宏观研究报告
-
开源晨会
2025-08-15 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【宏观经济】广义货币高增的背后——宏观经济点评-20250814 【策略】液冷：下一个光模块&PCB——投资策略专题-20250814 【固定收益】对7月贷款负增长的理解——事件点评-20250814 行业公司 【银行】财政贴息修复量价险，国股行红利属性强化——行业点评报告-20250814 【煤炭开采：伟星新材(002372.SZ)】Q2业绩环比大幅改善，经营稳中向好——公司信息更新报告-20250814 【食品饮...
宏观研究 其他行业 -
稳定币：中国香港稳定币监管政策点评：最适配B2B跨境支付场景
2025-08-15 · 尤春野 · 五矿证券有限公司
2025年7月29日，香港金融管理局（下称金管局）发文，就将于2025年8月1日起实施的稳定币发行人监管制度发布四项文件。包括《持牌稳定币发行人监管指引》及其咨询总结；《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》及其咨询总结；《稳定币发行人发牌制度摘要说明》以及《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》。 事件点评 稳定币发行人监管文件要点。严控牌照准入。除具体化的要求如资本金、人员以及本地化要求外，还要求具备可持续性的稳定币业...
宏观研究 其他行业 -
美国7月CPI：符合预期，关税通胀担忧暂缓
2025-08-15 · 杨见一,沈夏宜 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 美国7月CPI同比2.7%，略低于预期，环比0.2%，符合预期。7月美国CPI同比2.7%，预期2.8%，前值2.7%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.3%。核心CPI同比3.1%，预期3%，前值2.9%；环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。美国7月CPI增速与预期基本一致，整体同比略低于预期。数据公布后，市场对于9月降息预期由80%左右上升至94%，关税路径下移，当前预期9月、10月各降息25bps。市场对数据反...
宏观研究 其他行业 -
市场日报：三大股指集体波动 两市量能续创年内新高
2025-08-15 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（8月14日），三大指数早盘高开冲高，受获利盘抛压影响，午后的急跌虽然强势拉回，但尾盘重返跌势。截至收盘，上证指数（-0.46%）收报3666.44点，深证成指（-0.87%）收报11451.43点，创业板指（-1.08%）收报2469.66点。两市量能创半年内新高，达到2.28万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，仅非银金融上涨，而综合、国防军工、通信等行业跌幅居前。 风险提示 警惕高位回调风险
宏观研究 其他行业 -
市场日报：A股放量突破新纪录 创业板指涨超3%
2025-08-15 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（8月13日），三大指数早盘高开，震荡拉升后午盘触顶窄幅震荡，最终悉数红盘收官，创指涨超3%，三大指数均创年内收盘新高。截至收盘，上证指数（+0.48%）收报3683.46点，深证成指（+1.76%）收报11551.36点，创业板指（+3.62%）收报2496.50点。两市量能超2.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，电力设备、通信、计算机领涨，银行、石油石化、煤炭领跌。 风险提示 国际市场出现利空引发扰动
宏观研究 其他行业 -
7月金融数据点评：社融同比续升，信贷转为负增
2025-08-15 · 徐超,万琦 · 太平洋证券股份有限公司
中国7月社会融资规模11600亿元，预期14100亿元，前值41993亿元； 中国7月新增人民币贷款-500亿元，预期-150亿元，前值22400亿元； 中国7月M2同比8.8%，预期8.3%，前值8.3%；M1同比5.6%，前值4.6%。 1、社融与信贷表现分化 社融存量增速持续上行。7月新增社融1.16万亿元，同比多增3839亿元，低于市场预期，但表现好于季节性。存量增速持续上行，较上月上行0.1个百分点至9%，总量扩张的态势延续。...
