宏观研究报告
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晨会纪要
2025-10-31 · 国信证券股份有限公司
固定收益投资策略:债海观潮，大势研判——央行重启买债，债市仍存在阶段性机会 固定收益专题研究:中长期纯债基金三季报分析-业绩降温，规模大幅减少 固定收益专题研究:固收+系列报告之二-股债平衡术：固收+策略之股债平衡实证 行业与公司 食品饮料行业专题:食品饮料行业2025年三季度基金持仓分析-食饮板块基金重仓比例下降，白酒、大众品三季度均获减持 常熟银行(601128.SH)财报点评:售信贷投放边际改善，关注转债进度招商银行(600036...
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万和财富早班车
2025-10-31 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
10月30日，市场震荡调整，三大指数盘中均出现跳水，创业板指跌近2%，沪指失守4000点。沪深两市成交额2.42万亿，较上一个交易日放量1656亿。盘面上，市场热点较为杂乱，全市场4100只个股下跌。从板块来看，锂矿概念快速走强，天齐锂业触及涨停。电池板块震荡走强，石大胜华、天际股份双双涨停。下跌方面，算力硬件股集体走弱，天孚通信、新易盛等多股大跌。煤炭板块多数下跌，安泰集团跌停。 截至收盘，沪指跌0.73%，深成指跌1.16%，创业板...
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金点策略晨报：4000点或仍有拉锯，逢调整布局更稳妥
2025-10-31 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
【A股大势研判】 周二，沪指盘中一度突破4000点，但随后得而复失；周三，沪指重返4000点，时隔十年，收盘终于收复；周四，沪指4000点上方运行，但盘中两波调整，最终还是失守……很显然，4000点反复拉锯，多空分歧较大，这究竟该如何理解和应对？ 4000点争夺拉锯，本质是获利盘了结与增量资金入场意愿不足的博弈。另外，与过去齐涨共跌的行情不同，当前指数上涨由少数权重大的科技龙头驱动时，大部分中小盘股票难跟节奏，可能放大了散户与指数的收益...
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每日晨报
2025-10-31 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
量价齐升震荡上扬 周三（10月29日）大盘量价齐升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于4016.33点，上涨0.7%；深成指收于13691.38点，上涨1.95%；科创50上涨1.18%；创业板指上涨2.93%，万得全A成交额共22907亿元，较前一日有所下降。 行业方面，30个中信一级行业有26个行业上涨，其中电力设备及新能源、有色金属及总合计金融涨幅较大，而银行、食品饮料及纺织服装则跌幅居前。概念方面，光伏逆变器、工业金属精选及反内卷...
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#海外政治：谁会是下任美联储主席？
2025-10-31 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：美国财长贝森特在首轮面试后，敲定的5位美联储主席候选人既包含具有美联储理事任职经历的“联储派”，也包含在政府经济政策部门任职的“白宫派”，同时还有以华尔街经历为主的“市场派”。而对特朗普而言，“忠诚”将是其考量提名人选的关键要求——特朗普希望新美联储主席能够落地其低利率的诉求。同时，为了避免重蹈任命鲍威尔的“覆辙”，确保候选人正式就任后仍能够维持鸽派立场，特朗普需要寻找既能让他信任、又在政治上对其握有一定制衡手段的人选。结合现...
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晨会纪要
2025-10-31 · 陈芯楠,王洋,刘思佳 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.兆易创新（603986）:存储供需错配短期或难缓解，公司利基DRAM量价齐升——公司简评报告 2.美联储如期降息，鹰派发言主导市场——海外观察：2025年10月美国FOMC会议 财经要闻 1.国家主席习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤 2.中美吉隆坡磋商成果公布 3.财政部等五部门联合印发通知，完善免税店政策支持提振消费 4.欧洲央行维持基准利率不变 5.日本央行维持基准利率在0.5%不变 6.欧元区第三季度GDP初值同...
