宏观研究报告
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边缘指挥控制：网络信息时代指挥控制新范式
2025-08-25 · 朱承 · 信息系统工程全国重点实验室
研究背景 随着网络信息技术的快速发展，战争形态发生了显著变化，带来了军队组织形态的深刻变革。传统由“中心”（司令部）垄断感知、决策与控制权的金字塔模型正趋于瓦解，以“边缘”（前线小型作战单元）为基础，具备高度自组织能力和敏捷适变特性的“分布式生命体”正破茧而出。 1.1时代与战争之变 每个时代有每个时代的战争。进入21世纪后，军事技术的迅猛发展，以及由此带来的新军事革命，不但使战争的内涵和外延发生了重大变化，也促使战争面貌发生了深刻变化...
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宏观周报：鲍威尔增加降息概率，让子弹再飞一会
2025-08-25 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 市场分析 国内：7月经济数据放缓。1）货币政策：8月LPR报价维持不变。2）宏观政策：求是发表《促进民营经济健康发展高质量发展》；国务院第九次全体会议采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。3）经济数据：7月社会消费品零售放缓至3.7%，7月规模以上工业增加值同比增长5.7%，1-7月全国固定资产投资增长1.6%。4）地产数据：7月70城房价一线二手房价格环比、同比降幅扩大；1-7月房地产开发投资同比下降12%。 海外：经济数...
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策略研究周度报告：权重股补涨对行情有何启示？
2025-08-25 · 郑小霞,刘超,张运智,任思雨,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 外部美联储降息预期再起、关税风险持续缓释，内部微观流动性充裕、国内政策预期仍存，内外因素均改善，有望继续支撑市场上行。配置上延续进攻思路，包括弹性最大的成长科技和业绩支撑：成长科技包括AI、机器人、军工。景气或业绩支撑包括稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品。此外政策亟待宽松，地产估值修复也可关注。 市场观点：微观流动性充裕支撑市场继续上行 市场热点1：如何看待鲍威尔Jackson Hole讲话及海外风险变化？ 鲍威尔...
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宏观经济宏观周报：高频指标连续两周超季节性上升
2025-08-25 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 主要结论：高频指标继续超季节性上升。 经济增长方面，本周(8月22日所在周）国信高频宏观扩散指数A维持正值，指数B继续上升。从分项来看，本周消费领域景气有所回升，投资、房地产领域景气基本保持不变，本周消费领域表现相对较优。从季节性比较来看，本周指数B标准化后上升0.3，表现优于历史平均水平，指向国内经济增长动能继续改善。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率偏低，上证综合指数偏高，从均值回归的角度看，预...
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策略解读：3800点之后怎么看
2025-08-25 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： A股近期延续上涨态势，截至2025年8月22日收盘，上证指数收于3825.76点，单周上涨3.49%，年内涨幅达到12.52%。展望未来，我们仍对市场维持乐观看法。首先，从居民主要资产间流动性角度出发，“股房性价比”指标位于历史35.7%分位，对A股而言仍处在适宜位置；其次，A股情绪指数近期虽然转暖，但并未达到2015年和2024年三季度末陡直上行的状态，核心资产情绪指标也指向乐观；最后，从投资实战出发，我们围绕产品排他性、龙头...
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开源晨会
2025-08-25 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】新型政策性金融工具即将落地——宏观周报-20250824 【宏观经济】美联储9月降息共识或已基本达成——2025JacksonHole鲍威尔发言点评-20250823 【策略】中报线索：科技制造业的盈利和现金流显著增长——投资策略专题-20250824 【策略】美联储“偏鸽”表态后大类资产比较——投资策略专题-20250823 【策略】市值扩张路上机会频现——投资策略周报-20250823 【策略】证券化...
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东吴人工智能周周谈：AI应用或接力牛市
2025-08-25 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
事件1：工信部副部长熊继军在2025中国算力大会上强调，工信部将有序引导算力设施建设，加快突破GPU芯片等关键核心技术，扩大基础共性技术供给。聚焦计算、存储、网络等重点方向，加快新技术新产品应用推广。面向教育、医疗、能源等重点行业，开展算力赋能专项行动。 事件2：DeepSeek线上模型版本已升级至V3.1，上下文长度拓展至128K，官方网页、App、小程序测试、API接口调用方式，保持不变。 事件3：智谱发布全球首个手机Agent——...
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宏观周报：欧美制造业PMI回暖 美联储主席放鸽
2025-08-25 · 石舒宇 · 华联期货有限公司
周度观点 产业升级发展带动下，装备制造业增势较好，有力支撑工业增长。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.0%，制造业增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.3%。装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于全部规模以上工业增加值2.7和3.6个百分点。 制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。7月份，规模以上高技术制造业增加值...
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海外利率周报：JH会议，9月降息预期再度高企
2025-08-25 · 徐亮,黄涵静 · 民生证券股份有限公司
宏观经济指标点评 就业：初请失业金人数多于预期。本周美国初请失业金人数为235千人，高于预测值226千人，较前值增长11千人。景气：8月Markit制造业PMI创三年来新高。8月美国Markit制造业PMI为53.3，远高于预期值49.7，高于前值49.8，为2022年5月以来最高水平。Markit服务业PMI为55.4，高于预期值54.2，低于前值55.7。美国PMI数据公布后，美元指数短线走高，日内涨0.22%。地产：7月成屋销售超...
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宏观月报：中美关税走向相对乐观 美联储“鸽派”降息升温
2025-08-25 · 张俊峰 · 国信期货有限责任公司
主要结论 美国新一轮“对等关税”生效，中美关税相对乐观。当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，确定了对多个国家和地区征收的“对等关税”税率。近期，美国与多个贸易伙伴先后达成经贸协议。从总体关税来看，中国输美商品的关税相对不高。8月12日，中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，自8月12日起美方继续暂停实施24%的对等关税90天，中美关税走向相对乐观。下一轮24%“对等关税”的截止日期为11月10日。7月出口表现较好、固...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察│展望上合组织天津峰会
2025-08-25 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周聚焦上海合作组织天津峰会。上海合作组织是迄今唯一在中国境内成立、以中国城市命名、总部设在中国境内的区域性国际组织。近年来，中国与上合组织国家经济联系密切，不断巩固传统优势产业的合作基础，扩展在数字、绿色、节能等新兴产业领域的试点探索。在中国面对美国日益严峻的战略竞争与贸易打压趋势下，稳定与上合组织国家的关系，将是中国破解西方国家战略包围、营造有序外部环境的重要抓手。8月31日举行的上合组织天津峰会，中国将与各...
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宏观周报（8月第4周）：杰克逊霍尔年会鲍威尔释放降息信号
2025-08-25 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 1)权益：上周市场放量上涨。①市场方面，市场在预期和资金驱动下快速放量上涨，市场隐含波动率快速上行，后随着央行大量净投放OMO且调贬人民币中间价，一定程度抑制海外资金回流预期等，市场隐含波动率受到抑制回落，市场风格从小盘向大盘切换。②政策方面，从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础...
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