宏观研究 其他行业 -
策略日报：未完待续
2025-08-15 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债小幅上行。今日大盘突破去年10月8日高点，预计短期股强债弱将持续，国债将继续面临调整压力，观察年线位置的支撑。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计下跌后，年线附近震荡。 股票市场：A股：A股：今日上证指数成功突破去年10月8日高点，符合我们在6月向上变盘后坚持认为指数将突破前期高点的判断，往后看，创业板指、科创版指、上证50指数等还未突破前高的指数预计将陆续突破，且以波动率放大的方式突破的概率大，但需要注意...
宏观研究 其他行业 -
7月金融数据解读：“预期”与“现实”的金融映射
2025-08-15 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
事项： 7月我国新增社融1.16万亿元（预期1.41万亿元），新增人民币贷款-500亿元（预期-150亿元），M2同比增长8.8%（预期8.3%）。 评论： 结论：7月社融数据呈现总量韧性与结构分化的双重特征。从表观数据看，社融同比多增3893亿元，增速升至9.0%，表现可谓亮眼。然而结构上，增量主要来自政府融资兜底（贡献同比增量142.8%）及直融持续发力（贡献26.4%）。与此同时，新增信贷意外滑落至-500亿元，罕见地负增长，居民...
宏观研究 其他行业 -
策略解读：反内卷，更要买高门槛资产
2025-08-15 · 王开 · 国信证券股份有限公司
当前市场热议的“反内卷”行情，本质上是困境反转的阶段性博弈，其演进路径呈现出清晰的四阶段特征，即β（市场系统性机会）与α（个股超额收益）的交替表现。目前，市场正处于从第一阶段向第二阶段过渡的关键时期，投资逻辑正从普适性的行业供需格局改善预期，转向更具深度的、自下而上的个股挖掘，即寻找那些通过自律实现产能出清或凭借差异化竞争构筑护城河的优质企业。与其在中短期的“反内卷”主题中博弈困境反转，更具战略眼光的投资者应将目光投向那些天然具备“高门...
宏观研究 其他行业 -
中国经济观察：2025年三季度
2025-08-15 · 曾远,丁宇佳,周恺悦,龙妞,陈剑虹,陈志滨,金灿 · 毕马威会计师事务所
2025年上半年中国经济增速达到5.3%，高于年初政府设定的“5%左右”经济增速目标。二季度实际GDP同比增速达到5.2%，较一季度下行0.2个百分点。二季度季调环比增速为1.1%，高于2021年以来历史均值，好于市场预期。在美国高额关税影响下，二季度我国经济增速仍然显现韧性。一方面企业“抢出口”活动仍然活跃，带动国内生产保持旺盛。另一方面在“两新”政策支持下，居民消费、制造业投资对国内需求形成支撑。 需要注意的是，下一阶段经济运行存在...
宏观研究 其他行业 -
万联晨会
2025-08-15 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四，A股冲高回落，截至收盘，上证指数跌0.46%，报3666.44点，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.08%。沪深两市A股成交额约2.28万亿元人民币，超4400股下跌。申万行业方面，仅非银金融行业上涨，通信行业领跌；概念板块方面，电子身份证、芬太尼概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数跌0.37%，恒生科技指数跌0.97%。美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.02%，标普500指数涨0.03%，纳指跌0.0...
宏观研究 其他行业 -
泰柬边境冲突对泰柬两国、东盟地区以及中国-东盟贸易的影响
2025-08-15 · 李冰晖 · 大公国际资信评估有限公司
2025年7月24日，泰国和柬埔寨在两国边境地区发生大规模交火，并造成两国数十名军民伤亡，这是两国近10年来爆发最严重的一次军事冲突。随后双方于7月29日达成停火协议，并于8月7日在马来西亚举行的两国边界总委员会特别会议上就停火细则达成共识并签署协议，承诺不再向边境增兵。我们认为，虽然双方已就停火细则达成共识并签署协议，但此次泰柬边境冲突仍对两国政治环境和经济环境造成了不利影响，并使中南半岛物流受阻，不过对东盟地区以及中国-东盟贸易的影...
宏观研究 其他行业