宏观研究报告
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策略观点：AI开始成为美股盈利的增长引擎
2025-08-15 · 赖烨烨 · 浦银国际证券有限公司
虽然经济面和政策面的不确定性或会降低短期市场风险偏好，当前美股处于高估值亦需谨防“高处不胜寒”。但最新财报季显示美国企业整体韧性较强，盈利增速保持在较高水平，因此强劲的企业盈利增长能力支撑美股中长期上涨的逻辑不变。AI在本次财报季开始成为驱动美股科技股盈利增长的重要引擎，中长期发展趋势逐渐清晰。 二季度大部分美股公司盈利增长超预期。截至8月13日，标普500指数中超过90%的成分股已经公布了二季度业绩。根据彭博，已公布业绩的公司盈利同比...
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中国宏观数据点评：7月实体经济数据走弱
2025-08-15 · 金晓雯 · 浦银国际证券
核心观点：中国7月实体经济数据下滑且不及预期。我们相信消费品“以旧换新”政策边际效用的递减、关税影响的逐渐显现、“反内卷”以及7月极端天气的增多等因素均对实体经济数据产生了一定影响。虽然实体经济数据转弱，但是好于预期的出口数据或对整体GDP形成一定支撑。7月政治局经济会议继续强调落实落细现有政策。虽然没有发布大规模政策刺激，但是政府自7月底以来接连推出了育儿补贴、逐步推进免费学前教育、以及个人消费贷贴息等有利于消费的政策，在稳投资方面亦...
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粤开市场日报
2025-08-15 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数全数上涨。截止收盘，沪指涨0.83%，收报3696.77点；深证成指涨1.60%，收报11634.67点；创业板指涨2.61%，收报2534.22点；科创50涨1.43%，收报1101.29点。总体上全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4623只个股上涨，641只个股下跌，155只个股收平。沪深两市今日成交额合计22446亿元，较上个交易日缩量346亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业除银行外全...
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首席周观点：2025年第33周
2025-08-15 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：铜供应缺口或仍有趋势性放大可能，行业高景气度仍将延续 全球精炼铜供需或延续偏紧状态。全球精铜市场的供需状态自2018年起出现结构性逆转，由持续数年的供需紧平衡转至供应缺口的阶段性放大。全球矿山产能增速受宏观周期、政策周期及产业周期共振而呈现趋势性刚性，而全球精铜需求端则受事件性扰动、政策性刺激及流动性收缩而经历了极端压力测试。从供需角度观察，全球铜矿及精铜供给增速或仍难以显现弹性，而需求端则受益于绿色能源结构转型及中国的新质生...
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7月经济数据点评：消费还有哪些潜在空间？
2025-08-15 · 芦哲,占烁 · 东吴证券股份有限公司
8月15日，国家统计局发布7月经济数据，供给端数据波动不大，需求端外需超预期走强、内需有所走弱。供给侧，工业增加值同比5.7%（上月6.8%），Wind一致预期5.8%，服务业生产指数同比5.8%（上月6.0%）。需求侧，外需超预期，出口同比7.2%，高于Wind一致预期5.9%；内需有所走弱，社零同比3.7%（上月4.8%），低于Wind一致预期4.9%，固投累计同比1.6%（上月2.6%），低于Wind一致预期2.7%。 一、消费为...
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牛市不同阶段的风格特征
2025-08-15 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心观点： 牛市不同阶段市场表现与资金结构特征： 牛市初期特征：指数一波短暂快速上涨（时间 1-3 个月）后持续震荡（时间半年-1 年），盈利尚在下滑或小幅改善，机构资金和存量个人投资者回流，结构性牛市特征明显。牛市中期特征：指数持续大幅上涨（时间半年-1年），除了流动性牛市以外，盈利兑现较强，居民资金密集流入，大部分板块都有表现。牛市后期特征：指数继续上涨或慢速上涨，除了流动性牛市之外，仍然有盈利兑现但兑现强度通常减弱，居民资金持续流...
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金融市场分析周报
2025-08-15 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
报告摘要 资金面分析：月初资金面维持平衡宽松；下周税期来临，关注央行支持情况。本周央行公开市场开展了11267亿元逆回购操作，当周有16632亿元逆回购到期，当周净回笼5365亿元。月初叠加央行增大买断式逆回购投放，资金面维持平衡宽松。下周税期来临，下周五为缴税截止日，下下周一、二为缴税走款日，8月份虽非传统缴税大月，但税期对于资金面带来的影响仍需关注。除税期外，下周政府债融资额环比走高，位于近期相对偏高位置，在税期的共同作用下，政府债...
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越南二季度经济：工业景气维持高位
2025-08-15 · 周浩,黄凯鸿 · 国泰君安证券(香港)有限公司
越南经济在第二季度加速增长，增长率达到7.96%，仅低于2022年第二季度疫情防控解除后的8.56%的增幅。越南政府2024年末的扩大生产经营政策也产生重要的影响。服务业仍是占比最大的部门，二季度增长强劲，达到8.46%。工业和建筑业部门的增长率达8.97%，为主要部门中增速最高。 越南工业总产值在第二季度大幅增长，与GDP中工业和建筑业的高增速相契合。增长最快的仍是制造业，供水和污水处理部门在第二季度保持了11.5%的稳定增长势头。 ...
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宏观策略周报：7月核心CPI同比持续回升，两项消费领域贷款贴息政策推出
2025-08-15 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.7月份，扩内需政策效应持续显现，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。受季节性因素叠加国际贸易环境不确定性影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，国内市场竞争秩序持续优化，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。 2.中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继...
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宏观周报：促消费政策频出，美国降息预期多波折
2025-08-15 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
摘要 一周大事记 国内：中美关税继续延期，贴息政策出台促消费。8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明公布，宣布自即日起再次暂停实施针对彼此商品的24%关税，为期90天，关税风险暂时解除；同日，三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，明确2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款可按规定享受年贴息比例为1个百分点，有望继续支撑国内消费，并带动居民消费信贷回升；同日，九部门印发《...
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宏观经济宏观月报：短期波动不改内需韧性基础，政策发力将引领经济回升
2025-08-15 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2025年8月15日国家统计局发布2025年7月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、7月份，规模以上工业增加值同比增长5.7%，比6月回落1.1个百分点；2、7月份，社会消费品零售总额38780亿元，同比增长3.7%，比6月回落1.1个百分点； 3、1-7月，全国固定资产投资（不含农户）288229亿元，同比增长1.6%，比1-6月回落1.2个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资同比增长5.3%； 4、...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数连续三周上行
2025-08-15 · 邵兴宇,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数连续三周上行。截至2025年8月9日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.2；国信周频高技术制造业扩散指数B为51.4，连续第三周上行。从分项看，丙烯腈、动态随机存储器价格上升，航空航天、半导体行业景气度上升；6-氨基青霉烷酸价格下降，医药行业景气度下降；六氟磷酸锂、中关村电子产品价格指数不变，新能源、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价...
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