宏观研究报告
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宏观周报（8月第5周）：股债跷跷板现象减弱
2025-09-01 · 陈江月 · 世纪证券有限责任公司
核心观点： 权益：上周市场放量上涨。1.市场方面，鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会超预期放鸽，美联储框架转向就业弱化、通胀偏向一次性冲击观点，白宫对美联储施压加码，叠加央行调升人民币中间价，人民币显著升值，外资流入强化，对市场情绪有所支撑。2.基本面方面，7月工业企业利润反映利润压力仍在，反内卷政策效果仍需持续观察，且下游消费已经呈现利润压力，上游如果快速涨价，对下游行业压力或加大。8月PMI为49.4%比上月上升0.1个百分点，虽然价格继续...
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政策见效，产业趋势确认，短期波动不改牛市趋势
2025-09-01 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
核心观点： 随着牛市共识的持续强化，A股此前已出现一定加速迹象。同时，近期A股陆续发布2025年中报业绩，人工智能、稀土等当前市场热点主线中的代表性企业业绩优异，带动相关板块进一步加速上涨。本周市场交投活跃，A股单日成交额冲上3万亿水平，这导致部分资金恐高，出现止盈行为。正如我们上周周报题目中提出的“近期波动或增加”，本周周三、周四两日沪指最大回撤达到3.24％。 但我们认为，7月工业企业数据已初步显现出“反内卷”政策效果，上市公司二季...
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宏观月报：产成品存货大幅下降 人民币兑美元升值
2025-09-01 · 石舒宇 · 华联期货有限公司
月度观点 产业升级发展带动下， 装备制造业增势较好， 有力支撑工业增长。 7月份， 全国规模以上工业增加值同比增长5.7%， 环比增长0.38%。 分三大门类看， 采矿业增加值同比增长5.0%， 制造业增长6.2%， 电力、 热力、 燃气及水生产和供应业增长3.3%。 装备制造业增加值同比增长8.4%，高技术制造业增加值增长9.3%， 分别快于全部规模以上工业增加值2.7和3.6个百分点。 制造业高端化、 智能化、 绿色化深入推进。 7...
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2025年8月中国经济“半年报”：奋楫笃行，稳中提质
2025-09-01 · 安永(中国)企业咨询
上半年：中国经济运行整体稳健，消费是促增长的主动力 “稳”的态势，“进”的步伐：上半年，我国国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，最终消费支出对经济增长贡献率达52%1。随着“反内卷"政策加快落地，预计将推动部分行业供需重归平衡，加速经济内生动能的修复进程。 消费展现强劲韧性，更多政策支持结构升级：上半年，社会消费品零售总额达人民币24.5万亿元，同比增长5.0%2。“以旧换新“五大品类带动销售额人民币1.6万亿元，超过202...
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国际关系动态报告：国金地缘政治周观察｜美联储降息对地缘政治的影响机制
2025-09-01 · 杨佳妮 · 国金证券股份有限公司
核心观点 地缘动向复盘:本周国际热点事件频发。本周中国贸易谈判代表李成钢到访美国，与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈。双方围绕落实中美两国元首通话共识，就中美经贸关系、落实中美经贸会谈共识等问题进行了交流沟通。此次到访美国，巩固了中美高级别经贸磋商机制，维护了中美经贸关系的持续稳定。周日上合组织天津峰会开幕，下周中国将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会，数十名外国元首、国际组织领导人将在这两周齐...
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纺服&美护行业半年报总结：强功效、强品牌引领美护主线，服装动销环比放缓
2025-09-01 · 杨欣,赵中平,杨雨钦 · 国金证券股份有限公司
零售环境回顾 2025年上半年服装板块呈现弱复苏态势，终端消费力逐步修复但仍有波。服装社零25H1同比微增1.8%，25Q2行业销售波动较大，H1服装消费复苏进程受天气、促销节奏和消费情绪等多重因素扰动，复苏基础尚不稳固。整体来看我们认为服装消费处于弱复苏过程，同时鉴于服装板块复苏的潜在弹性和改善空间，建议持续关注服装板块的投资机会。 美护景气度延续，25Q2持续温和复苏。2025H1化妆品社零额同比小幅增长1.7%，整体呈现温和复苏态...
