宏观研究报告
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粤开市场日报
2026-10-13 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指上涨0.10%，收报3801点；深证成指跌0.25%，收报12354点；创业板指跌0.18%，收报2958点；科创50涨0.03%，收报1427点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场2904只个股上涨，2482只个股下跌，179只个股收平。沪深两市今日成交额合计16759亿元，较上个交易日放量1381亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半，国防军工、通信、综合...
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经济指数系列报告（四）：基于词典法和LLM模型法的噪声交易者情绪指数构建以及股指择时交易策略
2026-10-13 · 徐亚光,项麒睿 · 国联期货股份有限公司
本报告从行为金融视角构建噪声交易者情绪指数，并检验其股指择时价值。基于噪声交易者模型，散户情绪的跟随型与均值回复特征，使极端情绪成为价格反转的先行信号。报告以资本市场论坛海量发帖为样本，采用词典法为基座、大语言模型为语义兜底的融合打分，以兼顾语义理解与强度颗粒度，生成日度情绪指数。交易策略据此再叠加帖子数作为放量确认。2018年7月至2026年9月回测显示，融合情绪指数策略累计收益92.65%、夏普比率1.164、最大回撤6.04%，较...
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RSI风险关注及相关分析：当前AI主线投资所面临的关键问题和策略抉择
2026-10-13 · 赵路启 · 金元证券股份有限公司
前沿人工智能（AI）大模型的性能继续呈指数增长，进入递归自我改进（RSI,Recursive Self-Improvement）的门槛阶段，相关风险初步显现并引发广泛关切，成为当前AI主线投资所面临的关键性问题。 Anthropic创始人日前呼吁放缓AI大模型的研发进度，引入第三方风险评估机构，以加强人类对于AI大模型的风险控制能力。该呼吁得到OpenAI和SpaceX各自CEO的支持，但同时也引起特朗普的强烈反对，博弈结果有待观察。我...
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金点策略晨报：市场或仍有反复，结构性机会为主
2026-10-13 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周一早盘A股三大指数震荡走低，以银行股为代表的高股息板块逆势走强，影视传媒、风电等方向出现阶段性活跃，而农业、AI硬件等板块则表现偏弱。午后市场继续回落，深成指及双创指数均下跌超2%，两市成交额较上周五明显萎缩。当前市场仍处于弱势整理阶段，热点持续性偏弱，资金更倾向于在震荡中寻找结构性机会。 近期银行板块走强，是当下市场风险偏好偏低的直接体现。在低利率环境下，资金倾向于选择分红稳定、估值较低、经营稳健...
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市场日报：两市再度回落 量能持续走低
2026-10-13 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周一（10月12日），三大指数早盘低开，之后短暂拉升翻红后震荡回落翻绿，午后跌幅扩大，三大指数悉数收绿。截至收盘，上证指数（-0.43%）收跌3797.24点，深证成指（-2.03%）收跌12384.87点，创业板指（-2.61%）收跌2963.82点，两市量能持续回落，仅1.5万亿。申万一级行业多数下跌，银行、传媒、食品饮料领涨，通信、电子、有色金属领跌。 风险提示 外围突发利空引发市场扰动
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海外周报：9月美国CPI前瞻：核心环比预计温和，仍需关注油价扰动
2026-10-12 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：本周油价与美债利率趋稳带动全球股市和贵金属回暖，美股反弹但AI交易略有降温、板块轮动加快。在近期走弱的9月非农就业、油价高位回落、以及美联储官员的鸽派发言后，市场对10月加息预期回落至仅17%，关注下周公布的9月美国CPI数据：当前市场预期总体CPI环比在油价上涨影响下显著反弹，核心CPI环比路径保持+0.2%的温和路径。短期看，美国通胀风险仍高度取决于油价，10月需要关注美伊冲突是否存在升级风险：由于当前市场对10月加息的定...
