宏观研究报告
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东兴晨报
2025-08-11 · 刘宇卓 · 东兴证券股份有限公司
1.国新办：将于2025年8月15日(星期五)上午10时举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、总经济师、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年7月份国民经济运行情况，并答记者问。（资料来源：同花顺） 2.财政部：印发《支持学前教育发展资金管理办法》。其中指出，落实学前教育免保育教育费政策。免除符合条件的公办幼儿园在园儿童保育教育费。对在教育部门批准设立的民办幼儿园就读的适龄儿童，参照当地同类型公办幼儿园免除保育教育费水平给予相应减...
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财富通每周策略
2025-08-10 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
本周大盘探底回升，沪指表现较强，再创年内新高，三大指数周K线收涨。周初沪指在国债等债券利息增值税政策调整的消息下，释放积极信号利好股市，沪指探底回升，重新站上3600点，但沪指在走出四连阳后面临一定压力，随后周五市场震荡调整。从周K线来看，上证指数上涨2.11%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨0.49%，科创50指数上涨0.65%，北证50指数上涨1.56%。个股板块涨多跌少，国防军工、有色金属、机械设备、综合和纺织服饰等板块涨幅...
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ESG周报：生态环境部对《省级温室气体清单编制指南（修订版）》公开征求意见
2025-08-10 · 郭雪,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
热点聚焦： 国内：生态环境部对《省级温室气体清单编制指南（修订版）》公开征求意见。为进一步提升省级温室气体清单编制的科学性、规范性和可操作性，更好地指导各地方编制省级温室气体清单，生态环境部组织编写形成了《省级温室气体清单编制指南（修订版）》，现公开征求意见。 国际：渣打银行与巴西签署价值 1.5 亿美元的碳信用交易协议。英国渣打银行已与巴西西部的阿克里州（Acre）达成一项协议，将出售未来五年内通过保护部分亚马逊雨林所产生的碳信用。根...
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慢牛延续，成长风格不变
2025-08-10 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 大盘成长风格占优主要受基本面偏强、流动性宽松、政策和外部事件积极等因素驱动。（1）基本面偏强是驱动大盘成长占优的核心因素：大盘成长占优期间，制造业PMI、社零增速、工业企业盈利增速、大盘成长指数的盈利增速等大多上行或处于高位，基本面处于偏强或回升趋势中。（2）流动性宽松也是驱动大盘成长占优的核心因素。一是大盘成长占优期间央行多降准或降息。二是大盘成长占优期间机构资金多流入。（3）政策和外部事件偏积极也是驱动大盘成长占优的重要因...
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宏观经济点评：实物价格表现好于服务
2025-08-10 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：7月CPI同比+0%，预期-0.1%，前值+0.1%；PPI同比-3.6%，预期-3.4%，前值-3.6%。 核心CPI环比连续四个月超季节性 7月CPI同比较前值下降0.1个百分点至0%；环比由负转正，较前值上升0.5个百分点至0.4%。 1、鲜果、肉类价格回升，食品CPI环比降幅收窄 7月CPI食品项环比降幅收窄，环比较前值上升0.2个百分点至-0.2%。蔬菜方面，供给收缩，鲜菜CPI环比涨幅扩大，往后看，随着供给收缩，蔬菜价...
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投资策略周报：市场的双轮驱动：科技&PPI交易
2025-08-10 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
积极仍在继续，坚守自我，坚定【双轮驱动】结构 我们在7.27的报告提出，短期指数临近关键点位，市场博弈加剧，警惕短期回调的风险，但长期突破趋势并不被改变。我们认为，要以“牛市思维”操作，但最好以“中枢缓慢上行的震荡市”的心态进行交易，在交易和配置层面不建议盲目追高，应坚守自我；当前并不应在积极的市场中做“惊弓之鸟”，反而更应该思考调整下来后市场的结构。我们认为在7月上涨的市场结构中双轮驱动的主线则日渐清晰，其一为全球科技共舞下的成长品类...
