宏观研究报告
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东兴晨报
2025-09-10 · 康明怡 · 东兴证券股份有限公司
1.国家统计局：8月份，全国居民消费价格(CPI)同比下降0.4%，环比持平。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月份，消费市场运行总体平稳，CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。随着扩内需促消费政策持续显效，8月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，涨幅连续第4个月扩大。（资料来源：同花...
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策略日报：美元破位
2025-09-10 · 张冬冬,徐梓铭 · 太平洋证券股份有限公司
大类资产跟踪 利率债延续弱势。10年期国债加权在年线附近震荡后有开启新一波跌势的迹象，走势符合我们此前的判断，考虑到股市的强势，以及商品市场已经向上变盘，预计利率债将跌破震荡区间后继续下跌。大盘突破去年10月8日高点后，成交量和波动率同步放大上涨，短期未看到结束的迹象，预计大方向上股强债弱将持续，国债短期在年线位置企稳震荡后仍有下行空间。后续展望：股市大盘突破，商品蓄势待发，债市预计短期在年线附近震荡整理后将继续下跌。 股票市场：A股：...
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宏观数据观察：8月通胀超预期下降，通胀仍旧较低
2025-09-10 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
事件要点： 中国8月CPI同比增长-0.4%，预期-0.2%，前值0%；8月PPI同比增长-2.9%，预期-2.9%，前值-3.6%。 摘要： 8月CPI同比超预期下降。上游端国际大宗商品价格总体有所上升，且内需型商品价格在内需预期改善以及供给端反内卷持续深入的情况下，价格中枢短期整体上移，PPI降幅有所收窄；8月份，消费政策刺激加强以及服务价格回升，但食品价格大幅下降，CPI环比下降，同比降幅超预期下降，短期通胀仍旧较低。目前我国逐步...
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CPI、PPI点评报告：基数效应明显，CPI、PPI剪刀差收窄
2025-09-10 · 苏剑 · 北京大学国民经济研究中心
内容提要 2025年8月，CPI同比增长-0.4%，较前月下降0.4个百分点；环比增长0.0%，较前月下降0.4个百分点，食品项的高基数效应使得本月CPI增速小幅下降。受供给充足影响，CPI增速继续低位前行，但本月存在明显的高基数效应。“反内卷”效应逐渐显现，居民部分消费工业品供给过剩问题或有缓解，工业消费品价格增速小幅上行，叠加食品项高基数效应的对冲，本月CPI同比增长-0.4%。 2025年8月，PPI同比下跌2.9%，降幅较前月收...
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流动性周度观察
2025-09-10 · 钟哲元 · 国新证券股份
央行公开市场操作 本周（2025年8月30日-2025年9月5日）央行公开市场净回笼12047亿元，其中逆回购投放10684亿元，回笼22731亿元。买断式逆回购投放10000亿元。截至本周五，逆回购余额10684亿元，MLF余额55500亿元。下周（2025年9月6日-2025年9月12日）逆回购到期量10684亿元。 政府债发行与到期 本周政府债融资环比下行，政府债发行4424.62亿元，到期1564.89亿元，净融资（按缴款日）1...
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市场日报：A股三大指数集体收跌 创业板指下跌超2%
2025-09-10 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周二（9月9日），A股市场整体表现较为低迷，主要指数普遍下跌，个股也是跌多涨少。截至收盘，上证指数（-0.51%）收报3,807.29点，深证成指（-1.23%）收报12,510.60点，创业板指（-2.23%）收报2,867.97点。两市量能轻微下降，超过2.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业少数上涨，房地产、综合、银行领涨，电子、计算机、通信领跌。 风险提示 国际市场突发利空因素
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策略周报：上周各主要指数涨少跌多
2025-09-10 · 徐广福 · 申港证券股份有限公司
投资摘要： 上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为-0.81%，上证指数涨跌幅-1.18%，深证成指涨跌幅为-0.83%，创业板涨跌幅为2.35%，中证500涨跌幅为-1.85%。 上周申万31个一级行业中，9个行上涨，22个行业下跌。涨跌幅排名前五的行业分别是电力设备、综合、有色金属、医药生物、纺织服饰。涨跌幅排名后五的行业分别是国防军工、计算机、非银金融、电子、钢铁。 上周成交数量为8035.62亿股，成交金额为130...
