宏观研究报告
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策略跟踪报告：港股通红利主题ETF超额收益率突出
2026-10-12 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 全市场ETF成交额微幅回落：9月28日-10月9日，全市场ETF日均成交额为4,737.46亿元，较上周减少3.72%。五大类ETF中，货币型ETF日均成交额较上周回升幅度最大，跨境型ETF次之。股票型ETF中，风格类指数ETF成交额较上周提升幅度最大，策略类指数ETF次之。 资金净流入规模较上周回升，规模类指数ETF产品获关注：9月28日-10月9日，已上市ETF合计资金净流入228.37亿元。股票型ETF中，除策略类指数...
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策略跟踪报告：假期后市场交投有望回暖
2026-10-12 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： A股主要宽基指数普遍调整：9月28日-10月9日A股主要宽基指数普遍调整，其中上证综指调整幅度最小，沪深300指数次之。分行业看，申万一级行业涨跌不一，其中公用事业、煤炭、交通运输行业涨幅位居前列。 申万一级行业中电子行业交投最为活跃：9月28日-10月9日沪深京三市日均交易额为16,398.74亿元。分行业看，电子行业交投最为活跃，9月28日-10月9日电子行业成交额为20,730.83亿元。 传媒行业估值水平表现较优：截...
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策略跟踪报告：港股交易时间或延长，有望提振市场活跃度
2026-10-12 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 港股市场行情：截至10月9日当周，港股主要宽基指数上涨，其中，恒生高股息率指数涨2.05%，红利股指数表现优于科技指数。恒生中国企业指数涨1.46%，表现优于港股大盘。10月10日，商务部等7部门发布《关于实施品质电商“五优”行动的通知》，预计相关企业经营质量将持续改善，或推动恒生科技指数权重股表现转好。 宏观流动性：随着美国9月新增非农就业岗位大幅减少，据CME FedWatch，截至10月10日，市场预计10月美联储保持...
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策略周报：波动反复，以稳为主
2026-10-12 · 郝一凡 · 华宝证券股份有限公司
【债市方面】短期或有波动，中期仍保持相对乐观。由于基本面修复偏慢，债市中期来看仍偏乐观，短期政策有所加码令债市波动增加。此外，市场对年内利率下行空间展望仍偏积极，推动长端收益率继续下行。配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓，但不宜过度激进追高。 【股市方面】市场情绪仍然偏弱，防御为主。外部高利率环境导致流动性收缩，对部分市场形成抽水效应，全球风险偏好整体仍受压制。A股节后表现不及预期，不仅并未回暖反而进一步下挫，科技方向领跌表明当前并非基本...
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公司治理与高质量发展：人工智能发展带来的挑战
2026-10-12 · 徐林 · 五矿证券有限公司
报告要点 人工智能在企业中的应用逐步的从辅助性工具转变为实质性的决策主体。这一变化对传统公司治理的冲击，集中体现为“股东—董事会—管理层”委托代理关系之外新增了一层“人类—算法”的代理关系，并使治理赖以运转的“授权 监督—问责”闭环出现断裂。人工智能监管制度供给已从原则宣示推进到技术标准、伦理审查与实质执法，而企业内部治理机制的跟进明显滞后，技术能力与治理能力之间的落差构成人工智能发展对公司治理最大的挑战。 人工智能使授权、监督、问责这...
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暂停加息即为纠偏
2026-10-12 · 钟天,宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容： 随着众多联储官员明确拒绝连续加息的可能性，9月FOMC会议的加息成为孤立事件的概率正在增加。某种程度上，12月FOMC的窗口是当前宏大加息预期的一次贝叶斯更新，承担着“继续加息”或“继续暂停（即纠偏）”的对立使命。 如果彼时依然展现出地缘引发的通胀压力，那可能夯实更多以季度为频率的紧缩预期，即向着2027年3月窗口继续延展；如果彼时看到了通胀的缓和，中选的混乱与就业的脆弱，那9月的加息就是“一次性”政策调整——没有宏大的紧缩...
