宏观研究报告
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晨会纪要
2025-08-19 · 周尔双 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观点评20250818：高质量发展孕育“创新牛” 四重“创新”带来流动性和估值的双重改善2025年的“创新牛”本质是政策引导下资本定价后产业落地的正向循环。宏观政策通过财政货币工具锚定产业方向，资本市场通过制度创新实现价值发现，增量资金提供流动性支撑，最终产业趋势通过技术突破兑现盈利。当前，这一闭环仍在强化：宏观政策的落地仍在进程中、“科特估”体系在逐步完善、中长期资金入市将逐年完成指标要求、技术国产化盈利尚未完全释放潜力。...
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策略快评报告：上证综指创十年新高
2025-08-19 · 徐飞,宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 8月18日A股主要指数高开高走，截至收盘，上证综指报3728.03点，创近10年新高；北证50指数创历史新高；创业板指突破2024年10月8日的高点。全天A股市场总成交额突破2.8万亿元，较上一交易日显著增加，成交额再创年内新高。全市场近4500只个股上涨。资金配置热点集中在AI硬件和大金融方向。 8月中旬以来A股主要指数连续上涨，市场交投热度回升，资金表现活跃，市场流动性充裕或是本轮行情的主要驱动力。从近期金融数据看，7月...
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策略日报：沪指十年新高
2025-08-19 · 张冬冬,吴步升 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 债券市场：利率债全线下跌，长端跌幅大于短端，利率曲线变陡。股债跷跷板效应明显，股市持续新高背景下，债市正在溃败，预计10年期国债在跌至年线前难有强势反弹。大盘已突破去年10月8日高点，股强债弱将持续，国债将继续面临调整压力，观察年线位置的支撑。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计下跌后，年线附近震荡。 A股：沪指创十年新高，成交额扩大至2.8万亿。今日市场成交额2.8万亿，个股涨多跌少，超4000只个股上涨。随着...
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宏观专题分析报告：“十五五”规划的两条主线
2025-08-19 · 宋雪涛,张馨月 · 国金证券股份有限公司
“十五五”时期是到2035年基本实现社会主义现代化承前启后的关键时期，要实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，对应2026-2035年GDP年均增速保持在4.4%以上。考虑到随着人均收入水平的提升，经济潜在增长水平面临下行压力，未来5年GDP年均实际增速应不低于4.8%。根据已有文献的预测，2026-2030年我国经济潜在经济增长率仍有5.1%左右。预计乐观情形下，“十五五”时期将年均增长指标设定为“5%左右”，为2...
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宏观周报：经济数据降温，流动性充裕
2025-08-19 · 于洁 · 光大期货有限公司
7月经济数据从之前的“冷热不均”的格局转向普遍降温。工业增加值表现尚可，社零增速连续回落，以旧换新政策对消费的支撑边际减退；房地产同比跌幅扩大，基建、制造业同比增速略有下降。 生产方面，政治局会议提到“依法依规治理企业无序竞争。推进重点行业产能治理。”单考虑政策的方向，去产能是趋势，进而对生产端有一定影响。未来关注“反内卷”去产能的进度，一是中央层面去产能的指标。上一轮供给侧改革中央明确过剩产能规模，制定退出规划表并计入地方政府考核。二...
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海外宏观周报：关税压力尚未传导至消费终端
2025-08-19 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 7月美国CPI和PPI数据并未显示出关税对价格较为显著的传导上周二公布的CPI数据基本符合市场预期，市场降息热情被点燃。但随后周四公布的PPI数据意外大幅升温，环比增速为0.9%，远超市场预测的0.2%。其中金融服务、机票等非商品领域因素推动PPI数据上行，显示PPI超预期或主要受服务价格推动。 此外，贸易服务价格环比跃升2.0%，而本月CPI并未出现大幅波动，显示批发商与零售商而非消费者正承受关税压力。原因在于受关税影响较...
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晨会纪要
2025-08-19 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、产业综合组： 8月18日国内轻稀土价格出现了明显的上涨，其中最主要品种氧化镨钕价格大幅上调至58.5-59万元/吨，平均日涨幅超过5%，除此外，重点稀土品种如氧化镝价格上调至161-163万元/吨，氧化铽价格上调至698-703万元/吨，氧化钆价格上调至16.7-16.9万元/吨；总体看稀土下游多家磁材大厂同步招标镨钕金属，反映出下游磁材企业的订单状况良好，采购需求旺盛。供应方面，中国通过一季度的稀土管控新政策和打击走私...
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每日晨报
2025-08-19 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 量价齐升上涨延续 周一（8月18日）大盘量价齐升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3728.03点，上涨0.85%；深成指收于11835.57点，上涨1.73%；科创50上涨2.14%；创业板指上涨2.84%，万得全A成交额共28091亿元，较前一日大幅上升。 行业方面，30个中信一级行业有28个行业收涨，其中通信、计算机及国防军工涨幅居前，仅有房地产及石油石化小幅收跌。概念方面，炒股软件。液冷服务器及稀土等指数表现活跃。...
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2025年7月经济数据点评：政策仍需持续发力、适时加力
2025-08-19 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 生产有所放缓，需求有所下滑 7月主要经济数据增速均有所下滑，但整体仍然偏稳。作为经济成效综合体现的工业生产增速有所放缓，三大门类产业除公共事业外均有所下滑，各行业生产除通用设备、其他运输设备、黑色金属冶炼之外均有所下滑，汽车生产增速也呈现小幅下降。 固定投资增速进一步下滑，或受到部分地区高温暴雨、项目工程建设减缓的影响。分项来看，基建投资本月下降1.4个百分点，制造业投资增速下降1.3个百分点。今年将实施更加积极的财政政策，随...
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金点策略晨报：三大指数放量创年内新高，后市密切关注成交额变化，牛市也要保持一份理性，操作上采取不同策略
2025-08-19 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一晨报提醒，当前市场呈现金融与科技龙头轮动领涨的格局，在增量资金和旺盛市场情绪的推动下，沪深三大指数仍有惯性上冲、挑战年内新高的潜力。市场走势如我们预期，周一沪深三大指数继续大涨，沪指一举创出2015年8月以来的十年新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点，尾盘指数略有回落，但市场依旧强势，板块个股普涨，两市成交额超2.7万亿。两市成交额连续4天超过2万亿元。 市场大涨的氛围中有望吸引更多场内...
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晨会纪要
2025-08-19 · 吴骏燕,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.医保、商保初审名单公布，关注后续进展——医药生物行业周报（2025/08/11-2025/08/17） 2.美联储换届暗流涌动，谁能摘得新任主席桂冠？——美联储专题研究 财经要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议
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7月经济数据点评：扩大内需从多方面入手
2025-08-19 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
7月工业增加值和社零当月同比增速低于万得一致预期，1-7月固定资产投资增速低于万得一致预期，下半年稳增长压力有所显现；7月数据偏弱的影响因素包括外部形势复杂严峻、国内气候因素影响较大、物价持续偏弱等等；关注中美关税再延期90天和“两重两新”、“双贴息”等政策对内外需的提振作用。 7月工业增加值同比增长5.7%，1-7月采矿业工业增加值累计同比增速5.8%，制造业累计同比增速6.9%，公用事业累计同比增速2.2%，高技术产业累计同比增速9...
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