宏观研究报告
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派息带来重大惊喜
2026-02-28 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月26日发布的题为《DPS a majorsurprise》的报告，扬子江船业在2025年下半年的造船毛利率略低于预期，仅为35%；尽管公司原材料成本下降且确认了高价船舶收入，但较上半年持平。但每股派息从0.12新加坡元增至0.20新加坡元成为重大惊喜，管理层将派息率从39%提升至50%，这得益于146亿元净现金及25亿元正自由现金流。创纪录的造船毛利率将继续支...
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订单前景向好
2026-02-28 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月26日发布的题为《Orderbookprospects brighten》的报告，由于拨备增加，海庭集团利润率持续承压。2025年下半年拨备增至9,700万新元（2024年下半年到2025年上半年期间为4,300-7,000万新元）。尽管这引发市场对执行一致性和公司盈利轨迹的担忧，但管理层指引显示低利润率非FPSO遗留合同价值已降至2.2亿新元，表明拨备影响未...
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北交所周观察第六十六期：2月北证50指数跑赢创业板50和科创50，关注调入50指数标的+基本面优质次新股
2026-02-28 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 2026 年 2 月北证 50/北证专精特新指数分别上涨 0.36%/0.39%， 跑赢创业板 50 和科创 50 指数。 从具体公司涨跌幅来看， 2026 年 2 月有 14 家公司涨幅达到或超过 10%（ 不包含新股） ，其中*ST 云创、 亿能电力和灿能电力 3 家公司涨幅超 20%， 曙光数创、 美心翼申、 惠丰钻石、方盛股份和天工股份 5 家公司涨幅超 15%， 主要为电力、 液冷、 有色等产业链公司。 从成交情况...
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国际宏观资讯双周报2026年第4期
2026-02-25 · 杜凌轩,王家璐,于嘉,张晶鑫,易成,方菏阳,纪嘉琦,杨雨茜,王珍 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
热点评论 韩日政府关注美关税裁决后续动向 对美投资或将照常推进 经济 美国 2025 年四季度 GDP 增速放缓至 1.4% 全年增长 2.2% 美国欧盟日本宣布建立关键矿产合作伙伴关系 受关税政策影响 2025 年韩国在美国进口市场竞争地位下滑 英国 2025 年第四季就业市场走软 失业率近五年最高位 英国服务业等行业表现强劲 带动 2025 年经济增长 1.3% 韩国报告分析：中国先进制造技术领先韩国 澳大利亚开启新一轮加息周期 官...
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每日晨报
2026-02-25 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 A股马年开门红 周二（2月24日）大盘量价齐升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于4117.41点，上涨0.87%；深成指收于14291.57点，上涨1.36%；科创50下跌0.34%；创业板指上涨0.99%,万得全A成交额共22182亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有24个上涨，其中石油石化、建材及有色金属涨幅居前，而消费者服务、传媒及计算机则跌幅较大，概念方面，培育钻石、玻璃纤维及磷化工等指数表现活...
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宏观利率周报：节前资金面宽松 十债利率站稳1.8%下方
2026-02-25 · 陈巧巧 · 金融街证券股份有限公司
核心观点：本周资金面平稳，A股震荡、海外权益调整，不构成债市压制，市场震荡偏强。1月PPI同比稳步回升，但债市对“反内卷”计价已相对充分，降息降准靴子落地前实际影响仍偏边际。社融数据同比多增幅度不大，开门后力度弱于去年同期，债市多头思维或阶段延续。政策方面，四季度货币政策执行报告中有关货币财政协同、“存款搬家”、国债买卖操作等阐述，均有利于利率筑顶。年初以来，债市呈现的“小阳春”行情，主要由配置型资金主导推动，叠加交易盘对降准降息政策的...
