宏观研究报告
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国内观察：2025年8月通胀数据：翘尾因素对CPI及PPI的影响不一
2025-09-11 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 事件： 2025年9月10日，统计局发布8月通胀数据。 8月， CPI当月同比-0.4%，前值0.0%；环比0.0%，前值0.4%。 PPI当月同比-2.9%，前值-3.6%；环比0.0%，前值-0.2%。 核心观点： 8月， 翘尾因素对CPI以及PPI的影响不一，前者拖累，后者支撑。 结构上来看，一些短期因素对食品的拖累影响，可能在9月后逐步减轻，但猪价11月前依然会面临较高的基数压力；非食品方面，服务价格支撑延续，且有望随...
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开源晨会
2025-09-11 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】 PPI 同比增速回升或因输入性与地产链基数回落——宏观经济点评-20250910 【固定收益】债券收益率上行或领先于基本面——事件点评-20250910 行业公司 【银行】理财规模有望受益，投资基金偏好或生变——基金销售费新规征求意见稿点评-20250910 【地产建筑】 2025 上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程，关注重点房企边际改善——行业点评报告-20250910 【商贸零售：赛维时代(3...
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晨会纪要
2025-09-11 · 张良卫 · 东吴证券股份有限公司
宏观策略 海外周报 20250907： 9 月 FOMC 前看点：非农校准与 8 月通胀 核心观点：本周全面降温的美国就业数据令 9 月降息几无悬念，降息交易带动美债收益率降至 4 月以来的低位。而叠加欧元区财政担忧引发的国债市场动荡，黄金价格在本周迎来两轮大涨，突破 3600 美元/盎司关口、再创新高。下周关注美国非农就业数据年度校准，以及 8 月 PPI、 CPI数据，二者将决定 9 月 FOMC 会议的基调，即 9 月降息幅度以及...
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北交所定期报告：8月CPI工业价格显积极信号，北证50指数缩量微跌
2025-09-11 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,薛路熹,武阿兰 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：8月CPI结构性分化：食品价格下行，核心消费与服务价格稳步回升。国家统计局数据显示，8月CPI同比下降0.4%，环比持平；PPI同比下降2.9%，降幅收窄且环比转平。食品价格明显回落是CPI走低的主因，但核心CPI连续4个月回升至0.9%，显示服务与非食品消费持续复苏。PPI改善则受益于煤炭、钢铁等部分原材料价格回稳。总体消费市场平稳，工业价格显现积极信号。 行业新闻：1)智界新款车型上市15天大定达2.1万台。9月10日...
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8月非农数据点评：就业骤冷，降息已成定局
2025-09-11 · 田地,邵兴宇,董德志 · 国信证券股份有限公司
事项： 美东时间 9 月 5 日， 美国劳工部（BLS） 公布 8 月非农就业报告。 8 月新增非农就业人数 2.2 万（远低于预期 7.5 万） 。 失业率小幅上行至 4.3%， 符合预期。 时薪同比增速 3.7%。 评论： 非农增长动能骤降， 服务业独木难撑大局 8 月美国新增非农就业统计初值仅 2.2 万人（雇主调查口径， CES） ， 不仅远低于市场预期的 7.5 万人， 也较 7 月的 7.9 万人大幅回落， 创下近 10 个...
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策略日报：债市将挑战年内新低
2025-09-11 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债破位下跌，三十年期国债期货加权指数距离年内新低仅一步之遥，此前我们判断国债期货指数将在半年线位置获得支撑，短期震荡整理后将进一步破位下跌，目前走势完美符合我们此前的判断，A股涨势未歇，风险偏好随时会卷土重来，反内卷抗通缩的政策脉络清晰，我们预计此次债市下跌将创下年内新低，目标位在去年9月份政策转向的低点（2024年9月30日）附近。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大...
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2025年8月进出口数据点评：8月进出口同比均增长，外贸结构持续优化
2025-09-11 · 陈曦,王帅中 · 开源证券股份有限公司
海关总署公布2025年8月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+1.3%（前值为+4.1%，下同），环比-1.8%(+6.2%)；出口同比+4.4%（+7.2%），环比+0.01%（-1.0%）；贸易顺差同比+11.8%（+14.9%），环比+4.2%（-14.3%）。 进口：8月进口金额处于近五年同期中游，进口同比延续增长 按美元计价，我国进口同比+1.3%（+4.1%），环比-1.8%（+6.2%），8月进口金额处于近五年同...
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研究早观点
2025-09-11 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】化学原料：新材料周报（250901-0905）-DAC项目入选上海关键技术研发计划，关注国内吸附材料及设备机遇 【衍生品研究】赫达转债投资价值分析-正股业绩与估值均处低位的优质平衡型个券 【公司评论】卫龙美味(09985.HK)：卫龙美味：魔芋制品促增长，高效控费显成效 【行业评论】【山证电新】20250910光伏产业链价格跟踪-中上游价格上涨
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万联晨会
2025-09-11 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周三A股三大股指集体收涨，上证指数上涨0.13%，报3812.22点；深证成指上涨0.38%，报12,557.68点；创业板指上涨1.27%，报2904.27点。A股两市全天成交额1.98万亿元人民币，南向资金净买入75.66亿港元。A股两市个股普遍下跌，超2500只个股下跌。申万行业方面，通信、电子及传媒行业领涨，电力设备及综合行业跌幅居前；概念板块方面，覆铜板指数及冰雪旅游概念指数涨幅居前，锂矿指数及锂电正极...
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中银晨会聚焦
2025-09-11 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
【宏观经济】8月通胀点评*张晓娇朱启兵。8月CPI同比增速低于万得一致预期，PPI同比增速符合万得一致预期；8月黄金和能源等国际价格波动对国内部分产品价格仍有明显影响；关注物价的边际变化，一是核心CPI同比增速持续小幅上行背后，消费品价格的结构性分化，二是“反内卷”政策对部分行业供求结构的影响和部分耐用消费品价格的影响。 【策略研究】策略点评报告*王君徐沛东。2025年8月25日—2025年9月7日。本期中国A股上市公司并购重组市场整体...
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中国通胀系列十二：8月CPI回落，PPI继续修复
2025-09-11 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
9月10日，国家统计局公布数据显示： 2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 2025年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平...
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万和财富早班车
2025-09-11 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国家统计局：8月CPI同比下降0.4%PPI同比下降2.9% 2.工信部：“十四五”期间共支持46座城市开展新型技术改造城市试点 3.国家网信办持续深入整治违规开展互联网新闻信息服务乱象 二、行业最新动态 1.政策支持+牌照发放卫星互联网产业商业化进程提速，相关个股：普天科技（002544）、特发信息（000070）等 2.第26届中国光博会今日开幕光模块行业景气度有望持续向上，相关个股：光迅科技（002281）、...
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