宏观研究报告
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宏观国债周报：9月PMI表现温和节后债市延续震荡
2025-10-11 · 刘洋 · 格林期货
国债期货一周行情复盘 国庆节后本周只有两个交易日， 国债期货表现为冲高回落， 周四上涨， 周五回调。 全周30年国债收跌0.03%， 10年国债涨0.09%， 5年国债持平， 2年国债跌0.02%。 国债现券到期收益率曲线变动 10月10日收盘国债现券到期收益率曲线与9月30日相比变化不大。 2年期国债到期收益率从9月30日的1.49%上行1个BP至10月10日的1.50% ； 5年期国债到期收益率持平于1.60%； 10年期国债到期收...
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主动量化策略周报：股票涨基金跌，成长稳健组合年内满仓上涨62.19%
2025-10-11 · 张欣慰,张宇 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-0.98%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.54%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益29.30%，相对偏股混合型基金指数超额收益-4.01%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名54.63%分位点（1895/3469）。 本周，超预期精选组合绝对收益0.22%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.74%。本年，超预期精选组合绝对收益47.41%，相...
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北交所2025年9月月报：北证50持续回调，北交所新股表现亮眼
2025-10-11 · 李聪,陶鹂春 · 国信证券股份有限公司
核心观点 本月北交所股票成交活跃度保持活跃，两融余额继续提升。本月北交所新增上市公司3家，为三协电机（920100.BJ）、锦华新材（920015.BJ）、世昌股份（920022.BJ）。北交所上市公司总数为277家，总市值为8687.88亿元，流通市值为5404.74亿元，环比分别减少4.3%和2.6%。 流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度保持活跃，单月成交数量和成交金额为260.28亿股和6156.38亿元，成交量...
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十月慢牛趋势不变，风格难改
2025-10-11 · 邓利军 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，10月A股表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性、基本面等因素影响。（1）10月A股市场表现偏震荡：2010年以来的15年中有8次上证综指10月上涨。（2）政策和外部事件、流动性、基本面等是影响A股10月走势的主要因素。一是政策和外部事件是核心影响因素：首先，若政策和外部事件偏积极，则A股可能上涨，其中2010、2015、2020年等“五年规划”落地的年份上证综指在10月均上涨；其次，若政策收紧或外部出现负面冲击，...
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宏观经济专题研究：贸易冲突再起，资产价格如何演绎？
2025-10-11 · 邵兴宇,季家辉,陈笑楠,田地,董德志 · 国信证券股份有限公司
核心观点 进入四季度，中美将就贸易问题进入新一轮密集谈判。总体而言，两国贸易往来的中长期不确定性依然较强，当下不妨对今年4-5月中美首轮贸易交锋的主要事件进行回顾，并复盘这一时期商品和债券等资产走势，对下一阶段可能出现的市场波动提供借鉴。 时间线：4月，特朗普政府以“对等关税”为由，悍然对我和全球多个国家发起贸易战。中美经贸关系经历了一段极为紧张的时期。 4月2日，特朗普宣布对来自中国的商品加征34%的“对等关税”。我国对等回应后，4月...
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策略解读：贸易摩擦升级对A股有何影响
2025-10-11 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 受特朗普叫嚣所谓的“关税威胁”影响，10月10日美股三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌878.82点，收于45479.60点，跌幅为1.90%；标准普尔500种股票指数下跌182.60点，收于6552.51点，跌幅为2.71%；纳斯达克综合指数下跌820.20点，收于22204.43点，跌幅为3.56%。美国大型科技股和中概股全线下跌，短期受情绪冲击影响较大。在政策支持前景下，我们仍看好A股市场中期走势，关注四...
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财富通每日策略
2025-10-10 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周四，A股节后开门红，沪指时隔10年重返3900点。早盘市场高开后震荡上行，盘面上热点轮动较快，有色金属、核电板块等高开高走，固态电池概念震荡走强，半导体芯片股冲高回落，影视院线概念股集体大跌。午后沪指横盘震荡，双创指数有所回落，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别上涨1.32%、1.47%和0.73%。个股涨多跌少，全市场超3100只个股上涨。板块方面，有色金属、钢铁、煤炭、公用事业和电子等板块涨幅靠前；传媒、房地产、社会...
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东兴晨报
2025-10-10 · 刘嘉玮 · 东兴证券股份有限公司
经济要闻 1.北交所：自10月9日起，北交所将为存量股票启用新证券代码920，全部存量股票统一切换至920代码体系，投资者交易委托、行情查询及市场主体业务办理均使用新代码；此举标志着北交所全面进入独立代码时代，强化其服务创新型中小企业主阵地定位，并突出“专精特新”特色以吸引优质企业。（资料来源：同花顺） 2.乘联分会秘书长崔东树指出，2025年上半年电池产业链上市公司营收2947亿元，同比增8%；总体毛利640亿元，同比增2%，毛利率2...
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十年合作：携手共建更具韧性的坦桑尼亚
2025-10-10 · 世界银行集团
GFDRR正在帮助坦桑尼亚从零散的干预措施转向一个连贯的韧性议程。通过上游诊断、空间规划和风险导向设计，GFDRR已支持旨在恢复生态系统、降低风险和提升城市宜居性的项目，同时也为健康、生物多样性、社会凝聚力、企业持续经营和就业创造带来了协同效益。 GFDRR在坦桑尼亚的参与也突显了跨尺度合作的重要性。次中心城市的小型项目——通常在国家规划中被忽视——已成为更广泛韧性工作的切入点。像城市这样的工具和倡议扫描和复原学院，最初在选定地点进行试...
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研究早观点
2025-10-10 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【衍生品研究】新券定价——华夏中海商业REIT-中海首个重资产收购的购物中心 【今日要点】 【衍生品研究】新券定价——华夏中海商业REIT-中海首个重资产收购的购物中心 【投资要点】 华夏中海商业REIT(180607.SZ) 产权类消费基础设施REIT，底层资产为佛山映月湖环宇城，原始权益人中海环宇商业，央企，资产质量优良。 项目定位区域级购物中心，周边五公里超80万人口，商业可租赁面积6.39万平方米，2024年营收1...
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万联晨会
2025-10-10 · 万联证券股份有限公司
核心观点 【市场回顾】 周四A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指收涨1.32%，深成指收涨1.47%，创业板指收涨0.73%。沪深两市成交额26526.88亿元。申万行业方面，有色金属、钢铁、煤炭领涨，传媒、房地产、社会服务领跌；概念板块方面，可控核聚变、金属铅、超导概念领涨，免税店、冰雪产业、租售同权领跌。港股方面，恒生指数收跌0.29%，恒生科技指数收跌0.66%；海外方面，美国三大指数集体收跌，道指收跌0.52%，标普500收跌0...
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晨会纪要
2025-10-10 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【常规内容】 行业与公司 行业快评:电影行业点评-国庆档票房同比向下，持续看好影视行业政策拐点与AIGC落地应用 行业专题:全球十年复盘：哪些银行可以跑出超额收益 行业快评:天安财险债券风险状况点评-尾部中小险企风险出清加速 行业快评:代运营服务商板块系列之二-详解自有品牌发展路径，探析AI技术融合前景 中兴通讯(000063.SZ)深度报告:中兴通讯（000063.SZ）-深度参与智算基础设施建设，有望成为国产算力+连接领导...
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