宏观研究报告
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地缘政治研究：“破冰”几何？美俄会晤的可能影响
2025-08-17 · 陶川,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
美俄阿拉斯加谈判无疑是具有标志性意义的事件，但如何看待这场不到3个小时的“破冰之旅”？是超预期还是不及预期？特朗普和普京在会谈后简短的新闻发布会上用两个词为本次会晤定调“建设性”，“相互尊重”——翻译下来就是双方谈判有突破、但没有完全同意，未完待续、还会进一步的对话。在我们看来双方元首能够心平气和地坐在一起谈判本身就是重大突破，而今年以来大国之间的谈判经验已经告诉我们，元首会谈往往只是定调和破冰，复杂具体的问题往往还需要多次磋商和博弈逐...
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ESG周报：上交所进一步优化ESG披露标准，广东出台全国首部碳排放配额质押融资系统化司法保障文件
2025-08-17 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
国内：上交所：进一步优化ESG披露标准。在“绿水青山就是金山银山”理念提出二十年之际，8月15日，上交所发布中英文版本《贯彻“两山”理念沪市ESG实践二十年》报告，向境内外市场参与者系统介绍沪市二十年来ESG实践探索的阶段性进展。上交所表示，将通过进一步优化ESG披露标准、推动提高ESG评级水平、丰富绿色金融产品等措施，助力提升企业ESG表现、共建可持续发展生态，推动“两山”理念在更广范围、更深层次落地见效，助力金融“五篇大文章”建设，...
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金点策略晨报：短期或波动加大，适度控制仓位
2025-08-17 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周四晨报提醒，即便是牛市，也从来都不是一帆风顺的。指数突破3674点高位后，短期还需留意市场波动的可能。一方面，连续上涨后，去年10月附近的套牢盘及近期的获利盘有兑现的需求；另一方面，进入到8月中旬，中报业绩验证压力或有所显现。8月底业绩披露高峰临近，无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。 市场走势如我们预期，周四市场出现大幅波动。周四沪深三大指数集体高开，开盘后经历短暂震荡便重拾升...
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货币政策执行报告的三个关注点
2025-08-17 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
二季度货币政策执行报告对物价的表述从一季度报告中的“物价水平有望保持低位回升态势”和二季度例会中的“物价持续低位运行”修改为“物价水平温和回升积极因素增多”，表述更加积极。从政策定调上看，当前货币政策更强调“落实落细存量政策”，比如加快推进养老和服务消费再贷款的发放。“降准降息”继续缺席，相关增量工具的落地仍需经济触发因素。 加大结构性政策的支持力度，二季度货政报告的四个专栏分别聚焦小微金融服务、金融支持科技创新、信贷结构优化、金融支持...
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短期慢牛持续，聚焦成长和补涨
2025-08-17 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，A股估值中性偏高后多继续上涨，主要受基本面偏强、政策和流动性宽松等驱动。（1）2005年以来上证综指PE分位数上行突破60%共有7次，其中6次继续上涨，平均持续2-4个月，仅2018/3/6-2018/5/22期间震荡下行。（2）驱动估值处于中高位后A股进一步上行的核心因素是基本面偏强、政策和流动性宽松等。一是基本面偏强是驱动估值处于中高位后A股继续上行的核心动力：6次继续上涨行情中有5次制造业PMI上升、3次工业企...
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宏观经济点评：强化利率政策执行
2025-08-17 · 何宁,沈美辰 · 开源证券股份有限公司
事件：8月15日，央行发布《第二季度中国货币政策执行报告》，简称“《报告》”。 外部环境复杂、国内经济有支撑，政策还可适时发力 1、外部环境更趋严峻，国内下半年稳增长支撑较强。《报告》认为，美关税政策影响依然存在，对全球经济复苏带来不确定性，相对于一季度报告更加担忧美后续关税加征结果。对国内经济，下半年保持稳定增长有坚实支撑。2025年以来宏观政策为经济有效发挥托底作用，增强了中国经济的韧性。向后看，央行认为外部环境的不确定性更强，贸易...
