宏观研究报告
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研究早观点
2025-07-16 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【宏观策略】海外市场周观察（20250707~20250713） 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250707-20250713）-中国移动采购1.2亿元人形机器人，跨经营区电力交易方案通过 【山证纺服】行业周报-纺织制造台企公布6月营收数据，2024年超市Top100企业销售额微增 【山证农业】农业行业周报（2025.07.07-2025.07.13）-看好海大集团的投资机会 【公司评论】昊华科技(60037...
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美国通胀系列十六：6月美国CPI温和回升，核心通胀持续疲软
2025-07-16 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年7月15日晚美国劳工部公布6月通胀数字。其中：同比：CPI+2.7%，预期+2.6%，前值+2.4%；核心CPI+2.9%，预期+2.9%，前值+2.8%。环比：CPI+0.3%，预期+0.3%，前值+0.1%；核心CPI+0.2%，预期+0.3%，前值+0.1%。 核心观点 6月美国通胀总体温和 6月美国CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，略高于预期，主要受到能源、食品、住房等项目的支撑，尤其是能源环...
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国内观察：2025年6月经济数据：二季度GDP符合预期，6月数据有喜有忧
2025-07-16 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：7月15日，国家统计局公布2025年二季度GDP数据以及6月经济数据。Q2GDP不变价同比5.2%，前值5.4%。6月社零总额当月同比4.8%，前值6.4%；固投累计同比2.8%，前值3.7%；规上工业增加值同比6.8%，前值5.8%。 核心观点：二季度GDP增速基本符合预期，但价格水平仍处低位，名义GDP增速仍有待改善。6月经济数据有喜有忧，工业生产在出口的带动下再次走高，社零回落更多的是受到了“618”前置的影响，而...
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6月宏观数据分析：“扩内需、反内卷”将成为重要的政策抓手
2025-07-16 · 万亮 · 西南期货有限公司
我们梳理了6月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，6月宏观数据喜忧参半，部分数据延续了好转趋势，强于市场预期，但复苏动能仍待增强。一方面，国内经济仍然表现出很强的韧性，工业生产强劲，出口强于预期，金融数据全面回升；另一方面，物价指数下行压力加大，房地产销售增速有所回落，制造业PMI回升偏弱。 因此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济呈现出向下有底，但向上不足的态势，名义GDP的压力高于实...
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“反内卷”的预期与推进
2025-07-16 · 袁野,苑西恒 · 中邮证券有限责任公司
核心观点 供给侧结构性调整可优化资源配置效率，加速推动产业结构调整，夯实高质量发展基础，但借鉴 2016 年供给侧结构性改革经验，短期供给侧结构性调整亦会对稳生产、稳就业和稳增长带来一定冲击，往往需要扩内需政策配合，以保证经济平稳运行。与 2016 年相比，当前我国经济面临较大不确定性，我国扩内需政策空间或弱于2016 年，“反内卷”持续深化或考验地方政府战略定力。鉴于此，我们跟踪观察重点行业“反内卷”推进情况，并展望短期相关行业资产价...
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宏观策略周报：美国加征关税风险加剧，全球避险情绪升温
2025-07-16 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
国内方面：经济方面，6月份，我国PMI三大指数均有所回升，经济增长有所加快。政策方面，国内消费政策刺激加强以及中央财经委员会第六次会议强调要依法依规治理企业低价无序竞争，短期有助于提振国内风险偏好；且短期国外市场回暖以及中美双方计划在8月初进行贸易谈判，国内市场乐观情绪持续发酵，国内风险偏好继续升温。近期市场交易逻辑主要聚焦在国内增量刺激政策以及贸易谈判进展上，短期宏观向上有所增强，提振国内市场偏好；后续关注中美贸易谈判进展以及国内增量...
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市场日报：三大指数走势分化 六月经济数据出炉
2025-07-16 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（7月15日），三大指数早盘短暂拉升后震荡下跌，午盘触底后震荡拉升，尾盘分化，最终沪指收绿，深指、创指收红。截至收盘，上证指数（-0.42%）收报3505.00点，深证成指（+0.56%）收报10744.56点，创业板指（+1.73%）收报2235.05点。两市量能仍超过1.6万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，通信、计算机、电子领涨；煤炭、农林牧渔、公用事业领跌。 风险提示 国际市场突发利空引发扰动
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中央城市工作会议：不能简单理解为棚改信号
2025-07-16 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
事件描述 新华社北京7月15日电中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。 事件点评 城镇化下半场：从高速发展进入高质量发展。我国城市化已由“拼速度、扩规模”转向“提质增效、内涵发展”。本次中央城市工作会议用“创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧”六维目标为现代化人民城市画像，并强调“城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为...
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中央城市工作会议快评：城市发展迈入新阶段
2025-07-16 · 田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。 解读： 城市工作会议由来已久，本次是第五次。第一次是1962年在北戴河举行的第一次全国城市工作会议，主要讨论城市基本定位与问题，背景是大规模工业化带来的城市人口迅速扩张带来生活等用品供给不足，会议的主要指示是集中力量组织生产。 1963年的第二次城...
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宏观经济宏观月报：6月国内产需背离加剧
2025-07-16 · 李智能,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 2025年7月15日国家统计局发布2025年6月份经济增长数据，重点关注的经济增长类数据如下： 1、2025年上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，其中二季度同比增长5.2%，较一季度小幅回落0.2个百分点；2、6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，比5月加快1.0个百分点；3、6月份，社会消费品零售总额42287亿元，同比增长4.8%，比5月回落1.6个百分点； 4、1-6月，全国固定资...
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市场日报：A股三大指数涨跌不一 人形机器人概念股涨幅居前
2025-07-16 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（7月14日），A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.27%，收报3519.65点；深证成指跌0.11%，收报10684.52点；创业板指跌0.45%，收报2197.07点。沪深两市成交额14588亿，较上周五缩量2534亿。（数据来源：Wind）行业板块涨多跌少，机械设备、综合、公用事业、家用电器、石油石化板块涨幅居前，房地产、传媒、非银金融、商贸零售、计算机板块跌幅居前。 风险提示 监管与个股风险、行业与政策风...
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晨会纪要
2025-07-16 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 7月15日10点国家统计局公布6月中国宏观经济数据。 评论： 2025年上半年GDP同比增长5.3%，较24年回升0.3个百分点。其中，二季度GDP同比增长5.2%，较一季度回落0.2个百分点，与Wind的市场预期持平。而从季调后的环比看，二季度增长1.1%，较一季度回落0.1个百分点。分产业看，第一产业增加值同比增长3.8%，较一季度回升0.3个百分点；第二产业增加值同比增长4.8%，较一季度回落...
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