宏观研究报告
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万和财富早班车
2025-09-12 · 李秉轴 · 万和证券股份有限公司
一、宏观消息汇总 1.国务院同意自即日起2年内开展10个要素市场化配置综合改革试点 2.两部门公布智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单 3.国家网信办：研究制定重点行业领域数据出境合规指引相关政策文件 二、行业最新动态 1.特斯拉OptimusV3量产渐近机器人板块有望受益于海内外产业共振，相关个股：均胜电子（600699）、肇民科技（301000）等 2.OPEC+加速推进石油增产有望催生油运需求上行周期，相关个股：招商南...
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市场日报：A股市场震荡分化 科技股强势领涨
2025-09-12 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周三（9月10日），A股市场整体呈现"沪弱深强、创业板领涨"的震荡分化格局。截至收盘，上证指数（+0.13%）收报3,812.22点，深证成指（+0.38%）收报12,557.68点，创业板指（+1.27%）收报2,904.27点。两市量能轻微下降，跌破2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业少数上涨，通信、电子、传媒、领涨，电力设备、综合、基础化工领跌。 风险提示 国际市场突发利空因素
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研究早观点
2025-09-12 · 彭皓辰 · 山西证券股份有限公司
【 今日要点】 【 行业评论】 非银行金融： 行业周报（ 20250901-20250907）： -公募费改持续推进， 券商五篇大文章评价试行 【 公司评论】 阳光电源(300274.SZ)： 阳光电源点评-Q2 业绩同环比增长， 全方位布局 AIDC 【 山证纺服】 永辉超市公司深度-品质零售调改坚定推进， 全国超市龙头再焕新机 【 公司评论】 新致软件(688590.SH)： 新致软件（ 688590.SH）： 上半年收入增长承压，...
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金点策略晨报：四大因素有望支撑市场震荡牛市格局
2025-09-12 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 周四A股市场呈现强劲上行态势，科技板块成为绝对主线，其中，创业板指大涨站上3000点，科创50指数更是大涨超5%领跑全场，尽显科技属性的强势。从细分领域来看，CPO、光通信模块、PCB、液冷服务器等概念股大幅反弹、半导体芯片板块同步走高。此外，人行机器人概念与6G板块也不甘示弱，科技领域多点开花，形成强大的板块联动效应。 后市有望呈现震荡牛市的格局，理由如下：一是科技股再度成为引领方向的主线；二是美联...
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晨会纪要
2025-09-12 · 吴康辉,刘思佳,王洋 · 东海证券股份有限公司
重点推荐 1.翘尾因素对CPI及PPI的影响不一——国内观察：2025年8月通胀数据 2.2025H1农药行业持续去库，行业景气有望修复——基础化工行业周报（2025/9/1-2025/9/7） 财经要闻 1.欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期 2.美国8月未季调CPI同比升2.9%，预期升2.9%
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晨会纪要
2025-09-12 · 刘笑瑜 · 第一创业证券股份有限公司
核心观点： 一、宏观经济组： 事件： 9月11日（星期四）晚8点半，美国劳工部统计局公布8月CPI数据；9月10日（星期三）晚8点半公布8月PPI数据。 评论： 8月美国未季调CPI同比为2.9%，预期2.9%，前值（7月）为2.7%；季调后CPI环比为0.4%，预期为0.3%，前值为0.2%。两者均是今年1月以来的新高，从8月核心CPI来看，未季调同比为3.1%，预期为3.1%，前值为3.1%；季调后核心环比为0.3%，预期为0.3%...
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投资策略专题：游戏，下一个创新药
2025-09-12 · 韦冀星,简宇涵 · 开源证券股份有限公司
坚定牛市思维，双轮驱动，科技为先 市场突破后，我们对于指数的长期趋势仍维持乐观判断:（1）坚定牛市思维， 证券化率视角下，当前估值仍有上行空间，持续看好。（2）市场结构呈现【双轮驱动】，一是全球科技共舞下的成长品类提供强劲的弹性，二是“反内卷”牵头下周期与顺周期交易 PPI 修复的扩散行情。（3）不应该在积极的市场中做“惊弓之鸟”，应“坚守自我，科技为先”。（4）风格上，看好成长板块，在市场风险偏好高位，成长更易跑出超额。（5） 如果有...
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美国通胀系列十八：8月CPI符合预期，美联储降息预期强化
2025-09-12 · 徐闻宇 · 华泰期货有限公司
宏观事件 北京时间2025年9月11日晚美国劳工部公布8月通胀数字。其中： 同比：CPI+2.9%，预期+2.9%，前值+2.7%；核心CPI+3.1%，预期+3.1%，前值+3.1%。环比：CPI+0.4%，预期+0.3%，前值+0.2%；核心CPI+0.3%，预期+0.3%，前值+0.3%。&'"( 核心观点 8月美国CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，整体符合市场预期；核心CPI同比增长3.1%，环比增长0.3%，均...
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2025年8月物价数据点评：食品基数拖累CPI，核心CPI稳步上升
2025-09-12 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 食品基数拖累CPI，核心CPI稳步上升 CPI环比持平，较上月下降0.4个百分点，低于季节性水平约0.3个百分点。食品价格环比上涨0.5%，涨幅低于季节性水平约1.1个百分点。另外由于去年同期基数偏高，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点。因此二者共同作用下，导致本月CPI同比下降0.4%，持续低位运行。而与此同时，扣除食品和能源价格的核心CPI上涨0.9%，涨幅扩大0....
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2025年8月外贸数据点评：进出口回落，顺差维持高位
2025-09-12 · 陈彦利 · 上海证券有限责任公司
主要观点 进出口回落，顺差维持高位 8月进出口增速均有所回落，顺差重回千亿美元规模。7月中美会谈后已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天。我们认为当前外部压力有所松减。从主要出口市场来看，除美国外均有所回升。对美出口降幅继续扩大，对美出口仍待恢复，我们认为或反映出虽然暂停了部分关税，但今年以来的关税水平实际上升也对中美贸易产生一定影响；对欧盟的出口回升，对东盟出口加快，出口增速维持在20%以上；对日本出口增速也有所...
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全球宏观策略：美国重振工业与中国反内卷
2025-09-12 · 叶丙南,刘泽晖 · 招银国际金融有限公司
全球经济放缓，但白宫对美联储干预和中国反内卷可能推动通胀反弹，央行面临挑战。中美经济再平衡政策启动，美国以高关税、低税率、低油价、低利率和贸易协定推动产业投资，以建立强大自主制造业体系，中国将适度扩大财政刺激，增加对家庭支持，加快去产能，保持人民币稳中偏强，促进进口。全球国债收益率可能小幅回落，美元可能走弱，股市或小幅上涨，大宗商品价格温和走高。 美国：短期滞涨风险。GDP同比从上半年2%降至3Q的1.7%和4Q的1.3%，从2024年...
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晨会纪要
2025-09-12 · 国信证券股份有限公司
晨会主题 【重点推荐】 宏观与策略 固定收益专题研究:海外债市系列之六-海外央行购债史——美联储篇 固定收益快评:债市快评-8月经济数据窗口期，债市博弈期 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:通胀数据快评-PPI环比止跌 宏观周报:政府债周报-政府债净融资放量 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数连续三周回升 行业与公司 电子行业专题:模拟芯片专题：推荐具有高端化和平台化能力的企业 电新行业快评:电力设备新能源行...
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