宏观研究报告
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晨会纪要
2025-08-18 · 吴骏燕,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.美国PPI反弹与杰克逊霍尔会议预期，美元贬值及风险偏好提升——资产配置周报（2025/08/11-2025/08/15） 2.7月社零同增3.7%，CPI同比持平——7月社零报告专题 3.政策加码预期或升温——国内观察：2025年7月经济数据 4.金融支持新型工业化，人形机器人运动会促进行业交流——机械设备行业周报（20250811-20250815） 财经要闻 1.美国7月零售销售符合预期 2.美国8月密歇根大学消费者信...
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港股&海外周观察：市场过度Price in美联储降息预期？
2025-08-18 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
本周（2025年8月11日-2025年8月17日）发达市场与新兴市场继续上涨。从涨幅来看，发达市场上涨1.2%，新兴市场上涨1.5%。 港股：本周恒生科技上涨2.1%，恒指上涨2.7%，恒生港股通上涨2.9%。行业上，医疗保健业领涨。 我们对港股持谨慎乐观态度。认为港股还处在震荡向上趋势中，下行有底。我们继续关注潜在增配资金风偏。 1、南向资金本周加大流入速度，往后看南向资金还有提高仓位潜力。2、市场持续关注红利，自下而上寻找景气行业。...
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粤开市场日报
2025-08-18 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.85%，深证成指涨跌幅为 1.73%，创业板指涨跌幅为 2.84%。 申万一级行业表现：通信、综合、计算机在行业涨跌幅榜居前；建筑装饰、煤炭、银行在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，炒股软件、稀土、连板概念表现相对较好；工业金属、煤炭开采、挖掘机概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎
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深度学习因子月报：Meta_Master因子今年已实现超额收益36.8%
2025-08-18 · 叶尔乐,韵天雨 · 民生证券股份有限公司
7月深度学习选股组合总体录得正向超额收益。DL_EM_Dynamic因子在中证1000中RankIC均值11.3%,超额收益0.4%，Meta_RiskControl因子在全A中均值RankIC15.5%，全A多头组合相对中证800超额收益2.7%，Meta_Master因子周度RankIC均值18.9%，全A多头组合相对中证800超额收益5.1%。 DL_EM_Dynamic因子表现跟踪：7月RankIC11.3%，指数增强组合相对于...
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资金跟踪系列之七：两融加速买入，北上大幅回流
2025-08-18 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数继续回落，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y美债名义/实际利率均回升，通胀预期有所回落。离岸美元流动性有所收紧，国内银行间资金面整体平衡，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度大幅回升，主要指数波动率均回升。行业上，计算机、机械、医药、纺服、军工、通信等板块交易热度在80%分位数以上，大多数行业波动率均在60%分位数以下。 机构调研： 电子、计算机、通信、医药、汽车等板块调研热...
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机构调研周跟踪：机构关注度提升：通信、食品饮料、公用事业、美容护理
2025-08-18 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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一周市场回顾
2025-08-18 · 马遥识途 · 宏信证券有限责任公司
A股市场： 本周A股上证指数上涨1.70%，收于3696.77点，深证成指上涨4.55%，收于11634.67点，创业板指上涨8.58%，收于2534.22点。价值风格类板块代表指数上证50、中证100、沪深300分别上涨1.57%、上涨2.16%、上涨2.37%，成长风格类板块代表指数中小100、中证500、中证1000分别上涨3.11%、上涨3.88%、上涨4.09%。 本周两市A股日均成交金额为21019亿元，较上周增加23.90...
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美联储专题研究：美联储换届暗流涌动，谁能摘得新任主席桂冠？
2025-08-18 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 美联储换届背景。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）任期将于2026年5月结束。今年以来，美国总统特朗普频频喊话降息，并多次公开批评美联储主席鲍威尔为“太迟先生”。2025年8月7日，特朗普提名现任白宫经济委员会主席——斯蒂芬·米兰（StephenMiran）为美联储代理理事（米兰理事职位于2026年1月到期），标志着特朗普迈出重塑美联储政策的第一步。我们认为特朗普可能最早会在10月FOMC之后公布斯蒂芬·米兰...
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流动性与仓位周观察——8月第3期：杠杆资金新高
2025-08-18 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
资金净流入，交投活跃度上升。上周全A成交额10.51万亿，较前一周上升，换手率9.75%，较前一周下降，资金供给端中基金、两融净流入，ETF净流出；资金需求端IPO规模为11.17亿元，再融资规模5.88亿元。市场资金合计净流入360.14亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金4149亿元，DR007上行，R007上行，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率上升5bp...
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估值与盈利周观察——8月第3期：创业板指与科创50领涨
2025-08-18 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
市场估值普涨，创业板指与科创50居前。上周宽基指数估值普涨，创业板指表现最优，红利指数表现最弱。从PE、PB偏离度的角度看，食品饮料、农林牧渔、公用事业等行业估值较为便宜。向前看，本周市场ERP下降，处于21年以来历史均值附近。 市场表现：创业板指、科创50、成长表现最好；红利、微盘股、稳定指数表现最弱。 行业表现：通信、电子、非银金融涨幅前三，银行、钢铁、纺织服装表现最弱。 相对估值：创业板指/沪深300相对PE上升，创业板值/沪深3...
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北交所定期报告：北交所行情高涨，北证50与专精特新指数均创历史新高
2025-08-18 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）美国：特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围。8月15日，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。扩大的关税清单将于8月18日正式生效。2）日媒：美国关税政策令日本上市企业业绩承压。《日本经济新闻》认为美国政府关税政策令日本上市公司业绩承压，作为日经股指成分股的主要42家上市公司本财年(2025年4月至2026年3月)营业利润预计将共计减少3.5万亿日元...
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美国经济研究：保税区库存，美企避税的最后自留地
2025-08-18 · 陶川,林彦,武朔 · 民生证券股份有限公司
为何年初美国中上游企业抢进口的廉价库存消耗殆尽，但通胀上行却未如预期般“汹涌”？我们在报告《关税“悖论”：真的越加越通缩？》中提到，年初企业抢进口囤积的大量廉价库存使得短期通胀效应并未明显显现，此前我们预计这批库存会在7月前逐步消耗完毕，而通胀的上行也会加快。当然我们的确看到了6-7月核心CPI加速上行，但无论是上涨的幅度和广度似乎都有些不及预期。 我们认为关键环节或在于美国保税区政策——其通过延迟缴税为企业提供了短期避税空间，暂时缓解...
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