宏观研究报告
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信息无障碍动态（2025年第8期）
2025-09-05 · 数字化管理研究部 · 中国信息通信研究院
1. 民政部召开老年人社会参与和权益保障工作推进会8 月 19 日，老年人社会参与和权益保障工作推进会在山西省太原市召开。会议深入学习贯彻习近平总书记关于老龄工作重要指示精神，落实党中央、国务院决策部署，围绕实施积极应对人口老龄化国家战略，做好老年人社会参与和权益保障工作，交流经验做法，明确工作要求。民政部党组成员、副部长刘振国同志出席会议并讲话。 会议指出，习近平总书记高度重视老年人社会参与和权益保障工作，多次作出重要指示，特别是去年...
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市场日报：指数全线回调 创业板跌超4%
2025-09-05 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周四（9月4日），A股市场经历了较大波动，三大指数最终全线收跌，科技成长板块调整幅度较大，而大消费板块则相对抗跌。截至收盘，上证指数（-1.25%）收报3,765.88点，深证成指（-2.83%）收报12,118.70点，创业板指（-4.25%）收报2,776.25点。两市量能轻微上升，超过2.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业少数上涨，商贸零食、美容护理、银行、社会服务、纺织服饰。 风险提示 指数大幅波动引发市场恐慌
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展望从“互联网+”到“人工智能+”的智能经济新格局
2025-09-05 · 涂文婕 · 大公国际资信评估有限公司
摘要：人工智能是驱动新一轮科技革命与产业变革的核心力量，已成为国际竞争的焦点和经济发展的强大引擎。随着国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（以下简称《意见》）的正式发布，中国正迎来从“互联网+”向“人工智能+”跃迁的关键时期，意味着我国AI发展从技术探索阶段进入全面赋能经济社会的新阶段。我们认为，从“互联网+”到“人工智能+”，不仅是技术的迭代，更是经济范式的根本转变。从《意见》确立的时间目标来看，未来十年我国智能经济将呈现逐...
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首席周观点：2025年第36周
2025-09-05 · 研究所 · 东兴证券股份有限公司
张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：金银河（300619.SZ）：周期与成长共振或开启戴维斯双击——有机硅设备行业龙头进入双轮驱动发展期 国内锂电池连续化制浆装备龙头，有机硅装备龙头企业。公司主要从事新能源装备制造及化工新材料装备制造，现为国内锂电池连续化制浆装备龙头企业，产品可应用于干法电极、固态电池、锂（钠）电池、动力电池、储能电...
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2025年9月资产配置报告：颠簸初现，行稳致远
2025-09-05 · 蔡梦苑,郝一凡,刘芳 · 华宝证券股份有限公司
海外宏观 美国劳动力市场继续走弱，经济边际走弱 就业市场边际走弱，但并未全面恶化 从当前数据来看，劳动力市场高频指标尚未明显回落，表明就业市场并未全面恶化。这种表面平衡可能源于劳动力供需双双放缓：收紧的移民政策减少了劳动力供给，从而为失业率提供了缓冲，但也反映出劳动力市场存在结构性疲软。 美国通胀整体可控。7月CPI同比上涨2.7%（持平前值，略低于预期的2.8%，显示整体通胀趋缓。关税敏感商品如家具和娱乐用品环比回落，显示关税对消费者...
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金融市场分析周报
2025-09-05 · 刘庆东 · 中航证券有限责任公司
报告摘要 资金面分析：央行呵护下，跨月期间资金面保持稳定；下周月初资金面有望维持温和态势。本周央行进行22731亿元逆回购操作和6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因本周有20770亿元逆回购3000亿元1年期MLF到期，本周实现全口径净投放4961亿元。跨月期间央行增大投放，叠加政府债融资额回落，对于资金面的压力相对减小，本周虽为跨月，但资金面整体缓和。下周为9月份第一周，跨月结束以及财政走款背景下，资金面存在季节性转松趋势...
