宏观研究报告
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市场点评报告：分类评价新规落地，券商行业分化加速
2025-08-27 · 王君,徐沛东 · 中银国际证券股份有限公司
新规修订聚焦功能发挥与合规导向，推动行业分化加速，龙头券商估值有望提升，中小券商差异化空间扩大。 证监会对《证券公司分类监管规定》进行修订，并更名为《证券公司分类评价规定》，自2025年8月22日起实施。本次修订坚持目标导向、保持总体稳定，并加强统筹协调，通过局部优化和指标整合，提升监管效能、减轻行业负担。新规既是对现行监管体系的完善，也是监管层突出“扶优限劣”、推动行业差异化发展的一项重要举措。 本次修订主要体现在四个方面：一是突出促...
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策略日报：轮动
2025-08-27 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债探底回升，在年线附近企稳符合我们此前的判断，但考虑到股市的强势，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 股票市场：A股：在前期表现强势的芯片半导体板块调整的带动下，今日科创版、创业板...
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研究早观点
2025-08-27 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250818-20250824）-优必选牵头两项人形机器人国家技术标准，光伏反内卷会议再召开 【行业评论】煤炭：煤炭进口数据拆解：25年7月进口煤量收缩趋势放缓，未来增量有待观察 【山证家电】开能健康2025年中报点评-业绩稳健，大健康业务潜力巨大 【山证军工】航天电器（002025.SZ）2025年中报点评-加快培育新赛道，持续提升经营质量 【山证机械】晋西车轴（600495....
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7月经济数据点评：政策加码必要性增加
2025-08-27 · 魏争,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
摘要： 生产：工业生产增速放缓，服务业保持稳定景气。工业增加值同比增长5.7%，略低于预期，环比增长0.4%，均较前月下降，反映出口动能减弱带动生产放缓。出口交货值同比增速大幅回落至0.8%。从结构看，制造业和采矿业增长放缓，电力、热力及水供应业增速有所上升。中游制造业中，通用设备、运输设备在政策支持下增速提升；上游黑色冶金、石油加工等行业增速也有所上升；下游消费制造业则普遍放缓，反映市场对出口预期趋于谨慎。产品产量方面，技术密集型产品...
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中银晨会聚焦
2025-08-27 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【石油石化】海油发展*徐中良余嫄嫄。2025年上半年度公司实现营业收入225.97亿元，同比增长4.46%，归母净利润为18.29亿元，同比增长13.15%；其中，第二季度实现营收125.22亿元，同比增长0.78%，环比增长24.30%。归母净利润为12.35亿元，同比增长10.75%。公司聚焦主责主业，业绩稳健增长，看好公司传统主业竞争力提升，以及新质生产力业务发展空间广阔。 【电子】鼎龙股份*余嫄嫄范琦岩。公司发布2025年中报，...
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万联晨会
2025-08-27 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】周二A股三大指数涨跌互现。截至收盘，上证综指跌0.39%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.76%。全市场成交额27,098亿元，较上日减少4,671亿元。全市场超2,800只个股上涨。板块题材上，猪肉、游戏、农药、消费电子、华为概念股板块涨幅居前；稀土、创新药、军工、PEEK材料、证券、机器人板块跌幅居前。 【重要新闻】 【国新办举行新闻发布会介绍第二十五届中国国际投资贸易洽谈会有关情况】国务院新闻办公室于202...
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财富通每日策略
2025-08-27 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周二，市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一。早盘三大指数集体低开，随后市场震荡回升，三大指数集体翻红，午后大盘有所回落。截至收盘，三大指数涨跌不一，深成指较强，沪指、创业板指收跌。盘面上，消费电子概念股逆势走强，华为昇腾概念股一度冲高，游戏股表现活跃。下跌方面，稀土永磁概念股展开调整。总体上个股涨多跌少，农林牧渔、美容护理、基础化工、传媒和综合等行业表现靠前；医药生物、非银金融、钢铁、国防军工和通信等行业表现靠后。概念指数方面...
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2025年秋季中国市场展望：破晓
2025-08-27 · 牟一凌 · 国金证券股份有限公司
中美镜像下：资本回报的齿轮开始转动 资本市场自2025年4月开始，资本市场开始出现了强劲的上涨，由于短期缺乏宏观意义上的证据，资本市场普遍理解为“水牛”，而对居民“存款搬家”的循环论证成为了唯一依赖的逻辑。所谓牛市，就是长期、广泛而不可阻挡的资产价格上涨，它的成立不应该建立在“赚下一个人的钱”的底层逻辑上，只有负债端想要赚钱而资产端能够为投资人赚钱，才能真正形成牛市。实际上，市场半年来盈利总量未见起色和市场估值上涨的特征和2005年以来...
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万和财富早班车
2025-08-27 · 黄赟 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，加快实施6大重点行动，确保“人工智能+”行动落地见效 2.政协第十四届全国委员会常务委员会第十三次会议26日上午举行全体会议 3.“十四五”以来，我国能源工业投资年均增速超过16%，新型储能装机规模5年增长近30倍
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底仓再审视（二）：如何做到攻守兼备配底仓
2025-08-27 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 布局底仓与灵活进攻一样重要。过去15年的历史轮动告诉我们：无论极端左侧抄底还是右侧追涨，长期收益都低且回撤极深，关键在于择时误判和换仓冲击。而一篮子“高分红×低波动”的红利资产，却能在收益与回撤之间保持明显优势，为组合提供天然的“减震垫”。用稳定现金流和低β先把波动压住，再用剩余仓位去捕捉景气错配，组合才能穿越牛熊而不被极端行情击穿。 在红利池里放大收益：高息≠高收益，双筛才靠谱。底仓确定后，问题变成：如何在泛红利资产里放大收...
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海外宏观周报：美联储降息预期升温
2025-08-27 · 李起,高晓洁 · 中邮证券有限责任公司
核心观点： 杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔意外放鸽，表示“风险平衡正在发生转变”，强调就业风险。鲍威尔指出，虽然劳动力市场似乎处于平衡状态，但这一平衡是供给和需求同时放缓的结果，这种不寻常的情况表明，就业的下行风险正在上升。通胀方面，鲍威尔认为关税对通胀的影响相对短暂，仅仅是价格水平的一次性变化。此外，鲍威尔还宣布完成了联储第二次公开货币政策框架评估，废除2020年以来的平均通胀目标制，恢复到2%通胀目标的框架，但仍保留就业方面的目标，...
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晨会纪要
2025-08-27 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 固定收益快评:转债投资者该如何应对后续市场波动？-转债市场点评 策略专题:底仓再审视（二）-如何做到攻守兼备配底仓 行业与公司 登康口腔(001328.SZ)财报点评:电商渠道持续放量，产品升级迭代驱动毛利率上行 丸美生物(603983.SH)财报点评:二季度收入同比增长34%，投放加大为新品增长蓄力 海底捞(06862.HK)海外公司财报点评:“红石榴”创新效果显现，维持高比例现金分红 绿茶集团(0...
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