宏观研究报告
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北交所策略并购专题报告：并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业51%股权
2025-07-27 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
政策鼓励北交所并购， 近两周发生 1 起并购事件 从新“国九条”到“并购六条”， 2024 年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购， 为产业发展注入了新的动力。此外， 地方国资成立并购基金的步伐也在加快， 交易设计方面的创新层出不穷， 上市公司亦借助并购重组的力量积极拓展国际市场。 定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整...
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中小盘周报：看好AI+应用，关注膳食营养补充剂
2025-07-27 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：看好AI+应用，产业催化不断 AI应用进入快速成长阶段。AI应用发展的前提条件已经成熟。首先，基础设施能够满足AI应用发展的需求；其次，大模型调用成本下降，商用潜力得以激发；我国AI应用具备数据优势以及市场优势。高质量的数据是AI发展的前提条件，我国具备可观的数据储备以及下游广阔的需求规模。 受益标的：（1）拓尔思：公司积累了丰富的开源情报数据资源，涵盖人物主题、组织主题等多个领域，成功构建起“全球视野全域感知动态推演认知防御...
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上半年财政数据点评：6月中央财政支出发力明显加快
2025-07-27 · 陈琦,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
6月公共财政收入同比微幅下滑。6月土地收入同比增速有所回暖，支撑地方政府性基金收入改善。中央财政支出发力明显加快。 6月公共财政收入实现18943.0亿元，同比下降0.3%，增速较5月继续放缓0.4个百分点；其中，当月税收收入实现13759.0亿元，同比增长1.0%，增幅较5月走扩0.5个百分点；非税收入规模为5184.0亿元，同比下滑3.7%，降幅较上月走扩1.5个百分点。 6月全国一般公共预算支出实现28318.0亿元，同比增长0....
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策略周报：重视科创补涨机会
2025-07-27 · 王君,徐沛东,郭晓希,徐亚,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
基金中报主要增配TMT方向；AI应用端商业化加速，国产算力迎确定性需求机会。 供需预期改善，市场估值端支撑有望延续。本周周期股全面走强。雅下水电站开工带来需求增量预期，“反内卷”政策预期持续发酵，市场对于内需尤其是价格端改善的预期快速升温。我们认为，本轮供需政策的积极改变有望一定程度上扭转当前经济的不利局面。周期板块此前长期滞涨，供需预期的改善叠加充裕的资金面环境，使得本轮周期行情上行速度较快。往后看，当前市场对于本轮政策执行的力度上仍...
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开源晨会
2025-07-25 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】“反内卷”的行情阶段，及后续展望——投资策略专题-20250724 行业公司 【化工】涤纶长丝：“反内卷”先锋，行业扩产已到尾声，底部利润有望向上抬升——化工“反内卷”系列报告（五） -20250724 【化工】产能投放高峰已过，供需格局好转叠加行业自律助力有机硅盈利修复——化工“反内卷”系列报告（四） -20250724 【通信】谷歌云增速超预期，谷歌上调资本开支，海外 AI 链或迎估值提升——行业点评报告...
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东兴晨报
2025-07-25 · 洪一 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.巴基斯坦：与阿富汗在伊斯兰堡签署了一项“早期收获计划”，为期一年，降低八种农产品的关税。该计划将于2025年8月1日生效，有效期一年，可续签，并允许今后纳入更多商品。根据协议，巴基斯坦将对阿富汗出口的四种农产品——葡萄、石榴、苹果和番茄，以及阿富汗将对巴基斯坦出口的四种农产品——芒果、柑橘、香蕉和马铃薯的关税降至27%，而此前这些商品的关税超过60%。（资料来源：同花顺、央视新闻） 2.国家发改委：国家发展改革委、市场监管...
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策略点评：H20芯片破局，国产算力仍具催化
2025-07-25 · 王君,高天然 · 中银国际证券股份有限公司
H20 恢复对华销售，算力产业链再迎催化，国产算力性能提升， H20 对国产算力冲击有限，国产算力仍具行情催化动力。 H20 恢复对华销售，算力产业链再迎催化。 H20 恢复对华销售有望缓解算力芯片供应压力，带动整个算力基础设施产业链乃至整个 AI 产业链行情。4 月 9 日反弹以来，海外算力涨幅明显，而以华为链为代表的国产算力涨幅则相对有限。当前国产算力性能提升， H20 对国产算力冲击有限。 H20对华恢复销售叠加国产算力催化之下，...
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万联晨会
2025-07-25 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股低开高走，上证指数涨0.65%报3605.73点，深证成指涨1.21%，创业板指涨1.5%；沪深两市成交额1.84万亿元。申万行业方面，美容护理、有色金属、钢铁等领涨；银行、通信、公用事业领跌。概念板块方面，海南自贸区、赛马概念、免税店等上涨，民爆概念、F5G概念、CPO等下跌。港股方面，恒生指数收盘涨0.51%报25667.18点，连涨五日；恒生科技指数跌0.05%；海外方面，美国三大股指收盘涨跌不一，...
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研究早观点
2025-07-25 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证军工】国防军工2025年中期策略-国际局势动荡加剧，我国军贸大有可为 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250714-20250720）：-券商上半年业绩预喜，北交所执业质量评价公布 【行业评论】化学原料：新材料周报（250714-0718）-新能源“反内卷”政策密集部署，十大重点行业稳增长方案出台在即
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晨会纪要
2025-07-25 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【 常规内容】 宏观与策略 固定收益投资策略:浮息债全解——利率变局中的攻守之道 固定收益专题研究:中长期纯债基金季报分析-业绩回暖， 规模大幅增加 固定收益专题研究:短期纯债基金二季报分析-业绩回暖驱动， 数量规模双升 行业与公司 周大福(01929.HK) 公司快评:同店销售进一步改善向好， 季内定价黄金首饰双位数增长 民士达(833394.BJ) 财报点评:二季度净利同环比提升， 芳纶纸需求持续增长 金融工程 金融工程日...
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财富通每日策略
2025-07-25 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四指数全线走高，沪指再次站上 3600 点。 市场全天震荡走高，三大指数均再创年内收盘新高，沪指收盘站上 3600 点，深成指和创业板指涨超 1%。个股涨多跌少，美容护理、有色金属、钢铁、商贸零售和非银金融等板块涨幅靠前；银行、通信、公用事业板块录得负收益。概念指数方面，海南自贸区、赛马概念、免税店、稀土永磁和钴等板块涨幅靠前；民爆概念、 F5G 概念、共封装光学（CPO）、可控核聚变和光热发电等板块跌幅靠前。 消息方面，...
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晨会纪要
2025-07-25 · 曾朵红 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 宏观深度报告20250724：中国的服务业占比低吗？工资低吗？ 要进一步发挥好服务业就业“蓄水池”的作用，并着力于缩小行业间的收入差距 固收金工 固收深度报告20250723：从国际到本土：物价低迷应对策略及中国趋势分析—低利率时代系列（七） “通缩”是货币供应量持续下降、物价持续下行且经济衰退的现象，表现为价格普遍且持续环比下行、货币信贷收缩、经济衰退。其与正常价格波动的显著区别是会自我强化，形成费雪的“债务-通缩”循环。产...
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