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宏观经济深度研究：人民币与美元双强格局的形成逻辑-并驾异辙
2026-10-12 · 程实,徐婕 · 工银国际证券有限公司
2026年以来（截至9月24日），美元指数上涨3.0%，人民币对美元升值4.1%，人民币与美元同时走强。这一组合在2015年汇改后仅于2021年出现过。实证结果显示，双强由两组不同的因素驱动，并伴随美国对中国外溢效应的减弱。第一，美元的走强由实际利率支撑。美元与实际利率的正向关系在2025年短暂中断后已经恢复，美元指数对通胀补偿则不敏感。第二，人民币的走强由境内结汇推动，利差的解释力下降。中美10年期名义利差升至350个基点，为2007...
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宏观经济周报：2026年第四十一周
2026-10-12 · 徐婕,周烨 · 工银国际证券有限公司
一、中国宏观 高频：本周综合景气指数录得100.04，较上周回升0.18，并重新进入扩张区间，经济景气进一步企稳。从分项来看，消费和出口景气回升，生产继续修复，投资保持相对稳定。消费方面，消费景气指数录得100.10，较上周回升0.34，并重新站上荣枯线，成为本周综合景气改善的主要支撑。投资方面，投资景气指数录得99.97，较上周小幅回落，仍基本运行于临界水平附近，投资活动整体保持平稳。外需方面，出口景气指数录得100.01，较上周小幅...
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宏观经济周报：2026年第四十周
2026-10-12 · 徐婕,周烨 · 工银国际证券有限公司
一、中国宏观 高频：本周综合景气指数录得99.86，较上周进一步回升，连续两周改善，并逐步向荣枯线靠拢，显示经济景气延续修复态势。从分项结构来看，生产景气明显回升，投资景气重新进入扩张区间，成为推动综合指数改善的主要力量；消费和出口景气则小幅回落，整体经济运行呈现生产修复、投资企稳、需求端温和调整的特征。消费方面，消费景气指数录得99.76，较上周小幅回落，继续运行于荣枯线下方，反映居民消费需求仍处于温和调整阶段。不过，近期指数整体围绕...
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宏观经济深度研究：接力与协同：从资金链看政策空间
2026-10-12 · 程实,徐婕 · 工银国际证券有限公司
2025年以来，政府年度预算安排的新增政府债务均接近12万亿元，存款准备金率自2025年5月下调后未再调整，LPR已连续16个月保持不变。三组现象指向政策空间的结构调整。当前政策空间既体现在财政、货币和产业政策各自的工具安排，也体现在政策之间的协同。沿着资金链看，政策空间正在不同工具和不同环节之间重新配置，主要呈现以下五方面特征。第一，财政政策以政府债券接续土地收入。2021—2025年预算新增政府债务增长64%，土地出让收入下降52%...
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晨会纪要
2026-10-12 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 #海外政治：美国中期选举观战指南 核心观点：结合历史选情、综合民调和预测市场等数据，我们认为中期选举后中期选举后特朗普丢失对两院的横扫优势可能性较大。在该情形下，共和党丢失的席位越多，美国财政边际紧缩程度料更明显；左翼民主党上台越多，AI发展与基础设施建设的政策限制料越严格。而在共和党保住横扫优势这一小概率情形下，美伊冲突“持久化”的尾部风险料显著抬升。风险提示：中期选举结果超出市场预期；财政预算法案落地内容超预期；AI监管法...
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美国中期选举下大类资产表现
2026-10-12 · 董忠云,刘庆东,庞晨,王警仪,杨子萌 · 中航证券有限公司
核心观点: 近期，美国释放可能恢复对伊朗的大规模军事行动的信号，国际油价与美债收益率高位震荡，对全球风险偏好形成一定压制。同时，A股迎来双节长假，部分资金选择观望，多因素导致近期A股波动较大。具体来看，军事行动时间虽然尚不确定，但从美方释放信息来看，美国中期选举成为关键时间节点，美方表示不会在中期选举前攻击伊朗。 从两院改选机制看，众议院改选结果或更取决于全国民意动向，参议院改选受改选州分布影响较大。总统支持率与其所属政党在中期选举中的...
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