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策略周评：当前市场是流动性驱动吗？
2025-08-10 · 陈刚,林煜辉 · 东吴证券股份有限公司
流动性/情绪驱动下的市场 沪指在增量资金推动下走出慢牛趋势，表现出超预期的强度和韧性。 今年4 月以来，大盘低位反弹，沪指于 7 月末突破 3600 点、逼近去年 10 月 8日的高点。本轮行情表现出流动性驱动的特征， ETF、散户、杠杆资金均积极入市，呈现“众人拾柴火焰高”的景象。 从宏观流动性来看，股票市场“蓄水池”作用凸显。 2024 年以来， M1 与股市指标呈现出较强的相关性， 而与实体经济指标的相关性有所减弱。随着经济发展进...
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7月物价数据点评：如何看待本月PPI同比继续走弱？
2025-08-10 · 颜子琦,洪子彦 · 华安证券股份有限公司
主要观点： 数据观察： 7 月通胀数据有何特点？ 7 月 CPI 同比 0%， 较上月下降 0.1pct， 从正值区间落回临界值。 CPI 环比季节性上升， 环比上行 0.4%， 环比涨幅较上月扩大 0.5pct。 PPI 同比-3.6%，较6 月持平。 环比下降 0.2%，降幅收窄 0.2pct，结束 4 个月以来 PPI 环比低位停滞的趋势。 CPI 同比回落， 食品项拖累较多， 核心 CPI 延续上涨趋势， 受金价拉动显著。CPI...
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7月行业信息回顾与思考：“反内卷”对消费量、价、利润基本面的影响
2025-08-10 · 牟一凌,沈心怡 · 国金证券股份有限公司
7 月行业信息思考： “反内卷”对消费量、价、利润基本面的影响 一、 历史镜鉴： 16-17 年供给侧改革下的消费利润受到挤压 上一轮供给侧改革时期，尽管需求侧政策推动量增显著，但消费行业对上游资源、原材料带来的成本压力的传导能力明显不足。温和的价格涨幅无法充分覆盖成本上升，最终导致利润空间受到挤压（利润增速普遍回落），成为改革过程中相对受损的环节。 具体来看， 1）量的角度： 地产政策放宽力度较大叠加货币政策的宽松在激活房地产需求的同...
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出口韧性如何？
2025-08-10 · 宋雪涛,孙永乐 · 国金证券股份有限公司
7 月出口（美元计价）同比 7.2%、前值 5.8%，环比-1.1%，去年同期环比-2.4%，过去三年同期环比均值-1%，从环比角度来看，这个月出口成色一般。 在 7 月超预期的背后，有这么几点值得关注。 第一，为什么美国进口增速已经转负，但是中国出口依旧能够维持韧性。 美国进口国别分化严重，东盟等国家在关税豁免窗口期“抢出口”，中国搭便车。 第二，对欧盟的出口能否持续？ 对欧盟的出口好转可能更多的来自欧盟经济景气度的好转。欧盟作为中国...
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首席周观点：2025年第32周
2025-08-10 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：再议黄金市场多定价因子：供需属性强化将推动黄金强势交易延续 黄金市场的定价逻辑已经发生质变。传统的纯金融属性定价方式显现弱化，而商品供需属性的定价方式明显强化，黄金金融属性决定价格弹性而供需属性决定价格韧性。 2013年矿产金供给增速高点过后显现趋势性下滑，至2020年受全球公共卫生事件影响该数据已出现近5%的收缩。从十年供给维度观察，近十年全球矿产金年均产量仅维持在3574吨左右。2015-2019矿产金年均产量增速为+2....
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Rime创投日报 | 百亿安徽人保基金正式成立
2025-08-10 · 来觅研究院 · 深圳来觅数据信息科技
募资事件 首个专注临床转化的上海临床转化种子投资基金正式发布8 月 4 日消息，由上海申康医院发展中心指导，上海临床创新转化研究院主办，孚腾资本、上海国资母基金、浦东创投等机构共同设立的上海临床转化种子投资基金成立了。该基金首关规模达 1.8 亿元人民币，专注“投早投小” ，探索符合规则的科技成果公司化运营路径，并构建“发现-培育-投资-转化” 全链条支持体系。基金将优先聚焦具有高成长潜力的创新医疗器械、创新药、细胞治疗、核药等方向，挖...
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