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2025年10月PMI数据点评：内外部因素共振带动10月制造业PMI指数下行，年底前稳增长政策有望进一步加码
2025-10-31 · 王青,冯琳 · 东方金诚
事件：根据国家统计局公布的数据，2025年10月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比9月回落0.8个百分点；10月非制造业商务活动指数为50.1%，比9月上升0.1个百分点，其中，建筑业商务活动指数为49.1%，比9月下降0.2个百分点，服务业PMI指数为50.2%，比9月上升0.1个百分点；10月综合PMI产出指数为50.0%，比9月下降0.6个百分点。 10月PMI数据要点解读如下： 10月制造业PMI指数比上月下降0...
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策略观点：定价权在谁手：存款搬家和托宾的Q
2025-10-31 · 黄子崟 · 中邮证券有限责任公司
关于存款搬家的与困惑。按照“居民存款搬家”进行推导，可以得到“流动性宽松→利率下降→存款、理财收益降低→居民寻求更高收益资产→资金流入股市”的资金转移路径。显然“居民存款搬家”的本质是居民将资产从低风险的储蓄存款转向高风险的权益资产，这种资产转移的更应该发生在牛市主升浪的中后期，并且存款搬家的动作也应该随着牛市发展更加而不是触发一轮牛市的扳机。 企业资本更有可能是触发牛市的流动性扳机。实业资本在投资回报率降低乃至无利可图的情况下为了追求...
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10月制造业PMI环比下滑，服务业PMI小幅扩张
2025-10-31 · 刘洋 · 格林大华期货有限公司
10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，连续第七个月位于荣枯线之下，前值49.8%，今年10月受十一中秋双节长假扰动和外部因素影响，回落幅度较季节性因素要大一些。10月大型企业PMI为49.9%，前值51.0%；中型企业为48.7%，前值48.8%；小型企业47.1%，前值48.2%；大型企业在景气区间连续5个月扩张之后首次略低于荣枯线，中型企业景气度保持基本平稳，小型企业景气度降幅扩大、运行压力较大。10月生产指数为49...
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2025年10月PMI数据点评：10月PMI：转跌的微妙信号
2025-10-31 · 陶川,钟渝梅 · 民生证券股份有限公司
事件：10月31日，国家统计局公布10月中国采购经理指数运行情况。10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。 10月PMI打破“两连升”到年内低点，有何微妙信号？10月制造业PMI的下跌并不显意外——随着“十一”节假日放假、工作日天数边际减少，以及节前部分需求已前置释放等因素的共同影响下，通常10月PMI都会季节性走弱，2015年以来仅有2016年和2024年成为“例外”。20...
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10月PMI数据点评：“十四五”收官的两个月，关注宏观政策的逆周期调节和跨周期部署
2025-10-31 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
10月假期错位因素和海外贸易环境的不确定性，对我国制造业和非制造业经营影响较大；10月制造业供需偏弱，生产指数环比下行较明显；10月受假期因素影响，非制造业环比小幅改善，建筑业环比也出现改善趋势。 10月制造业PMI指数为49.0%，环比（9月，下同）下降0.8个百分点；10月生产指数49.7%，环比下降2.2个百分点；新订单指数48.8%，环比下降0.9个百分点，其中，新出口订单指数环比下降1.9个百分点，实现45.9%；原材料库存指...
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粤开市场日报
2025-10-31 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 今日主要指数涨跌幅：沪指涨跌幅为-0.81%，深证成指涨跌幅为-1.14%，创业板指涨跌幅为-2.31%。 申万一级行业表现：医药生物、传媒、商贸零售在行业涨跌幅榜居前；非银金融、公用事业、国防军工在行业涨跌幅榜居后。 概念板块表现：总体来看，锂电电解液、创新药、疫苗概念表现相对较好；稀土、存储器、大基建央企概念表现相对较差。 风险提示 股市有风险，投资需谨慎。
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