宏观研究报告
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中银晨会聚焦
2025-09-03 · 王军 · 中银国际证券股份有限公司
重点关注 【机械设备】快克智能*陶波曹鸿生。公司公布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收5.04亿元，同比增长11.85%，实现归母净利润1.33亿元，同比增长11.84%；单季度来看，2025年二季度公司实现营收2.54亿元，同比增长12.54%，实现归母净利润0.67亿元，同比增长12.73%。公司作为国内领先的电子装联设备制造商，或将充分受益于AI产业高景气带来的焊接及相关设备需求量的提升，同时随着公司半导体领域的突破，...
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行业配置主线探讨：超配低位弹性板块
2025-09-03 · 樊继拓,李畅 · 信达证券股份有限公司
核心结论： 近期行业表现特征：8月市场加速上涨，TMT板块超额收益领先，AI算力为代表的高景气主线持续领涨。AI板块持续演绎的核心逻辑在于，全球AI投资处于明确上行阶段，AI基本面逐步向上修正，业绩兑现较强。有色金属受益于产能格局较强带来的价格上行，涨幅同样居前。前期偏弱的电力设备在8月有所反弹，主要受益于“反内卷”政策带来的基本面边际改善预期以及固态电池产业层面利好事件的催化。同时也说明，在AI主线加速上涨的同时，已经开始出现成长风格...
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策略解读：交易资金眼中的牛市
2025-09-03 · 王开 · 国信证券股份有限公司
事项： 本文着重分析A股走牛期间的资金驱动机制，通过复盘历次牛市区间的资金流向特征，并基于当前市场数据，给出本次牛市中三类资金（踏空追涨资金、右侧止盈资金、盈亏平衡资金）主导交易时的相应市场情景。回顾2005年来的5轮典型中期牛市期间历程，研究核心聚焦在分析交易资金的“踏空追涨”现象，将价格走势的突破性特征、成交金额的边际放量以及估值水平（PE相对分位）多因素结合分析，作为识别牛市前/中/后期，由踏空追涨资金主导的市场阶段布局，基于此给...
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宏观经济数据前瞻：2025年8月宏观经济指标预期一览
2025-09-03 · 李智能,田地 · 国信证券股份有限公司
事项： 2025年8月国内宏观经济数据将在2025年9月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2025年8月主要经济数据的预测值。 以下是2025年8月主要经济数据预测： 结论：8月国内经济增长动能延续稳健态势。预计8月国内CPI环比约为0.1%，CPI同比回落至-0.3%；7月PPI环比或约为0.4%，PPI同比明显回升至-2.5%；预计8月工业增加值同比小幅反弹至6.0%；国内社会消费品零售总额同比回升至4.5%；固定资产投资累计同比...
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策略日报：关注商品市场的变盘机会
2025-09-03 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债震荡走低，10年期国债加权指数继续在年线附近震荡，走势符合我们此前的判断，考虑到股市的强势，以及商品市场向上变盘的可能性，预计利率债短期震荡后继续下跌的风险依旧较高。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 股票市场：A股：中证...
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晨会纪要
2025-09-03 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月2日晚10点美国ISM（供应管理协会）公布8月制造业PMI数据。 评论： 8月美国制造业PMI为48.7，连续6个月低于50%的荣枯线，预期为49.0.前值为48.0。美国制造业PMI的下滑主要受生产持续下滑和就业减少的影响。 从供求关系上看，需求方面，8月新订单指数为51.4，预期为48.0，前值为47.1，是今年以来首次由收缩回到扩张区间；新出口订单为47.6%，前值为46.1%。而生产指数...
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粤开市场日报
2025-09-03 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，沪指跌1.16%，收报3813.56点；深证成指跌0.65%，收报12472.00点；科创50跌1.64%，收报1306.48点；创业板指涨0.95%，收报2899.37点。总体上，全天个股跌多涨少，Wind数据显示，全市场4558只个股下跌，822只个股上涨，44只个股收平。沪深两市今日成交额合计23641亿元，较上个交易日缩量5109.05亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级...
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晨会纪要
2025-09-03 · 张季恺,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.益丰药房（603939）：优化门店布局，利润稳步提升——公司简评报告 2.快克智能（603203）：技术驱动增长，半导体设备布局开启新篇章——公司简评报告 3.爱柯迪（600933）：2025Q2业绩表现超预期，卓尔博股权收购进展顺利——公司简评报告 财经要闻 1.两部门：划转充实社保基金国有股权及现金收益免征增值税和印花税 2.央行公布8月各项工具流动性投放情况 3.国家主席习近平同俄罗斯总统普京会谈
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人民币专题跟踪研究（一）：再论人民币本轮升值背后的逻辑
2025-09-03 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
投资要点 人民币近期升值原因。自2025年8月以来，人民币兑美元开启了新一轮的下行周期，即期汇率盘间最高触及7.12，而中间价则一度触及7.10重要汇率关口。根据人民币中间价构建公式：人民币中间价=“人民币收盘价”+“一揽子货币隔夜变化”+“逆周期因子”，我们将各种驱动因素分别进行贡献度量化，得到本轮升值主要是受到市场自身驱动影响，而非逆周期因子导致的政策驱动。 顺势而为的逆周期调节。我们认为本轮中间价走强并非政策引导型升值信号，相反地...
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大类资产配置月报第50期：2025年9月：美联储有望“重启”降息，推升风险资产价格
2025-09-03 · 郑小霞,张运智 · 华安证券股份有限公司
美联储有望“重启”降息，关税风险整体可控 美联储有望“重启”降息。美联储主席鲍威尔在8月JacksonHole上的发言中指出，基准前景和不断变化的风险平衡可能值得美联储调整政策立场，并提及同日美联储发布的新《长期目标和货币政策策略声明》，表明美联储确定利率水平时通胀的权重正在下降而就业权重有所抬升。一方面，鲍威尔认为基准情形下，关税对通胀的影响可能较短暂，即通胀风险可控。另一方面，他认为当前就业市场一旦风险显现，可能迅速转化为裁员规模急...
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策略周报：上周市场继续维持强势
2025-09-03 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为2.71%，上证指数涨跌幅0.84%，深证成指涨跌幅为4.36%，创业板涨跌幅为7.74%，中证500涨跌幅为3.24%。 上周申万31个一级行业中，15个行上涨，16个行业下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是通信、有色金属、电子、综合、电力设备。涨跌幅排名后五的行业分别是纺织服饰、煤炭、银行、交通运输、轻工制造。 上周成交数量为9209.05亿股，成交金额为149156.55亿元。上涨家...
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ETF业绩跟踪及资金流动周报
2025-09-03 · 于婧,冯思诗 · 国金证券股份有限公司
本周海外ETF资金呈现显著流入超势，净流入27.63亿元，创下近3月以来单周最大净流入的记录。风格指数方面，沪深300与中证A500获得资金青腺，资金趋向稳健均衡风格。行业层面，金融、科技、周期、成长板块均迎来不同幅度的资金净流入，各行业均获资金净流入，其中，银行被增持最多（4.42亿元），电子、非银金融、食品饮料和电力设备亦获资金净流入。个股方面，贵州茅台被增持最多（1.30亿元），宁德时代、招商银行、中国平安与长江电力亦有较大资金流...
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