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节后A股行情值得期待
2026-02-25 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 节后资金回流预期增强，市场流动性有望得到改善。除了流动性改善的预期，重要会议的政策预期也成为节后行情的重要看点。每年春节过后，相关重要会议将陆续召开，政策导向、发展规划等核心信息将逐步明确，有望为市场带来新的政策红利，激发相关板块的投资机会。 整体上看，节后随着资金回流、政策预期升温，市场活跃度有望进一步提升，行情值得期待。但需要清醒认识到，市场仍存在不确定性，不能盲目乐观。因此，操作上，避免盲目追高...
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海外周报：春节海外市场回顾：IEEPA违法后特朗普的Plan B
2026-02-23 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：春节期间，海外市场经历了伊朗地缘冲突发酵、美股AI主题担忧持续、美国CPI和GDP等重要数据发布、最高法裁决特朗普IEEPA关税违法等事件与数据的冲击，黄金&美元指数共振走高，美债利率&美股&大宗商品先抑后扬。截至最新，白宫公告根据122条款加征全球10%基础关税，特朗普则威胁对部分经济体加征15%的基础关税。就关税后续推演而言，我们预期特朗普可能采取新的立法“大礼包”来确立加征关税的合法性，其中既包括关税的加征，也涉及关税分...
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策略周评：春节假期大事与节后A股展望
2026-02-23 · 陈刚,谢立昕,蒋珺逸,林煜辉,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
假期全球市场综述 春节假期期间（股票、商品市场涨跌幅区间选择为2月16日至2月20日，债券、外汇市场考察2月13日收盘价和截至2月22日最新收盘价），股市：港股仅有一个半交易日，整体震荡下跌，2月16日指数探底回升、小幅收红，2月20日指数低开低走。春节期间恒指小幅下跌，恒生科技跌近3%。美股共有四个交易日，三大指数震荡走强，其中纳指涨幅领先，达到1.5%，标普500涨幅超1%，道指涨幅较小；纳斯达克中国金龙指数同步港股走弱，小幅收跌。...
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2026年1月社融数据点评：社融“开门红”的成色如何？
2026-02-23 · 叶凡,刘彦宏 · 西南证券股份有限公司
点评 新增社融同比多增，人民币贷款转为同比少增。从社融存量看，2026年1月，社融存量同比增长8.2%，增速低于2025年的8.3%。从社融增量看，2026年1月社会融资规模增量为72200亿元，同比多增1654亿元。2026年1月对实体经济发放的人民币贷款增加49000亿元，再度转为同比少增，同比少增3194亿元。2026年1月社融同比多增主要因政府债券融资基数走低（或与春节错位有关），2026年1月政府债融资转为同比多增。但新增人民...
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策略周评：Seedance2.0和人形机器人春晚出圈
2026-02-23 · 陈刚,谢立昕 · 东吴证券股份有限公司
事件1：2026年2月16日，千问上线全新一代大模型Qwen3.5-Plus。此次升级实现了从纯文本模型到原生多模态模型的代际跃迁，在推理、编程、Agent智能体等全方位基准评估中均表现优异，性能媲美Gemini3，且token价格仅为其1/18。千问3.5基于阿里云AI基础设施高效完成了原生多模态训练，同时依托顶级视觉能力，实现了从Agent框架到Agent应用的新突破。 事件2：2026年2月16日央视马年春晚热点纷呈，Seedan...
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北交所策略专题报告：北交所ESG信披体系再完善：聚焦绩优股，掘金ESG组合领先的超额收益
2026-02-23 · 诸海滨,余中天 · 开源证券股份有限公司
事件：北交所增补三项环境议题指南，ESG披露框架持续完善 2026年1月30日，沪深北交易所修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，增补《第三号污染物排放》《第四号能源利用》《第五号水资源利用》三项议题指南。北交所于2025年1月17日首次发布《指南》及其附件《第一号总体要求与披露框架》《第二号应对气候变化》。北交所表示，本次修订在保持原有 源利用》三个应用指南，进一步细化环境维度披露要求，为上市公司提供更清晰、可操作的披露指引。三...
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