宏观研究报告
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反内卷影响详细测算：牛市的逻辑：产能过剩下行拐点到来
2025-08-29 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
我们研究发现，依据工业企业营收、库存、产能利用率等公开数据，可以推算工业总产能数据，从而建立起完整的产能图谱，帮助我们更好地理解产能问题。截至2025年二季度，按现价计算，我国规模以上工业总产能规模达到186.7万亿元，相当于GDP的比重的135.7%。按不变价计算，过去几年我国工业总产能经历了三轮扩张，分别发生在2018年、2021年、2023-2024年。 在工业总产能基础上，我们进一步估算得到产能过剩规模数据。过去几年我国工业部门...
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研究早观点
2025-08-29 · 李明阳 · 山西证券股份有限公司
【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20250818-20250824）:-券商分类评价优化，行业并购重组再迎新进展 【行业评论】通信：山西证券通信行业周跟踪：英伟达scale-across新品加速DCI建设，DeepSeek有望加大国产芯片适配 【公司评论】永泰能源(600157.SH)：上半年煤电一体对冲波动，海则滩项目持续推进 【公司评论】中化化肥(00297.HK)：中化化肥-营收与盈利双升，差异化产品结构优化 【公...
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晨会纪要
2025-08-29 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、先进制造组： 一、8月28日，知名企业追觅科技正式官宣造车，首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙，计划在2027年亮相。这表明，公司将正式从扫地机等智能硬件领域，杀向汽车领域。公司向记者透露，将持续长期投入汽车领域，目前该项目已组建了近千人的造车团队，且在持续扩张。追觅科技官宣造车，体现了新能源汽车领域较高的景气度，也反映出中国新能源汽车产业链的高度成熟。 二、动力锂电池运输国家标准发布。市场监管总局（国家标准委）日前批准发...
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财政数据点评：7月财政数据的四大表现
2025-08-29 · 袁海霞,闫彦明,汪苑晖 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
1-7月财政收支数据： 收入端来看，一般公共预算收入同比增长0.1%、政府性基金预算收入同比下滑0.7%，增速均较上月改善，整体看，广义财政收入规模同比持平，完成全年预算进度56.3%、快于近三年同期平均水平。 支出端来看，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长3.4%、31.7%，一般公共预算收入增速与上月持平、政府性基金预算支出增速均较上月加快，广义财政支出同比增长9.3%、较上月加快，完成预算进度51.0%、处于较高水平。 ...
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2025年7月图说资产证券化产品：政策推动ABS加大对新型工业化金融支持，数据中心REITs正式落地
2025-08-29 · 卢菱歌,谭畅,袁海霞 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
七部委发文推动发展制造业融资租赁资产证券化产品，加大对新型工业化支持力度。8月，央行、工信部、国家发改委、财政部、金融监管总局、证监会、外汇局七部委联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》（以下简称《指导意见》），优化政策体系，着力构建同推进新型工业化相适应的金融体制，指导金融部门提高对新型工业化的支持力度。《指导意见》从支持提升产业科技创新能力和产业链供应链韧性、支持加快建设现代化产业体系、支持产业合理布局和拓展发展空间等六个方面...
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热点点评：关注二季度货币政策报告释放的四大信号
2025-08-29 · 王晨,汪苑晖,袁海霞 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
2025年8月15日，央行发布《2025年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称“《报告》”），认为国民经济运行稳中有进，主要经济指标表现良好，但依然面临不少风险挑战，包括“当前外部环境更趋复杂严峻、贸易壁垒增多”“国内有效需求不足”等，在此背景下，此次《报告》要求落实落细适度宽松的货币政策，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，同时也将更加注重信贷结构优化和防范资金空转风险，为支持实体经济提供适宜的货...