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宏观和大类资产配置周报：抓住窗口期，发力稳增长
2026-10-11 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。 宏观数据回顾 经济数据：9月份我国制造业PMI为50.1%，非制造业PMI为50.2%。 要闻：中共中央、国务院印发《关于发展新质生产力的意见》；财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元；中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息；中国人民银行调整完善几项货币政策工具稳增长；中欧贸易投资磋商机制第二次例会发表联合声明。 资产表现回顾 国庆前后两周沪深300指数下跌2.75%，沪深300股指...
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宏观周报：紧缩预期降温，但长端美债利率高企压制无息资产
2026-10-11 · 翟帅男 · 南华期货股份有限公司
主要观点 长假前后，全球定价的重心发生了切换。中东方向，美伊间接磋商在9月末破裂，局势明显升温，油价快速走升，10月8日晚间特朗普表示美伊正进行有效讨论，中期选举前不会攻击伊朗，伊朗外长确认双方仍在通过调解方间接谈判；不过美方同时强调对伊封锁全面继续，伊朗也明确不会放弃铀浓缩底线，核心分歧没有解决；也门方向的战事同步升级，油价居高难下。美国方面，8月核心PCE降温与9月非农骤降至2.9万人，把10月加息的市场定价从约七成压到两成以下，加...
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策略专题：中美对比：中国科技为何跑输，何时补涨？
2026-10-11 · 吴信坤,余培仪 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①从代表性标的表现看，A股海外映射行情并非结束，科技宽基的弱势主要体现为核心权重个股没有同步修复。②产业验证不同步使中美科技行情的修复呈现先后，同时筹码结构和美债压力使得本轮A股科技硬件承压。③目前A股处于4浪调整迈向5浪初期阶段，待产业、筹码、美债三大因素迎来积极催化，A股科技望引领收官战。 A股海外映射行情并未消失。8月以来A股科技明显弱于美股，纳斯达克100费城半导体指数分别上涨8.7%、11.6%，科创50、...
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策略周评：短期反弹可能来临
2026-10-11 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
中秋假期以来市场持续调整，成交额也缩量至最低1.42万亿。国庆节后并未如期出现“国庆效应”，当前该如何应对，以及识别后续的变化节奏？ 下跌的宏观因素：美债上行及FCC限制，压制风险偏好 非农就业不及预期，长端利率不降反升，高利率环境持续压制风险偏好：假期期间，美国公布8月核心PCE同比为3.0%，低于市场此前预期；9月新增非农就业仅2.9万人，7、8月合计下修6万人，就业数据显著低于预期。市场对美联储10月加息的预期大幅降温。但从结果看...
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宏观周报：政策密集落地叠加加息预期缓和，市场震荡中酝酿结构性机会
2026-10-11 · 芦哲,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
基金数据统计：（2026.9.28-2026.10.9） 权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：跨境规模指数ETF（79.48亿元），策略指数ETF（41.16亿元），跨境策略指数ETF（2.61亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-444.15亿元），跨境主题指数ETF（-103.07亿元），规模指数ETF（-27.72亿元）。 权益类ETF跟踪指数基金规模变...
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9月行业信息回顾与思考：金九旺季的供需裂口
2026-10-11 · 牟一凌,沈心怡 · 国金证券股份有限公司
金九旺季“成色之变”—供需分化背后的隐忧 结论：9月旺季制造业PMI回升，经济似乎出现企稳信号，但拆分结构来看，生产与需求分化仍明显，生产端的改善主要来自于季节惯性、政策和外需，内需修复尚在初期。当前的生产韧性需要需求接棒才能持续，而四季度政策能否有效托举内需，将决定供需缺口是走向收敛还是进一步扩大，也决定了经济是走向共振企稳，还是更深调整。 9月旺季供需裂口在走阔。9月生产指数大幅回升1.3个百分点至51.7%，创年内新高；新订单指数...
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