宏观研究报告
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2026年诺贝尔经济学奖点评：宏观稳定的微观基石
2026-10-15 · 程实,周烨 · 工银国际证券有限公司
“见微知著，睹始知终。”2026年诺贝尔经济学奖花落罗伯特·霍尔与迈克尔·伍德福德，以表彰两位学者为“宏观经济稳定的微观基础”作出的开创性贡献。二人的研究共同推动了宏观经济学从观察总量变化，走向理解总量背后的微观行为机制。这在当前全球经济冲击来源日益复杂、周期性波动与结构性变化相互交织的背景下，具有鲜明的现实意义。随着全球供应链重构、人口结构转变、地缘政治风险以及技术变革等深层因素不断重塑经济运行模式，相似的总量数据背后可能对应着截然不...
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宏观专题报告：能源价格走高支撑通胀延续回升
2026-10-15 · 郑建鑫 · 国贸期货股份有限公司
投资观点: (1) 国家统计局10月14日公布的数据显示, 1) CPI同比+0.9%,前值+0.8%,市场预期+1.0%; CPI环比+0.2%, 前值+0.4%; 2) 核心CPI同比+1.0%,前值+1.0%; 3) PPI同比+5.0%,前值+3.8%,市场预期+4.5%; PPI环比+1.2%,前值+0.4%。 (2) CPI同比增速温和回升。受能源价格及部分工业消费品(通信工具、电子消费品)价格上涨拉动,9月份CPI环比上涨...
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三季度宏观经济研究：K型分化持续 科技带动发展
2026-10-15 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
核心观点 国际经济：通胀高企，“加息”或与“结构性放水”共存以美联储为代表的各国央行，希望借加息来平抑短期通胀压力，同时，未来或将以缩表为主要方式减轻通胀压力。但面对加息、缩表等紧缩性政策对经济增速的压降，全球主要经济体或改变策略，以科技企业扩大资本开支为主的“结构性放水”有望成为主流。因此，未来或可能看到，加息与“结构性放水”同时存在的景象。 GDP指标：GDP增速基础稳固，“量”仍能保持稳定截至2026年上半年，我国GDP同比增长4...
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9月金融数据点评：关注外部环境对适度宽松货币政策的影响
2026-10-15 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
9月新增社融和新增信贷均好于万得一致预期；企业融资需求分层，信用度较高的企业以企业债为代表的融资需求下降，依赖贷款渠道的企业贷款9月表现相对更好；居民部门加杠杆意愿不强；受资本市场波动影响，存款搬家有变化的趋势；关注海外加息周期和高利率环境对国内金融条件和货币政策的潜在影响。 9月新增社融3.55万亿元，较去年同期多增192亿元，较8月多增1.89万亿元，高于万得一致预期的3.13万亿元。9月社融存量同比增长7.1%，较8月下降了0.0...
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粤开市场日报
2026-10-15 · 孟之绪 · 粤开证券股份有限公司
投资要点 今日关注 指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指下跌1.59%，收报3707点；深证成指跌2.43%，收报11817点；创业板指跌2.92%，收报2783点；科创50跌1.50%，收报1360点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场425只个股上涨，5105只个股下跌，38只个股收平。沪深两市今日成交额合计16330亿元，较上个交易日放量2186亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，仅食...
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中小盘策略专题：AI散热系列（二）：VC均热板从“升级件”走向“基础件”，苹果导入与算力升级共振
2026-10-15 · 周佳,王悦 · 开源证券股份有限公司
需求端：从“散热升级件”走向“基础热管理平台件”，超薄化与3D化拉开代际差距 VC均热板是内壁带微细毛细结构的真空腔体散热器件，工质经“蒸发-冷凝-毛细回流”实现循环，等效导热系数可达10,000-50,000W/(m·K)，约为纯铜的25-125倍；相较热管的一维线传热，VC为二维面级传热，可实现“面级均温”，正从“散热升级件”走向“基础热管理平台件”。分场景看，在手机端，芯片功耗上升与超薄化工艺成熟共同推动VC渗透率提升，2025年...
