宏观研究报告
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上海黄金价格突破前高点评：美联储转鸽，金价充分交易全年3次降息预期
2025-09-15 · 花小伟,张河生 · 上海证券有限责任公司
投资摘要 事件概述 上海黄金现货与期货自2025年9月1日起加速上涨，截至9月9日分别上涨6.42%与6.29%，绝对价格均超过2025年4月22日的高点。 分析与判断 外盘金价更早突破前高。 外盘黄金价格突破前高发生的时间点早一些，以伦敦金现货为例，4月22日的前高为3433.55美元/盎司，9月1日为3474.90美元/盎司，开始突破前高。纽约COMEX黄金期货价格甚至在8月26日就开始突破前高。 美联储主席杰克逊霍尔讲话态度转鸽是...
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鑫新闻
2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.央行今开展1万亿元买断式逆回购操作。点评：央行9月4日公告称为保持银行体系流动性充裕，9月5日将开展10000亿元买断式逆回购操作，3个月期买断式逆回购实现等量续作。此外本月还有3000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，在货币宽松政策基调未发生转变的情况下，央行大概率将根据市场资金需求情况进行调节，保持资金市场平稳。 2.国务院办公厅近日印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》。点评：...
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鑫新闻
2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.海关总署发布8月进出口数据， 以美元计价， 8月出口额同比增长4.4%， 进口额同比增长1.3%。 点评： 8月出口增速较上月放缓2.8个百分点， 低于万得一致预期的6.0%。 出口增速下降一方面上年同期高基数带来一定影响， 另一方面，对美出口降幅进一步扩大带来拖累， 8月对美出口同比下降33.1%， 降幅比7月扩大11.4个百分点。 但整体上看， 8月出口表现大致平稳， 8月对非美地区出口增速为11.2%， 仅略低于前值...
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鑫新闻
2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国家统计局公布数据显示，8月CPI同比-0.4%，PPI同比-2.9%。点评：8月CPI低于预期，食品价格是主要拖累，蔬菜、猪肉、水果等主要食品价格走势环比弱于季节性，叠加上年同期高基数，导致食品CPI同比降幅显著扩大。与此同时8月核心通胀弱平稳运行，核心CPI同比升至0.9%。PPI降幅收窄，环比持平结束连续8个月下行态势，“反内卷”叠加低基数，使得8月PPI同比降幅明显收窄。往后看，CPI随着食品高基数影响减弱同比或逐...
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鑫新闻
2025-09-15 · 陈建华 · 银泰证券有限责任公司
宏观要闻 1.国务院批复同意，在北京城市副中心、江苏苏南重点城市等10个地区展开要素市场化配置综合改革试点。点评：要素市场化配置综合改革核心目标是让土地、劳动力、资本、技术、数据、资源环境等各类生产要素主要由市场定价、自主流动、高效协同，破解“政府定价、区域分割、配置低效”等深层次堵点。该改革通过突破体制性障碍，推动全要素生产率增长，促进全国统一大市场建设与全球要素资源配置能力提升，为高质量发展提供持续动能。 2.多因素支撑人民币汇率走...
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大陆消费月报：社零增速放缓，静待政策提振
2025-09-15 · 顾向君 · 群益证券
社会消费品零售总额：社零降温，补贴效果减弱 出行情况：暑运结束，国庆、中秋双节预定启动 一、宏观消费运行概述 二、消费行业运行概述 票房：暑期档低开高走，国庆档蓄势待发 CPI：食品价格下跌拖累CPI 生产资料价格走势：生猪价格低迷，国庆中秋前食品价格有望回暖 期间板块涨跌情况：市场风险偏好提升，消费板块表现改善 行业观点：短期存在压力，关注低估值消费股
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东兴晨报
2025-09-15 · 林瑾璐 · 东兴证券股份有限公司
1.国家统计局：发布的最新数据显示，前8个月主要生产、需求指标保持平稳增长，规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、货物进出口增速与1至7月基本相当。经济增长“稳”没有改变。从8月当月数据看，规模以上工业增加值，服务业生产指数等数据的同比增速较7月略有回落。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，从下阶段情况来看，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，宏观政策发力显效，改革开放持续深化，国内国际双循环逐步畅通，将支撑经济平...
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宏观专题研究报告：“水牛”之后：把握转型中的确定性
2025-09-15 · 宋雪涛 · 国金证券股份有限公司
8月A股的上涨源于三重因素叠加——全球流动性水牛，长期系统性风险的化解，以及重要节日和会议的情绪催化剂。9月初A股一度小幅调整，可能是资金对时点的短期表达，然而A股的第三轮重估——一辆由基本面主导的“慢车”，已经渐行渐近。对此，我们有三个建议和三个方向： 首先，对于已经入场的投资者，无需急于离场，因为当前市场的上涨得益于全球流动性泛滥、国内长期估值修复以及短期催化剂的共同作用，监管的呵护态度和充裕的内外资金为市场提供了坚实支撑。 其次，...
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粤开市场日报
2025-09-15 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要宽基指数多数收涨。截止收盘，沪指跌0.26%，收报3860.50点；深证成指涨0.63%，收报13005.77点；创业板指涨1.51%，收报3066.18点；科创50涨0.18%，收报1340.40点。总体上全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1913只个股上涨，3371只个股下跌，138只个股收平。沪深两市今日成交额合计22774亿元，较上个交易日缩量2435亿元。 行业涨跌情况：今...
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高分子材料用途多样，应用领域广，市场潜力大
2025-09-15 · 深圳汉鼎智库咨询服务
高分子材料又称为聚合物材料，是由一种或多种分子或分子团通过共价键结合形成的大分子化合物。高分子材料种类繁多，依据不同的分类标准，可划分成多种类型，根据来源划分，高分子材料可分为天然高分子材料、半合成高分子材料以及合成高分子材料；根据材料应用功能划分，高分子材料可分为通用高分子材料、特种高分子材料和功能高分子材料三大类。高分子材料具有多样性、轻质高强、良好加工性、性能优异、环保与可持续性等特点，是近代各技术部门中不可缺少的材料，其用途多样...
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2025年A股四季度投资策略：坚守主线，挑战新平台
2025-09-15 · 郑小霞,刘超,张运智,陈博 · 华安证券股份有限公司
结论：坚守主线，挑战新平台 四季度的重要边际变化有两个：美联储的降息幅度与节奏、“十五五”规划建议背景下对2026年经济与政策的预期。首先，若美联储按预期重启降息，将继续巩固持续宽裕的流动性环境。与此同时，还将带来人民币汇率的些许变化，当然人民币汇率的最大掣肘在于国内经济的基本面无法给予强有力的支撑，但并不妨碍中美利差倒挂收窄可能带来的阶段性变化。其次，10月中旬之后，市场会逐步转向对2026年经济与政策的预期，想象空间有望再次打开。叠...
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美国8月CPI：通胀符合预期，静待降息
2025-09-15 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 美国8月CPI同比2.9%，环比0.4%，基本符合预期。8月美国CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。核心CPI同比3.1%，预期3%，前值3.1%；环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%。美国8月CPI增速与预期基本一致，CPI环比略超预期，反映美国关税对通胀传导仍然温和。数据公布后，市场加强9月、10月降息预期；当天美股上涨，美债小幅回落、美元回落。 8月能源、食品C...
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