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宏观经济点评：PPI同比增速回升或因输入性与地产链基数回落
2025-09-10 · 何宁,郭晓彬 · 开源证券股份有限公司
事件：8月CPI同比-0.4%，预期-0.2%，前值0%；PPI同比-2.9%，预期-2.9%，前值-3.6%。 核心CPI环比连续五个月超季节性 8月CPI同比较前值下降0.4个百分点至-0.4%；环比较前值下降0.4个百分点至0%。 1、鲜菜价格带动食品CPI环比回升 8月CPI食品项环比比由负转正，环比较前值上升0.7个百分点至+0.5%。蔬菜方面，供给收缩，鲜菜CPI环比涨幅扩大，往后看，随着供给上升，蔬菜价格上行速度或将放缓。...
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投资策略专题：港股补涨契机中的资产掘金机会
2025-09-10 · 韦冀星,耿驰政 · 开源证券股份有限公司
港股补涨的背景与逻辑 自 2025 年“对等关税”冲击至今， 港股呈现“健康的”温和震荡上行行情，但相较 A 股的相对收益明显趋弱， 核心或在于以下三方面原因：（1） 8 月金管局持续收紧资金面， 3 个月 HIBOR 由 2025 年 08 月初的 1.62%升至月末的 3.30%，上行约 168bp， 1 个月 HIBOR 则由 0.99%升至 3.30%，上行约 230bp，直接压制部分杠杆资金的融资成本；（2）海外 7 月降息预...
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财富通每日策略
2025-09-09 · 费小平,尹炜祺,曾浩,熊越,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
后市展望： 周一， 市场全天走势分化， 北证 50 刷新历史新高， 创业板独自下跌。 早盘市场震荡分化， 盘面上看， 机器人集体大涨， 港口航运概念震荡走强， 医疗器械概念局部活跃， 算力硬件集体下跌。 午后指数小幅震荡走高， 截至收盘， 沪指和深成指分别上涨 0.38%和0.61%， 创业板指下跌 0.84%。 个股涨多跌少， 全市场超 3900 只个股上涨。 板块方面， 基础化工、 农林牧渔、 机械设备、 传媒和美容护理等板块涨幅靠...
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宏观数据观察：出口略低于预期，贸易顺差仍旧较高
2025-09-09 · 明道雨 · 东海期货有限责任公司
主要观点： 数据要点： 据海关统计，中国2025年8月进出口总额（以美元计）5412.92亿美元，同比3.1%，前值为5.9%，下降2.8%。其中，出口3218.10亿美元，同比上升4.4%，预期5.0%，前值7.2%，下降2.8%，出口不及市场预期；进口2194.81亿美元，同比上升1.3%，预期3.0%，前值4.1%，下降2.8%；贸易顺差1023.3亿美元，同比增长11.77%，预期992亿美元，前值982.4亿美元。 主要观点：...
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开源晨会
2025-09-09 · 吴梦迪 · 开源证券股份有限公司
观点精粹 总量视角 【策略】机构关注度环比回升：基础化工、农林牧渔、家用电器——机构调研周跟踪-20250908 行业公司 【通信】 OCS 或加速发展，光通信、液冷迎新机遇——行业点评报告-20250908 【机械】人形机器人：准备迎接 Q4 开启的大行情——行业点评报告-20250908 【医药】中药及医药商业 2025H1 复盘：短期承压，静待花开——行业点评报告-20250908 【地产建筑】深圳政策调整点评：八个行政区限购大幅...
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