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海外市场点评：没有货币，财政又变成问题？
2025-09-05 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
白宫关税行政令被判违法，对市场最直观的影响就是通胀预期的下修，以及美联储宽松预期的上修。这为杰克逊霍尔会议后的市场主线——衰退&宽松交易在犹豫半月左右，再添一份助力。但另一条被市场忽略已久的“暗线”有可能也按耐不住了：对前期减税法案带来的宽财政预期的担忧。如果没关税收入“助攻”，美国的宽财政要怎么做？白宫怎么压住“蠢蠢欲动”的长端美债收益率？ 我们不妨做一个极端情景的测算，如果白宫在最高法维持“违法”判定下，最终不得不取消对等和芬太尼关...
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海外市场点评：8月非农的弦外之音
2025-09-05 · 陶川,林彦,邵翔,武朔 · 民生证券股份有限公司
作为9月议息前的最后一份就业数据，8月非农的含金量不言而喻。而市场也提前为这份数据的走弱做好了充分的心理准备：近期无论是ADP、制造业PMI、职位空缺和裁员数等一系列数据几乎一致指向劳动力市场的放缓，为8月非农走弱做好了充分的“预演”。更重要的是9月上旬，非农面临年度基准数据大幅下修的风险，这使得市场开始逐步定价9月降息50bp的可能。那么对于8月非农来说，有什么值得关注的问题？又会使美联储货币政策掀起怎么样的波澜？ 我们认为有几点值得...
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粤开市场日报
2025-09-05 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截止收盘，沪指涨1.24%，收报3812.51点；深证成指涨3.89%，收报12590.56点；科创50涨3.39%，收报1268.55点；创业板指涨6.55%，收报2958.18点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4855只个股上涨，473只个股下跌，97只个股收平。沪深两市今日成交额合计23047亿元，较上个交易日缩量2395.99亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级...
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宏观策略周报：2025上半年A股盈利水平向好，本周电力设备表现突出
2025-09-05 · 李向梅 · 河北源达信息技术股份有限公司
资讯要闻 1.A股2025半年报总结：2025年上半年全行业实现营业收入34.99万亿元，同比增速为0.09%；实现归母净利润2.99万亿元，同比增速为2.59%；实现扣非归母净利润2.83万亿元，同比增速为2.10%。2025年二季度业绩保持向好。2025年二季度全行业实现营业收入18.10万亿元，同比增速为0.38%；实现归母净利润1.50万亿元，同比增速为1.44%；实现扣非归母净利润1.41万亿元，同比增速为0.91%。 2.国...
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策略点评：美联储降息之箭已在弦，全球钱往哪里跑？
2025-09-05 · 陈梦,葛晓媛 · 东吴证券股份有限公司
JacksonHole会议基调偏“鸽”，承认劳动力市场风险正在上升，暗示将于9月开启降息。我们认为除非在9月议息会议前，8月就业数据显著增强（目前市场一致预期为新增7.5万人），且通胀环比增速>0.4%，否则降息已成定局。考虑当前美国经济并未显著放缓，外部关税压力尚未完全传导至通胀，此次降息更接近“预防式”性质，而非“衰退式”。 展望未来，若9月美联储降息，全球大类资产可能如何演绎？我们更偏向于认为1）发达市场>新兴市场；2）美股>美债...
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策略跟踪报告：A股中期分红规模延续增长
2025-09-05 · 宫慧菁 · 万联证券股份有限公司
投资要点： 2025年中期全部A股分红额同比延续增长：截至2025年9月3日，根据同花顺数据，2025H1全部A股上市公司实施或宣告中期利润分配(含一季报和半年报)有818家，金额预计达6479.98亿元，同比分别增长16.52%、10.00%。331家公司年内分红预计超1亿元。其中，2025年半年报实施或宣告分红的企业数量达805家，预计分红额为6421.33亿元，半年报分红同比增长9.52%。 2025年中期央企分红积极：截至9月3...
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