宏观研究报告
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北交所策略并购专题报告第七期：创远信科发行股份购买微宇天导100%股权，控股股东注入卫星导航核心资产
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
政策鼓励北交所并购，近两周发生2起并购事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。定位为主要服务创新型中小企业的北交所，能够及时把握并购机遇。我们认为，在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2025年9月7日，北交所共发生35家次重要投资并购事件。最新2...
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北交所策略专题报告：北交所打新策略：上市提速与资金涌入下的供需博弈与投资机遇
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
北交所新股呈现供给加速、资金踊跃、中签率低、收益率高的四重特征从发审会节奏上来看，从2025年2季度开始，随着申报企业补充2024年报数据的结束，北交所上市节奏出现提升，从2024年上市时间点看，3/4季度是新股上市的集中时间。截至2025年9月19日，2025年1-9月北交所合计过会23家企业，合计上市14家企业。从2025年三季度末开始，北交所网上发行有效申购户数+冻结资金中枢进一步提高，2025年1-9月北交所网上发行有效申购户数...
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北交所化工新材专题报告：氨基酸多领域需求扩张与技术升级，无锡晶海引领高附加值赛道
2025-09-21 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
氨基酸行业迎来多领域需求共振，技术升级驱动高端化转型 中国氨基酸产业凭借成本优势主导中低端市场，但医药、化妆品等高附加值领域仍由国际企业主导。合成生物学等技术创新正推动小品种氨基酸降本扩产，国内企业如无锡晶海加速向医药高端原料药领域突破。氨基酸是含有氨基和羧基的一类有机化合物的统称。氨基酸是构成蛋白质大分子的基础结构，几乎一切生命活动都与之相关，广泛应用于医药、农业、保健、食品饲料、化妆品等领域。随着全球经济的快速发展，尤其在发达国家以...
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策略周报：长假临近，震荡分化延续
2025-09-21 · 郝一凡,刘芳 · 华宝证券有限责任公司
投资要点 【债市方面】债市或延续区间震荡，关注信用债票息收入。当前债市并未出现实质性利空，经济数据连续回落并未形成有效利好，反映市场情绪依然偏弱，收益率下行空间尚未打开。债市短期大概率维持震荡走势。10年期国债收益率或仍以1.75%-1.80%区间为中枢震荡，建议投资者采取区间操作策略，亦可关注高评级3-5年期信用债的配置价值。 【股市方面】长假临近，震荡及结构性行情有望延续。长假临近，市场短期或延续震荡格局。从风格上看，受经济数据连续...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：除了芯片半导体，还能关注什么？
2025-09-21 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
TMT类： 9月24-26日，2025杭州·云栖大会举行 9月24-25日，2025年高通骁龙峰会中国站 9月27日，2025网易未来大会 9月27日，开源鸿蒙技术大会 泛科技类： 9月23-24日，第七届高比能固态电池关键材料技术大会 9月23日，鸿蒙智行秋季新品发布会，尚界H5、全新问界M7登场 9月24-26日，第十八届国际真空展览会 9月26-27日，2025无人机创新应用大会 9月27-29日，第七届世界新能源汽车大会(WNE...
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策略周报：牛市震荡期前后的风格变化
2025-09-21 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论：牛市期间阶段性换手率高点过后，往往会有横盘震荡，快牛震荡时间短，慢牛震荡时间长。牛市中震荡过后，大小盘风格有很大的概率会变化，成长价值风格转变概率没有明确的规律，即使成长价值风格不变，领涨板块往往也会出现些变化。比如：2020年7-10月震荡期之前，市场的风格是小盘成长，震荡期过后市场的风格转变为大盘成长。从板块来看，食品饮料和电力设备震荡前后都很强，电子、计算机等行业震荡之前很强，震荡之后偏弱，周期股震荡之前很弱，而震荡过后...
