宏观研究报告
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每日晨报
2025-10-31 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
冲高回落震荡走弱 周四（10月30日）大盘冲高回落，放量走弱。截至收盘，上证综指收于3986.9点，下跌0.73%；深成指收于13532.13点，下跌1.16%；科创50下跌1.87%；创业板指下跌1.84%，万得全A成交额共24643亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有4个行业上涨，其中有色金属、钢铁及交通运输涨幅居前，而通信、电子及国防军工则跌幅较大。概念方面，培育钻石、锂电电解液及锂矿等指数表现活跃。 海外市场...
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北交所10月份定期报告：政策信号显现，北交所迎来增量预期
2025-10-31 · 李紫忆,吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
核心观点： 10月北交所市场处于弱势整理阶段，整体延续“底部成交收敛+结构性活跃”格局，日均成交额一度回落至160亿元附近，板块反弹动能仍显不足。月末北京金融街论坛成为压抑情绪的催化剂。北交所新任董事长明确提出“加快北证50ETF推出”“吸引更多机构资金参与”等关键信号，直接点燃市场信心，引发北证50指数单日大涨超8%。这场讲话打破了流动性持续收缩的状态，市场对政策层面“资金导入+指数做强”预期显著升温，指数成份股迎来补涨窗口。建议短期...
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北交所四周年专题报告：制度红利兑现期，专精特新主阵地稳步夯实
2025-10-31 · 李紫忆 · 东莞证券有限责任公司
投资要点： 北京证券交易所自2021年设立以来，作为多层次资本市场体系的重要组成部分，始终坚持服务创新型中小企业的核心定位。四年内，北交所实现由“精选层试点”向“独立交易所”转型，总市值突破8000亿元，企业画像呈现出轻资产、高研发、聚焦细分的结构特征，国家级专精特新“小巨人”企业占比超过50%。日均成交额从不足10亿元跃升至接近300亿元，机构资金占比持续上升，市场活跃度、承载能力与融资功能均显著增强。 伴随设立节奏推进，北交所制度体...
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2025年11月份投资策略报告：指数震荡中慢牛行情延续
2025-10-31 · 费小平,尹炜祺,曾浩 · 东莞证券有限责任公司
投资要点： 2025年10月大盘先抑后扬。10月中上旬，中美贸易摩擦升级叠加大盘阶段性高位，部分高估值板块面临回调压力；10月下旬，二十届四中全会明确“十五五”时期“科技自立自强”的核心地位，科技主线逻辑强化，加之中美谈判利好以及美联储降息预期进一步升温，对A股形成支撑，沪指突破4000点，续创十年新高。截至10月31日，上证指数月K线上涨1.85%，深证成指月K线下跌1.10%，创业板指月K线下跌1.56%，科创50月K线下跌5.33...
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宏观策略周报：美联储降息25基点，2025年前三季度A股整体业绩向好
2025-10-31 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
投资要点 资讯要闻 1.A股2025三季报总结：2025年前三季度全行业实现营业收入53.41万亿元，同比增速为1.23%；实现归母净利润4.70万亿元，同比增速为5.55%；实现扣非归母净利润4.45万亿元，同比增速为6.03%。 2.10月27日，国家统计局公布数据，1—9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%；9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%。 3.10月30日，美联储宣布降息25...
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国内观察：2025年10月PMI：制造业受短期贸易摩擦扰动，建筑业预期指数明显走高
2025-10-31 · 刘思佳,李嘉豪 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件：10月31日，国家统计局公布10月官方PMI数据。10月，制造业PMI为49.0%，前值49.8%；非制造业PMI为50.1，前值50.0%。 核心观点：10月制造业PMI受贸易摩擦升级的影响较为明显，供需指数均明显回落，与今年4月的表现类似。但本轮摩擦从升级到缓和的节奏较快，中美吉隆坡磋商的成果积极，预计11月供需指数将迎来明显的反弹，且斜率要高于今年5月。10月，准财政工具投放的速度较快，5000亿元已落实到具体项目...
