宏观研究报告
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开源晨会
2025-10-29 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】低基数延续提振利润，工企年内首次补库——兼评9月企业利润数据-20251027 【策略】十个投资方向的指引——十五五规划建议稿学习——投资策略专题-20251028 【固定收益】央行重启国债买卖或是一次性利好——事件点评-20251028 【固定收益】工业企业利润恢复加快，装备制造业支撑有力——2025年9月工业企业利润点评-20251027 行业公司 【农林牧渔】生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行——农...
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投资策略专题：十个投资方向的指引——十五五规划建议稿学习
2025-10-29 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
事件：北京时间10月28日，新华社授权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）和习近平：关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》的说明。 建议优先学习总书记的《说明》 我们建议优先学习总书记的关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》的说明。对于此说明，我们建议投资者重点关注2个表述：（1）“参考以往做法，《建议》稿提出‘十五五’时期经济社会发展目...
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万联晨会
2025-10-29 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.22%，深成指收跌0.44%，创业板指收跌0.15%。沪深两市成交额21476.38亿元。申万行业方面，综合、国防军工、交通运输领涨，有色金属、美容护理、钢铁领跌；概念板块方面，海峡两岸、兵装重组、中船系概念涨幅居前，金属铅、黄金概念、金属镍概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.33%，恒生科技指数收跌1.26%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.34%...
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策略日报：关前蓄势
2025-10-29 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债全线上涨。我们维持此前对债市的判断：三十年期国债在创下今年新低后将企稳回升（时间预计1个季度左右，即整个四季度），但在更长的时间维度上，三十年期国债在目前位置震荡整理后将继续下跌，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。股市尤其是已经大幅上涨的科创版和创业板短期调整应未结束，风险偏好下行将支撑债市企稳，但中长期A股上涨动能依然牢固，即使股市在未来1个季度表现不佳，也仅是短期支撑债市的表现，股强债...
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海外宏观周报：通胀尘埃落定，静待议息会议
2025-10-29 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 美国延迟发布的9月CPI数据显示，通胀压力继续缓和。从分项上看，核心商品通胀继续坚挺，但二手车价格有所回落；核心服务通胀降温，其中住房分项是主要推动力，并且从前瞻指标新租户租金来看，住房通胀的回落趋势仍将持续。不温不火的二手车价格和持续降温的住房通胀对冲了关税对核心商品价格的抬升，为本周美联储降息扫清了障碍。 近期SOFR（担保隔夜融资利率）与IORB（银行在美联储的准备金利率）之间的利差转正且显著走阔，部分市场参与者据此认...
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研究早观点
2025-10-29 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【山证宏观】资本市场改革持续深化 【行业评论】化学原料：新材料周报（251020-1024）-《风能北京宣言2.0》发布，建议关注风电材料发展机遇 【行业评论】家电：家电年度策略报告：多元布局，攻守兼备 【山证纺服】安踏体育2025Q3经营数据点评-FILA品牌流水稳健增长，库存保持健康水平 【公司评论】广联达(002410.SZ)：广联达（002410.SZ）：Q3营收增长转正，盈利能力显著改善 【公司评论】石英股份(603688.S...
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2025年9月及Q3经济数据点评：经济边际走弱，生产端强于需求端
2025-10-29 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
核心观点 综合来看，三季度以来我国经济扩张步伐有所放缓，表现为消费、基建投资及制造业投资增速回落，房地产投资降幅扩大。上述变化主要源于外部环境更趋复杂严峻与国内结构调整压力持续显现的叠加影响。从全年目标观察，2025年GDP增速预期设定在5%左右，前三季度已实现+5.2%的同比增长。尽管四季度受去年同期高基数影响，单季增速或有所回落，但完成全年目标的压力并不大。展望四季度，针对消费边际走弱、房地产周期持续筑底及基建投资受抑等突出短板，政...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜美国对华科技制裁以及中国的反制
2025-10-29 · 杨佳妮,商景皓 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周国际形势表现出“以乱为始，以和为终”。在俄乌问题上，双方围绕红军城、红利曼、库皮扬斯克等据点继续开展拉锯战，美国总统特朗普表示，他已取消美俄领导人近期会晤计划；随后，美国、英国、欧盟又对俄罗斯开启新一轮制裁，中国多个企业也受到连带制裁的影响。在巴以问题上，以色列议会在通过法案，决定在被占巴勒斯坦领土约旦河西岸实行以色列法律，此举引发了国际社会的不满。在中美问题上，在经历了10月初的剧烈动荡后，双方均意识到保持...
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中银晨会聚焦
2025-10-29 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【宏观经济】“十五五”也是中国改革创新发展的决胜之期*管涛刘立品。“十五五”时期与三中全会提出的2029年完成全面深化改革任务的时间线高度重合，表明“十五五”不仅肩负着确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展的重大使命，也是中国全面推动改革创新发展的决胜之期。 【固定收益】债市震荡格局或更明确*张鹏肖成哲。央行暂停和恢复国债买卖的时点或反映其维护收益率稳定的政策意图。国债买卖的基础货币投放效应，可能对降准形成替代。
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晨会纪要
2025-10-29 · 国信证券股份有限公司
【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:宏观经济专题研究-世界货币变迁史 宏观快评:中美经贸谈判追踪-战术性缓和，结构性博弈难改 宏观快评:《建议》解读-“十五五”规划建议的9条增量信息 策略快评:热点快评-智绘新篇：AI大模型重塑金融业态 总量专题（首席经济学家团队）:总量专题-“买好的”和“买得好”：议“小登股”和“老登股” 行业与公司 医药生物周报（25年第41周）：Grail发布Pathfinder2首批数据，多癌早筛迎来重要里程碑...
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REITS跟踪月报2025年9月
2025-10-29 · 刘庆东 · 中航证券有限公司
报告摘要 9月REITS整体跑输大类资产 截至2025年9月底，当前市场共有上市REITS基金75支，总市值合计2209.80亿元，流通总市值1098.59亿元，流通总市值占比为49.71%。2025年9月，中证REITS全收益指数-1.11%，中证REITS（收益）指数-2.11%，弱于上证综指的+0.64%，深证成指的+6.54%和创业板指的+12.04%。 REITS交易数据环比姜缩，同比增长 2025年9月，中证REITS全收益...
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万和财富早班车
2025-10-29 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.证监会：大力倡导上市公司采用“注销式回购"等方式回报投资者 2.中国人民银行正在研究实施一次性的个人信用救济政策 3.证监会出台保护中小投资者政策措施进一步健全资本市场中 小投资者保护机制 1.核聚变领域再迎里程碑式突破产业链投资机遇凸显，相关个 股：旭光电子（600353）、新风光（688663）等 2.高通入局AI芯片市场相关合作伙伴有望站上风口，相关个股： 顺络电子（002138）、长电科技（6005...
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