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策略周评：谁在“做多”，谁仍“畏高”？
2025-08-17 · 陈刚,蒋珺逸 · 东吴证券股份有限公司
自4月关税冲击以来，A股已开启长达四个月的趋势性行情，慢牛格局逐渐显现。近期市场热度进一步上升，本周后半周沪指接连突破去年高点3674、3700两大关口，成交额站上2万亿元。趋势性行情下，各路资金谁在“做多”，谁仍“畏高”？ 近期市场上行突破主要由活跃资金驱动 1、游资活跃度创年内新高。8月上半月，龙虎榜上榜营业部日均成交金额达308亿元，创今年以来月度级别新高。市场情绪指数较全A展现出更好弹性，同样反映短线情绪高涨。 2、杠杆资金持续...
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美对等关税多米诺效应系列研究（二）：全球供应链或加速重组
2025-08-17 · 程泽宇 · 联合资信评估股份有限公司
特朗普政府的关税政策呈现“国别差异化与重要商品叠加”双轨并行的特征，国别差异化关税在弥补国别贸易逆差的同时重塑美国与他国的双边贸易机制，商品关税旨在加速制造业回流本土并保护美国供应链安全 从深层次原因看，特朗普关税政策是为了配合美国本土制造业复苏以及美国重获军事、生产等核心供应链及核心技术控制权的重要一步，从而保障美国在全球产业“零和博弈”中的竞争优势 美国虽然没有“全产业链”地位，但在关键上游环节、高附加值环节与底层规则制定上保持极强...
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金融新规热读（7月刊）
2025-08-17 · 毕马威
7月金融新规概览 7月，财政部、人民银行、金融监管总局、外管局、中市协等监管机构、自律组织和交易所等共发布重要新规19项，其中包括正式发文12项和征求意见稿7项，重点涉及国际业务、基金、保险、反洗钱管理、非银机构管理、消费者权益保护等重要业务与管理领域。 一、经济促进 国务院办公厅发布《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》；发改委等七部门联合发布《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》；人民银行、农业农村部发布《关于加强...
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北交所定期报告：中美双方关税措施暂缓，各指数迎普涨行情
2025-08-17 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
行情回顾：本周北证50指数上涨2.40%：截至2025年8月15日收盘报1476.33点，较上周收盘价上涨2.40%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价上涨2.37%；创业板指数上涨8.58%；科创50指数上涨5.53%。 北证A股板块对比：截至2025年8月15日，北证A股成分股共271个，平均市值达31.83亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额达260.94亿元，较上周上涨3.27%。区间日均换手率为5.63%，环比...
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北交所定期报告：总书记发表《促进民营经济健康发展、高质量发展》文章，北证50指数收涨3.04%
2025-08-17 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》。8月16日出版的第16期《求是》杂志将发表习近平总书记的重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》。文章强调，民营企业是伴随改革开放伟大历程蓬勃发展起来的。几十年来，关于对民营经济在改革开放和社会主义现代化建设事业中地位和作用的认识、党和国家对民营经济发展的方针政策，我们党理论和实践是一脉相承、与时俱进的。文章指出，要扎扎实实落实促进民营经济发...
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策略日报：破云的最后一里
2025-08-17 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债延续弱势，随着股市的上涨，债市正在溃败，预计10年期国债在跌至年线前难有强势反弹。大盘已突破去年10月8日高点，股强债弱将持续，国债将继续面临调整压力，观察年线位置的支撑。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计下跌后，年线附近震荡。 股票市场：A股：随着上证指数突破去年10月8日的高点，最后仅剩2021年2月份3731.69的高点未被攻破，一旦攻破意味着近10年的套牢盘的解放以及技术面上涨空间的彻底打开，我们...
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