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CPI、PPI点评报告：能源价格上涨，通胀率继续上行
2026-10-15 · 苏剑 · 北大国民经济研究中心
要点 能源价格波动，CPI增速上行 能源价格波动，PPI增速上行 资源争夺叠加供需不匹配问题缓解，2026年价格增速或有上行 内容提要 2026年9月份，CPI同比增长0.9%，较前月上涨0.1个百分点，这主要受能源价格上涨推动，居民消费价格整体运行平稳，温和上涨。9月能源价格上涨明显，是推动CPI增速上行的主要因素。 2026年9月份，PPI同比增长5.0%，较前月上涨1.2个百分点，上游原材料价格上涨，尤其能源价格再次上涨，推动工业...
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进出口点评报告：外贸结构变化，进、出口额增速继续上行
2026-10-15 · 苏剑 · 北大国民经济研究中心
要点 结构变化叠加传统出口产品触底反弹，出口额增速全面上涨 高技术产品推动，进口额增速高速增长 未来展望：外部环境复杂多变，外贸增速或震荡上行 内容提要 2026年9月，按美元计价，中国进出口总额7608.4亿美元，同比增长34.1%。其中，出口总额4471.8亿美元，同比增长36.3%；进口总额3136.5亿美元，同比增长31.0%；贸易顺差1335.3亿美元。产品结构调整，高新技术产品进、出口额继续高速增长，中国产业结构变化继续，高...
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9月金融数据点评：政策加力有望支撑四季度社融企稳
2026-10-15 · 沈夏宜,魏争 · 联储证券股份有限公司
投资要点： 9月社融存量增速降幅收窄。2026年9月新增社融3.55万亿元，同比多增192亿元；社融存量同比增速7.1%，较上月小幅回落0.1个百分点。结构上看，9月社融同比多增主要受到政府债券融资支撑，人民币贷款同比少增仍是主要拖累项。 人民币贷款同比少增。当月社融口径人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增3342亿元。冲量诉求下，季末银行信贷投放环比季节性改善，但同比表现仍然偏弱。结构上看： 企业部门信贷边际改善。9月企业短期贷款增...
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北交所跟踪报告
2026-10-15 · 费小平,尹炜祺,熊越,曾浩,叶子沛 · 东莞证券股份有限公司
北交所市场概况： 10月15日北交所市场整体呈现显著调整态势。核心指数北证50收报967.51点，单日下跌3.44%，振幅2.73%，成交金额130.55亿元。 市场展望： 后市可沿政策、资金、流动性与结构四条主线跟踪。政策端，关注"十五五"规划纲要下北交所深化改革具体举措的落地节奏，以及产品体系持续丰富对市场流动性的改善作用；新股端，近期上市的新股首日大涨后，其后续走势及对次新股板块的带动效应值得跟踪；资金端，首批8只...
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国际CDS指数运行实践对我国本土的借鉴意义
2026-10-15 · 胡前方,胡乾慧 · 联合资信评估股份有限公司
我国“十五五”规划及近期出台的《金融强国建设“十五五”规划》等相关金融领域规划中都将稳步发展期货、衍生品和资产证券化、加快多层次债券市场建设、建设安全高效金融基础设施、稳步扩大制度型对外开放列为金融强国建设的重要内容。CDS指数作为标准化多名信用违约互换工具，是信用衍生品产品矩阵的重要组成，积极推进CDS指数市场发展对金融强国建设具备多维度现实意义。我国CDS指数市场已经在高等级、民企、区域和科创等方向形成了具有鲜明政策导向的本土产品谱...
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海外观察：美国2026年9月CPI数据：核心通胀上行超预期
2026-10-15 · 刘思佳 · 东海证券股份有限公司
事件：当地时间10月14日，美国劳工局公布2026年9月美国CPI数据。美国9月未季调CPI同比3.7%，预期3.6%，前值3.4%；未季调CPI环比0.6%，前值0.4%。核心CPI同比2.6%预期2.5%，前值2.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.3%。 核心观点：9月美国CPI超预期。非核心通胀方面，9月油价大幅上涨，能源分项上涨已在预期之内，而食品价格相对稳定。核心通胀方面，受二手车和卡车、服务等带动，核心商品...
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