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中国税务快讯：增值税期末留抵退税政策进一步完善
2025-08-29 · 毕马威会计师事务所
8月22日，财政部、税务总局发布《关于完善增值税期末留抵退税政策的公告》（财政部税务总局公告2025年第7号）（以下简称《7号公告》）。《7号公告》将于2025年9月1日起施行，标志着我国自2019年起建立的增值税期末留抵退税政策在经过多年的改革尝试后，结合当前经济社会发展新形势，进一步优化调整，完成了从阶段性政策到常态化制度的转变。同时，国家税务总局配套发布了2025年第20号公告（以下简称《20号公告》），明确了办理留抵退税的具体征...
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从无序到有序：重塑全球能源转型的未来图景
2025-08-29 · 毕马威会计师事务所
全球能源供不应求 我们生活在一个对能源极度渴求的世界中，在人口和经济增长的推动下，全球能源需求持续攀升（2024年增长2%），这一增长主要由人口和经济的增长推动——尤其是印度、中国和东南亚地区。尽管欧洲和北美的能源总需求基本持平。去年，可再生能源部署达到了创纪录的水平（根据《世界能源统计年鉴2025》采用的新统计方法，2024年风能、太阳能、生物燃料、地热能和水力发电满足了全球能源需求的8%左右）。但化石燃料也是如此。事实上，2024年...
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中国低空空域管理与安全体系演进趋势研究：“规则的天空”
2025-08-29 · 艾瑞股份
本报告聚焦“十五五”（2026—2030年）关键窗口期，立足低空经济由“点状示范”向“网络化、规模化、常态化”跃迁的中观治理议题。不同于市面上强调技术路线或单一应用的研究，本报告以规则先行—协同共治—稳步扩容为主线，将国家顶层设计与地方差异化实践贯通，围绕“规则从何而来、如何落地可执行、谁来协同治理、怎样形成规模化供给”四个核心问题展开系统分析。在审视欧洲U-Space强调市场化服务和美国UTM侧重分布式协同的治理经验与教训后，本报告认...
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高技术制造业宏观周报：国信周频高技术制造业扩散指数显著回升
2025-08-29 · 邵兴宇,田地 · 国信证券股份有限公司
核心观点 国信周频高技术制造业扩散指数显著回升。截至2025年8月23日当周，国信周频高技术制造业扩散指数A录得0.6；国信周频高技术制造业扩散指数B为52.0，较上周显著回升。从分项看，六氟磷酸锂、动态随机存储器、6-氨基青霉烷酸价格上升，新能源、半导体、医药行业景气度上升；丙烯腈、中关村电子产品价格指数不变，航空航天、计算机行业景气度不变。 高技术产业跟踪方面： 高技术制造业高频数据跟踪上，6-氨基青霉烷酸价格190元/千克，较上周...
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晨会纪要
2025-08-29 · 国信证券股份有限公司
【重点推荐】 行业与公司 新和成(002001.SZ)财报点评:营养品量价齐升，上半年业绩大幅增长 【常规内容】 宏观与策略 宏观专题:“新秩序”的萌芽——2025年秋季宏观经济展望宏观周报:政府债周报-特殊新增专项债发行近万亿 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数显著回升 固定收益专题研究:海外债市系列之四-多维度中美债券基金对比研究策略快评:策略解读-科创牛：规律和展望 策略快评:2025年9月各行业金股推荐...
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首席周观点：2025年第35周
2025-08-29 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
金属行业：金银河（300619.SZ）：周期与成长共振或开启戴维斯双击——万吨级低温硫酸法提锂项目与千吨级精炼铷铯盐项目达产将优化公司成长属性及强化业绩弹性 国内锂电池连续化制浆装备龙头，有机硅装备龙头企业。公司是国内锂电池连续化制浆装备，及有机硅装备龙头企业。公司利用设备自主研发优势，通过子公司从事有机硅材料、新能源碱金属材料、碳基硅基合成材料及纳米粉体、有机硅发泡制品装备的研究、生产与销售。公司装备制造板块为下游新材料子公司提供先进...
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