宏观研究报告
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首席周观点：2025年第44周
2025-10-31 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：金银河（300619.SZ）：全球最大铷铯生产基地建成，稀缺元素价值链或重构公司成长及估值属性（1）-技术及设备生产壁垒构筑公司护城河 铷铯—下游应用广泛且无法替代的稀贵金属。铷铯具有特殊原子结构，化学性质活泼且光电性能优异。铷少有独立矿床存在，供给通过锂、铯开采的副产品析出，极为稀少；铯在自然界中没有单质形态，大部分存于铯榴石中，提取难度较高。铷、铯在石油完井液、电子器件、催化剂、特种玻璃、生物化学、医疗诊断、量子通信、原子...
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市场日报：沪指时隔十年再度收超4000点 中美两国领导人会晤在即
2025-10-31 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（10月29日），三大指数早盘高开，之后震荡走高，全天高开高走，走出光头光脚阳线，三大指数悉数收红，创指涨近3%，沪指时隔十年，再度收至4000点之上。截至收盘，上证指数（+0.70%）收报4016.33点，深证成指（+1.95%）收报13691.38点，创业板指（+2.93%）收报3324.27点。两市量能有所回升，超过2.2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，电力设备、有色金属、非银金融领涨，银行、综合、...
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开源晨会
2025-10-31 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】“十五五”规划建议的10个关键细节——“十五五”规划学习体会-20251030 【宏观经济】美联储12月降息可能性仍较大——10月FOMC会议点评-20251030 行业公司 【公用事业】电改加速深化，预期有望趋稳——电力行业2026年度投资策略-20251030 【电力设备与新能源：特锐德(300001.SZ)】2025Q3业绩同环比高增，盈利能力持续提升——公司信息更新报告-20251030 【地产建...
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策略日报：美联储打击降息预期
2025-10-31 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债长端上涨，短端小幅下跌。在鲍威尔打击12月降息预期后，美元走强，风险资产出现调整。此后中美贸易谈判在结束后，市场走出利多出尽的走势。从技术上看，美元指数的走强并不像短期会结束的走势，且正如我们持续所强调的，市场对美国经济的高增长有些忽视，降息预期过满，随着联储对12月降息预期的打击，美元和美债利率后续共振走强的概率较大，非美资产可能短期承压。但是考虑到中美分歧得到管控，国内政策逐渐落地，以及市场对美联储发言的略过度的...
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策略月报：政策提振市场信心，投资者情绪回暖
2025-10-31 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 10月A股主要指数涨跌互现：截至10月27日，上证综指收报3,996.94点，较9月末上涨2.94%。分结构看，本月A股主要股指涨跌互现。其中，上证50、沪深300指数上涨，中证500、科创50、创业板指指数小幅下跌。 市场流动性有望继续好转：截至10月27日，受假期因素影响，10月新成立的偏股型基金份额环比回落，全市场日均成交额环比下降。但10月A股市场重要股东净减持规模下降、A股限售解禁规模环比下降。证监会主席吴清在20...
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万联晨会
2025-10-31 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.73%，深成指收跌1.16%，创业板指收跌1.84%。沪深两市成交额24213.95亿元。申万行业方面，钢铁、有色金属、公用事业领涨，通信、电子、国防军工领跌；概念板块方面，中韩自贸区、量子科技、培育钻石概念涨幅居前，兵装重组、共封装光学CPO、天津自贸区概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌0.24%，恒生科技指数收跌0.68%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指...
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10月FOMC会议点评
2025-10-31 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
基本内容 从7月底至今，鲍威尔对联储双重目标的侧重反复横跳。 尽管10月FOMC会议如期降息25bp，并宣布将于12月1日停止缩表，到期的MBS将全部置换为短期美债T-Bills从而缩短整体持有久期；但从内容上看，鲍威尔选择了激进的鹰派表达，开门见山地表示“12月降息远非一锤定音（farfromforegoneconclusion）”，明显打压了几乎完全定价的降息预期，7月FOMC那位“鹰派卫道士”又回来了。 我们理解对于经济认知的分歧...
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中银晨会聚焦
2025-10-31 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【策略研究】趋势与矛盾*王君徐亚。科技制造持仓创历史新高，趋势与矛盾并存。 【交通运输】中远海特*王靖添刘国强。公司披露2025年三季报，2025年前三季度，公司营业收入实现166.11亿元，同比大增37.92%，归母净利实现13.29亿元，同比增长10.54%，扣非归母净利实现13.40亿元，同比增长32.19%。我们看好公司在风电、储能设备、汽车、纸浆等特种运输细分领域的竞争力。
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研究早观点
2025-10-31 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【行业评论】通信：周跟踪（20251020-20251026）-海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复 【山证电子】顺络电子2025年三季报点评-单季度业绩创新高，数据中心业务增长迅速 【山证农业】神农集团2025年3季报点评-生猪养殖成本继续处于行业领先梯队 【山证纺服】周大生2025Q3季报点评-2025Q3营收降幅收窄，电商渠道快速增长 【公司评论】深信服(300454.SZ)：深信服（300454.SZ）：单季度收入增长...
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中国宏观：聚焦二十届四中全会：“十五五”规划建议要点研读
2025-10-31 · 李少金 · 交银国际证券有限公司
2025年10月28日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。 二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议（下称《建议》）对未来发展环境研判上指出，中国发展处于“战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，表述较“十四五”时期更强调外部环境的复杂性。在充分评估外部因素的同时，《建议》也鲜明指出，中国特色社会主义制度、超大规模市场、完整产业体系优势更加彰显，充分体现了战略自信和发展底气。《建...
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美联储10月会议解读：美联储内部分歧加大，但可能延续降息路径
2025-10-31 · 万亮 · 西南期货有限公司
10月美联储会议主要看点 北京时间10月30日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）以10票赞成、2票反对的结果将利率下调至3.75%-4%的区间。这是年内的第二次降息，贴现利率也同步下调至4.00%（此前为4.25%）。除了调整利率，美联储还宣布将于12月1日结束量化紧缩。 美联储FOMC声明显示，美联储理事米兰再次投了反对票，他希望美联储更快地降息50个基点。堪萨斯城联邦储备银行行长施密德与米兰一样持反对意见，但他更希望美联储维持利...
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2025年1-9月财政数据点评：前三季度财政运行的表现、问题及展望
2025-10-31 · 袁海霞,汪苑晖,张祎 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
前三季度财政运行三大表现 一般公共预算收入和税收收入扭转本年负增长态势，支出结构向民生倾斜。前三季度一般公共预算收入规模为16.4万亿元，累计同比增长0.5%；中央一般公共预算收入规模为7.1万亿元，累计同比下降1.2%，预算完成进度为73%；地方一般公共预算收入规模为9.3万亿元，累计同比1.8%，预算完成进度76%。收入结构有所改善，税收收入13.3万亿元，累计同比增长0.7%，占一般公共预算收入的比重逐步上升至81%；非税收入下滑...
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