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宏观观察2025年第43期（总第615期）：中国氢能产业链国际竞争力比较与政策建议＊
2025-10-31 · 叶银丹 · 中国银行
氢能被誉为21世纪的终极能源，具有产业链长、复杂度高等特征。近年来，光伏、风电等可再生能源价格下降为推动制氢成本下降提供了有利条件，全球掀起了新一轮氢能产业发展热潮。在氢能产业链的制氢、储运和应用三大环节中，中国具备配套基础设施相对完善、氢气生产和消费规模大、在部分环节拥有先进技术等优势，但同时也面临相关标准和法规不够完善，氢气生产和需求区域空间错位严重，氢能应用场景受限等问题。未来，建议完善氢能发展政策体系和监管机制，加快输氢管道建设...
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“十五五”规划建议全面解读
2025-10-31 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
报告要点 本次全会通过《建议》，将“十五五”定位为“基本实现社会主义现代化的关键时期”，提出“高质量发展取得显著成效，经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高”，并以“发展新质生产力、构建新发展格局、建设现代化经济体系”为主线。会议强调“把发展经济的着力点放在实体经济上”，以先进制造业为骨干，完善统一、开放、竞争、有序的市场体系，打造国际一流营商环境；同时要求因地制宜发展新质生产力，做强国内大循环、畅通双循环，促...
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东兴晨报
2025-10-31 · 孟斯硕 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.中国商务部新闻发言人宣布：中美近期磋商达成的成果共识，包括美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，美方将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年等，中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年。（资料来源：同花顺） 2.多家头部磷酸铁锂正极材料厂商瞄准高端产能：江西升华新材料有限公司、湖南裕能新能源电池材料股份有限公司、深圳市德方纳米科技股份有限公司、山东丰元化学股份有限公司等头部公司均密集披露了扩产...
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全球资管观察（202510）：“高市交易”助推日股连创新高，瑞士监管要求UBS增加CTE1或影响瑞士金融中心地位，道富另类ETF规模快速增长
2025-10-31 · 孙丹,田伟杰,陈浩钦 · 中欧陆家嘴国际金融研究院
大类资产追踪MajorAssetTracking “高市交易”助推日股连创新高国内外多重因素助力日股站上历史高点，降息预期致使欧美国债收益率普遍下行，供需趋紧助推有色金属价格大幅上涨。 行业动态聚焦IndustryTrendsFocus 瑞士监管要求UBS增加CTE1或影响瑞士金融中心地位瑞士联邦委员会要求瑞银新增约260亿美元核心一级资本（CET1），但这将动摇瑞士金融中心地位。若瑞士监管妥协，其信誉将受到挑战。若监管强压，瑞银全球业...
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财富通每日策略
2025-10-30 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周三，市场全天震荡拉升，沪指收盘站上4000点大关。三大指数集体高开，沪指高开0.05%，深成指高开0.40%，创业板指高开1.07%。随后指数走强，创业板指一度拉升涨逾2%。截至午盘收盘，市场震荡拉升，沪指盘中回升至4000点上方。盘面上，海南板块强势拉升；大金融板块局部爆发，证券板块领涨；有色金属板块再度走强；量子科技概念反复活跃。午后，指数延续上行趋势，最终三大指数均收红。总体上个股涨多跌少，上涨股票数量超过2600只...
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大变局：基建与交通运输行业新兴趋势
2025-10-30 · Monique Giese,Janet Greenwood,Lisa Kelvey,David Smallbone,Clay Gilge,Adam Johnson,Jamie Samograd,Sharad Somani · 毕马威会计师事务所
尽管前述变革已开始一段时间，但这并不意味着它们是渐进式的。当前变革的规模之巨，潜在持续时间之长，破坏性之大，要求基建行业和政府领导人以完全不同的思考方式谋划未来。 从某些方面看，这场大变局将具有根本性意义。2024年，全球气温在12个月中有11个月超过了1.5°℃的闻值1—-尽管突破这个上限用了数年时间，但其影响不可小颜。随着世界各国竞相踏上脱碳之旅，能源转型正在颠覆世界经济。其他方面目前看起来可能不太具有新闻价值，但未来将产生巨大的影...
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