竞争力；而我国与东盟出口增速边际改善，...
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晨会纪要
2025-07-15 · 陶圣禹,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.年中旺季窗口，信贷与货币同步改善——银行业“量价质”跟踪（十六） 2.智元展示机器人工厂作业能力，关注中报业绩预告——机械设备行业周报（20250707-20250713） 3.茅台上半年完成经营任务，白酒情绪边际修复——食品饮料行业周报（2025/7/7-2025/7/13） 4.龙头公司业绩向好，关注CXO板块系统性机会——医药生物行业周报（2025/07/07-2025/07/13） 5.端侧AI厂商中报业绩亮眼，多...
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一周市场回顾
2025-07-15 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.09%，收于3510.18点，深证成指上涨1.78%，收于10696.10点，创业板指上涨2.36%，收于2207.10点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨0.60%、上涨0.86%、上涨0.82%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨0.73%、上涨1.96%、上涨2.36%。 本周两市A股日均成交金额为14961亿元，较上周增加3.80%...
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策略周报：上周上证指数突破3500点
2025-07-15 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为0.82%，上证指数涨跌幅1.09%，深证成指涨跌幅为1.78%，创业板涨跌幅为2.36%，中证500涨跌幅为1.96%。 上周申万31个一级行业中，27个上涨，4个下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是房地产、钢铁、非银金融、综合、建筑材料。涨跌幅排名后五的行业分别是煤炭、银行、汽车、家用电器、交通运输。 上周成交数量为6124.40亿股，成交金额为74807.77亿元。上涨家数4035，...
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