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资产配置周报：美联储如期降息，关注PPI对工业企业利润的传导，科技仍是主线
2025-09-21 · 刘思佳,谢建斌,王鸿行,张季恺 · 东海证券股份有限公司
全球大类资产回顾。9月19日当周，全球股市表现分化，A股成长占优，恒生科技领涨，美股三大股指均收涨；主要商品期货中黄金上涨，原油、铝、铜均收跌；美元指数小幅上涨，主要非美货币小幅升值。1）权益方面：恒生科技指数>创业板指>纳指>科创50>标普500>深证成指>道指>日经225>恒生指数>法国CAC40>德国DAX30>沪深300指数>英国富时100>上证指数。2）黄金受益于美联储重启降息，当周再创新高；降息无法缓解市场担忧需求下行，叠加...
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宏观周报：流动性边际收紧风险
2025-09-21 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
核心观点 市场分析 国内：经济环比放缓。1）货币政策：9月LPR维持不变。2）宏观政策：《求是》杂志发表《纵深推进全国统一大市场建设》；国家外汇局允许外商FDI项下外汇利润境内再投资；汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》；上海首套房免征收房产税。3）经济数据：8月“工业缓、投资弱、消费淡”，社会消费品零售放缓至+3.4%规模以上工业增加值+5.2%，1-8月固定资产投资增长+0.5%。4）地产数据：1-8月房地产开发投...
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中小盘周报：看好智慧消防及AI+基层医疗
2025-09-21 · 周佳,张越,赵晨旭 · 开源证券股份有限公司
本周观点：看好智慧消防及AI+基层医疗 （1）智慧消防：作为智慧消防的两大核心趋势，远程值守充当“云端大脑”，通过7×24小时智能预警+人工研判，实现火情的早期发现与多端联动调度，形成高效处置闭环；消防机器人则作为“地面尖兵”，凭借自主导航、多传感器融合与极端环境作业能力，替代人力深入高危场景执行灭火、巡检等任务。青鸟消防强势入局远程值守与消防机器人赛道，开辟第二增长曲线。在远程值守方面，青鸟消防旗下首个消防远程值守业务公司已在杭州落地...
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海外周报：美联储降息后，市场交易逻辑将如何转变？
2025-09-21 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：本周美联储如期降息与中美TikTok谈判顺利带动美股上行；但鲍威尔对未来利率路径的鹰派表态打压降息预期，美债利率上行，10年期美债利率升6.31bps至4.127%。本周9月FOMC上美联储如期降息25bps，市场选择首先交易2025年点阵图更鸽派的指引，随后交易2026年更鹰派的指引和发布会上Powell偏鹰派的表态。美元指数与美债利率因此先跌后涨，黄金则先涨后跌，美股几经震荡后小幅上涨。向前看，未来美联储将迎来从Data-...
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【粤开宏观】迈向中等发达国家：“十四五”经济回顾与“十五五”经济增长目标测算
2025-09-21 · 罗志恒 · 粤开证券股份有限公司
摘要 “十四五”（2021-2025年）行将收官，即将到来的“十五五”时期（2026-2030年），是我国基本实现社会主义现代化、实现2035年远景目标的决定性五年。本文在分析“十四五”期间我国宏观经济运行成就与特征的基础上，围绕2035年“人均GDP达到中等发达国家水平”的战略愿景，测算了“十五五”期间名义GDP增速的底线要求和理想水平，并就“十五五”期间是否需要制定经济增长目标、应制定哪些目标、如何完成目标提出了具体建议，以期为“十...
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行业轮动后的市场结构将如何变化？
2025-09-21 · 郑小霞,刘超,张运智,陈博 · 华安证券股份有限公司
主要观点 美联储降息落地，短期降息交易降温，但中长期仍可乐观对待。8月经济数据走弱，政策托底预期升温。对市场维持震荡上涨判断。配置上，算力扩散至应用但并非“高切低”，AI产业趋势渐明，坚定AI强势主线的核心地位。此外景气硬支撑领域也需重视，包括稀土永磁、贵金属、军工、券商、金融IT、电源设备、海风/风电、整车、电池、轮胎、农药、化学纤维、工程机械、牛肉及乳制品等。 市场观点：美联储降息落地，国内政策仍有宽松期待 市场热点1：如何看待美联...
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