宏观研究报告
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粤开市场日报
2025-07-28 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为 0.12%，深证成指涨跌幅为 0.44%，创业板指涨跌幅为 0.96%。 申万一级行业表现：国防军工、非银金融、医药生物在行业涨跌幅榜居前；石油石化、纺织服饰、建筑装饰在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，电路板、保险、稀土概念表现相对较好；煤炭开采、海南自贸港、锂矿概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎
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北交所市场点评：“北证专精特新指数”落地，北交所配置价值可期
2025-07-28 · 李紫忆 · 东莞证券股份有限公司
事件： 2025年6月底，北交所发布“北证专精特新”指数，聚焦北交所中市值领先、流动性良好、财务稳健的50家优质企业。该指数由中证指数有限公司编制，是北交所首个突出“专精特新”特征的代表性指数。北证专精特新指数将依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年审核一次样本，并根据审核结果调整指数样本。 点评： 精选高质成长股。“北证专精特新50”是北交所首个明确聚焦“专精特新”定位的指数产品，从成分构成、遴选机制、产业结构三个层面均具代表意...
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东兴晨报
2025-07-28 · 侯河清 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.国家统计局：六月份规上企业利润降幅收窄。6月份，规模以上工业企业实现利润总额7155.8亿元，同比下降4.3%，降幅较5月份收窄4.8个百分点，其中制造业改善明显，利润由5月份下降4.1%转为增长1.4%。从累计看，前6个月规模以上工业企业营业收入增长2.5%，利润下降1.8%。（资料来源：同花顺、经济日报） 2.农业农村部：发布《促进农产品消费实施方案》。《方案》提出优化供给端、创新流通端、激活市场端，努力释放多样化、品...
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《金融机构产品适当性管理办法》：“卖者尽责、买者自负”并重
2025-07-28 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
“卖者尽责”与“买者自负”的原则并重。《办法》的核心原则是推动金融机构严格履行适当性义务，将适当的产品通过适当的渠道销售给适合的客户。《办法》的核心原则延续2018年《资管新规》对适当性管理和金融机构进行投资者教育的要求，向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念，打破刚性兑付。严格规定适当性强匹配，明令禁止不恰当的销售行为，明确对于脆弱的客户群体需要额外注意，有利于引导金融机构的营销模式转型，从简单的卷产品收益向投资者的风险收益匹配转型...
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策略周报：沪指表现强势，风格再迎轮动？
2025-07-28 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】债市短期仍有压力，但不宜过度悲观。短期政府发债规模仍然较大，市场资金面有所偏紧，资金价格回升，且反内卷推动商品价格回升，对通胀、降息预期产生明显影响，三季度降息概率明显降低。债基赎回压力增大，增加了短期市场波动。尽管随着利率回升，配置性价比升高，但短期或偏弱势震荡，负债端波动较大的资金则建议偏短久期防御。不过不宜过度悲观，负债端较稳定的资金可以逐渐增配。 【股市方面】情绪仍偏强，注重“轮动补涨”，成长有望接力周期。市场成交进...
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兼评6月企业利润数据：反内卷初见成效
2025-07-28 · 何宁,陈策 · 开源证券股份有限公司
事件：2025年1-6月全国规上工企利润累计同比-1.8%，前值-1.1%；营业收入累计同比2.5%，前值2.7%。 6月工企景气度低位回升，投资收益对利润贡献或将扩大 1、工业企业营收和利润增速均小幅回暖。测算6月营收当月同比约1.6%、较前值上行了0.8个百分点；利润当月同比则降幅收窄了4.8个百分点至-4.3%，均较5月边际改善。拆分来看（利润增速=工业增加值*PPI*利润率同比），三因子对6月利润增速的贡献分别为+6.4、-3....
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A股投资策略周报告：市场大趋势明确，关注因素边际变化
2025-07-28 · 朱金金 · 华龙证券股份有限公司
摘要（核心观点）： 供需两端发力助推基建链行情。基建板块的业绩回升，对行业行情可能有助推作用。一是从业绩预告来看，基建板块的业绩预喜率居前，如建筑材料、钢铁等。二是从一季度报告来看，基建类板块的业绩呈现边际改善。基建类板块2025年Q1单季归母净利润增速有较为明显的回升，尤其是建筑材料、钢铁和水泥板块，并且可以看出是2022年以来首次在一季度盈利出现较为明显回升。类比2021年钢铁、建材行情，体现了盈利增长对于基建板块行情的贡献。 驱动...
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ESG热点周聚焦（7月第4期）：雅下水电开工，清洁能源启新章
2025-07-28 · 王开,陈凯畅 · 国信证券股份有限公司
核心观点 海外ESG热点事件：国外绿色金融与ESG政策、资本与技术三线并进，达到“规则-资金-技术”共振。政策法规方面，英国政府确认2029年将工程碳去除纳入排放交易计划并保留配额总量不变；国际法院7月23日发表咨询意见，首次明确“国家未能控制温室气体排放可能构成国际不法行为”。地方政府层面，阿布扎比发布首个环境部门气候适应计划（2025-2050），锁定地下水、土壤和生物多样性三大脆弱系统。产业方面，全球首艘深远海绿色智能技术试验船“...
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资金跟踪系列之四：北上与ETF有所回流，个人投资者加速买入
2025-07-28 · 牟一凌,梅锴 · 国金证券股份有限公司
宏观流动性： 上周美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期继续回升。海外流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体先松后紧，期限利差(10Y-1Y)走阔。 交易热度、波动与流动性： 市场交易热度继续回升，主要指数波动率均回升。行业上，建材、钢铁、建筑、医药、消费者服务、机械等板块交易热度均处于80%分位数以上，大多数行业的波动率均处于40%历史分位数以下。 机构调研： 电子、计算机、商贸零售...
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并购重组跟踪（二十九）
2025-07-28 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
7月25日，国资委主任张玉卓在沪调研央企战略性新兴产业发展情况，强调要坚持内涵式发展和高质量并购并重，以国家产业政策和市场为导向，选准选好重点投资领域，坚持投早、投小、投硬科技，当好长期资本、耐心资本、战略资本，引领新赛道新产业融合集群发展。 7.21-7.27，以上市公司作为竞买方的并购事件中，共计3例为“失败” （竞买方分别为北方长龙（共两例）、纳尔股份） ，剔除失败事件后，共发生并购重组事件95例，重大并购重组28例；其中并购重组...
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投资策略点评：调研热度回落，但电力设备、基础化工、有色金属关注度提升
2025-07-28 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。 机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研...
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北交所策略专题报告：北交所指数化资产配置策略：双指数时代下的红利挖掘与多指数化掘金机遇
2025-07-28 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
双指数格局成型，北交所步入资产配置新纪元 北交所服务创新型中小企业，通过差异化的市值和财务标准，构建了能容纳不同发展阶段企业的多层次准入体系。2025年6月30日，北证专精特新指数正式发布，北交所迎来“双指数时代”，北证50成份指数：由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。北证专精特新指数：从北交所专精特新“小巨人”上市公司证券中选取市值最大的50只作为指数样本，以反映北交所专精特新上市...
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