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研究早观点
2025-09-01 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【山证军工】国博电子（688375.SH）2025年中报点评-Q2营收净利恢复增长，持续丰富产品应用领域 【公司评论】达梦数据(688692.SH)：达梦数据（688692.SH）：上半年净利率显著提升，党政及行业市场加速突破 【公司评论】英杰电气(300820.SZ)：英杰电气2025中报点评-Q2业绩仍承压，关注核聚变等新领域拓展 【公司评论】兆威机电(003021.SZ)：兆威机电2025中报点评-Q2净利高增，关注...
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万和财富早班车
2025-09-01 · 汪衍君 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.中国科学院空天信息创新研究院传感器技术全国重点实验室与哈尔滨医科大学附属第一医院神经外科联合，近日成功完成基于植入式微电极阵列的脑深部肿瘤边界精准定位“临床试验 2.商务部新闻发言人在商务部例行新闻发布会上表示，下一步商务部将推动离境退税政策落实落细，因地制宜优化退税商店布局，多措并举扩大入境消费。 二、行业最新动态 1.卫星直连应用加快落地通信产业发展迎多重政策支持，相关个股：臻镭科技（688270）、中国卫通（...
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每日晨报
2025-09-01 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 震荡攀升上涨延续 周五（8月29日）大盘震荡攀升，上涨延续。截至收盘，上证综指收于3857.93点，上涨0.37%；深成指收于12696.15点，上涨0.99%；科创50下跌1.71%；创业板指上涨2.23%，万得全A成交额共28302亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有17个行业上涨，其中电力设备及新能源、有色金属、食品饮料涨幅居前，而交通运输、家电及计算机则跌幅较大。概念方面，锂电负极、稀土及动力电...
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2025年8月PMI数据点评：景气小幅走高，回升趋势有望延续
2025-09-01 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 制造业PMI：景气指数小幅回升，生产端回升更快。制造业仍处于淡季，但由于天气影响边际减弱，以及扩内需政策不断落实，2025年8月制造业PMI较8月回升0.1个百分点至49.4%，但仍低于季节性表现（2015-2024年8月制造业PMI平均为50.19%）。从需求端看，8月新订单指数较上月上升0.1个百分点至49.5%，仍处于收缩区间；从生产端看，8月生产指数上升0.3个百分点至50.8%。8月，生产指数回升幅度大于新订单指数，且高...
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ETF周报：股票型ETF收益中位数近3%，其中AIETF涨幅中位数超11%
2025-09-01 · 张欣慰,杨昕宇 · 国信证券股份有限公司
核心观点 ETF业绩表现 上周（2025年08月25日至2025年08月29日，下同）股票型ETF周度收益率中位数为2.75%。宽基ETF中，创业板类ETF涨跌幅中位数为7.72%，收益最高。按板块划分，科技ETF涨跌幅中位数为5.97%，收益最高。按主题进行分类，AIETF涨跌幅中位数为11.23%，收益最高。 ETF规模变动及净申赎 上周股票型ETF净申购76.91亿元，总体规模增加1171.79亿元。在宽基ETF中，上周沪深300...
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投资策略专题：2025年中报：结构重于全局、科技为先
2025-09-01 · 韦冀星,曹晋 · 开源证券股份有限公司
2025年中报速览：全A营收增速转正、盈利增速放缓 相较Q1财报表现，A股2025年上半年的营收同比增速由负转正，净利润同比增速下滑，全A（非金融）的净利润增速较Q1大幅下滑。 需求端：2025年H1全A的营收同比增速为0.04%，较Q1的-0.15%小幅改善；全A（非金融）H1营收同比增速为-0.45%，Q1为-0.2%。 利润端：2025年H1全A的净利润同比增速为2.40%，较Q1的4.02%回落；全A（非金融）H1净利润同比增速...
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