宏观研究报告
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2月第4周全球外资周观察：长线外资离场是近期恒科偏弱主因
2026-02-28 · 吴信坤,余培仪 · 国信证券股份有限公司
核心观点 核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流入，其中灵活型外资可能大幅净流入。②港股：稳定型外资流出253亿港元，灵活型外资流出143亿港元，港股通流入315亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本，1月外资流出印度。④美欧市场：1月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/24-2026/2/27，下同）交易日期间北向资金估算净流入21亿元，前一周（2026/2/9-2026/2/13...
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投资策略专题：开源金股，3月推荐
2026-02-28 · 韦冀星 · 开源证券股份有限公司
策略：重提“坚定牛市信心，降低斜率预期” 本轮牛市的核心驱动力没有显著收紧和转向前维持看多。AI+的高beta现阶段依然有望获得支撑。受益行业：军工、传媒（游戏）、AI应用、港股互联网、电池、核心AI硬件、有色、化工、光伏、钢铁、电力、机械、保险。 金融工程：基于行业轮动模型的3月行业多头 基于行业动力学模型，3月行业组合为：建筑材料、机械设备、有色金属、煤炭、钢铁、石油石化。 通信&电新：英维克（002837.SZ） 公司实现了全链条...
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宏观和大类资产配置周报：春节后首周人民币资产股涨债跌
2026-02-28 · 张晓娇,朱启兵 · 中银国际证券股份有限公司
大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。 宏观要闻回顾 经济数据： 春节假日 9 天，全国国内出游 5.96 亿人次，国内出游总花费8034.83 亿元；春节假期，全社会跨区域人员流动量日均 3.11 亿人次，同比增长 8.2%；春节档电影票房为 57.52 亿元，观影人次为 1.2 亿；全国重点 21 城新建商品住宅共网签成交 10 万平米，较去年春节假期日均成交量基本持平。 要闻： 政治局 2 月 27 日召开会议，讨论“十五五”...
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三月延续震荡偏强，成长占优
2026-02-28 · 邓利军,张欣诺 · 华金证券股份有限公司
投资要点 复盘历史，A股3月表现偏震荡，主要受政策和外部事件、流动性等因素主导，且两会后基本面因素的影响上升。（1）A股3月表现偏震荡：2010年以来的16年中仅7年上证综指在3月上涨。（2）A股3月走势主要受政策和外部事件、流动性等主导，且两会后基本面的影响上升。一是政策和外部事件是影响A股3月走势的核心因素。二是流动性对3月行情也有一定影响。三是基本面对两会结束后的市场走势影响有所上升：首先，企业盈利对两会结束后的市场走势影响较大；...
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派息带来重大惊喜
2026-02-28 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月26日发布的题为《DPS a majorsurprise》的报告，扬子江船业在2025年下半年的造船毛利率略低于预期，仅为35%；尽管公司原材料成本下降且确认了高价船舶收入，但较上半年持平。但每股派息从0.12新加坡元增至0.20新加坡元成为重大惊喜，管理层将派息率从39%提升至50%，这得益于146亿元净现金及25亿元正自由现金流。创纪录的造船毛利率将继续支...
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订单前景向好
2026-02-28 · 李昊谦 · 中信证券经纪(香港)有限公司
摘要 中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月26日发布的题为《Orderbookprospects brighten》的报告，由于拨备增加，海庭集团利润率持续承压。2025年下半年拨备增至9,700万新元（2024年下半年到2025年上半年期间为4,300-7,000万新元）。尽管这引发市场对执行一致性和公司盈利轨迹的担忧，但管理层指引显示低利润率非FPSO遗留合同价值已降至2.2亿新元，表明拨备影响未...
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北交所周观察第六十六期：2月北证50指数跑赢创业板50和科创50，关注调入50指数标的+基本面优质次新股
2026-02-28 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
投资要点： 2026 年 2 月北证 50/北证专精特新指数分别上涨 0.36%/0.39%， 跑赢创业板 50 和科创 50 指数。 从具体公司涨跌幅来看， 2026 年 2 月有 14 家公司涨幅达到或超过 10%（ 不包含新股） ，其中*ST 云创、 亿能电力和灿能电力 3 家公司涨幅超 20%， 曙光数创、 美心翼申、 惠丰钻石、方盛股份和天工股份 5 家公司涨幅超 15%， 主要为电力、 液冷、 有色等产业链公司。 从成交情况...
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国际宏观资讯双周报2026年第4期
2026-02-25 · 杜凌轩,王家璐,于嘉,张晶鑫,易成,方菏阳,纪嘉琦,杨雨茜,王珍 · 中诚信国际信用评级有限责任公司
热点评论 韩日政府关注美关税裁决后续动向 对美投资或将照常推进 经济 美国 2025 年四季度 GDP 增速放缓至 1.4% 全年增长 2.2% 美国欧盟日本宣布建立关键矿产合作伙伴关系 受关税政策影响 2025 年韩国在美国进口市场竞争地位下滑 英国 2025 年第四季就业市场走软 失业率近五年最高位 英国服务业等行业表现强劲 带动 2025 年经济增长 1.3% 韩国报告分析：中国先进制造技术领先韩国 澳大利亚开启新一轮加息周期 官...
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每日晨报
2026-02-25 · 彭竑,钟哲元 · 国新证券股份有限公司
国内市场综述 A股马年开门红 周二（2月24日）大盘量价齐升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于4117.41点，上涨0.87%；深成指收于14291.57点，上涨1.36%；科创50下跌0.34%；创业板指上涨0.99%,万得全A成交额共22182亿元，较前一日有所上升。 行业方面，30个中信一级行业有24个上涨，其中石油石化、建材及有色金属涨幅居前，而消费者服务、传媒及计算机则跌幅较大，概念方面，培育钻石、玻璃纤维及磷化工等指数表现活...
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宏观利率周报：节前资金面宽松 十债利率站稳1.8%下方
2026-02-25 · 陈巧巧 · 金融街证券股份有限公司
核心观点：本周资金面平稳，A股震荡、海外权益调整，不构成债市压制，市场震荡偏强。1月PPI同比稳步回升，但债市对“反内卷”计价已相对充分，降息降准靴子落地前实际影响仍偏边际。社融数据同比多增幅度不大，开门后力度弱于去年同期，债市多头思维或阶段延续。政策方面，四季度货币政策执行报告中有关货币财政协同、“存款搬家”、国债买卖操作等阐述，均有利于利率筑顶。年初以来，债市呈现的“小阳春”行情，主要由配置型资金主导推动，叠加交易盘对降准降息政策的...
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节后A股行情值得期待
2026-02-25 · 惠祥凤 · 英大证券有限责任公司
观点： 总量视角 【A股大势研判】 节后资金回流预期增强，市场流动性有望得到改善。除了流动性改善的预期，重要会议的政策预期也成为节后行情的重要看点。每年春节过后，相关重要会议将陆续召开，政策导向、发展规划等核心信息将逐步明确，有望为市场带来新的政策红利，激发相关板块的投资机会。 整体上看，节后随着资金回流、政策预期升温，市场活跃度有望进一步提升，行情值得期待。但需要清醒认识到，市场仍存在不确定性，不能盲目乐观。因此，操作上，避免盲目追高...
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海外周报：春节海外市场回顾：IEEPA违法后特朗普的Plan B
2026-02-23 · 芦哲,张佳炜,韦祎,王茁 · 东吴证券股份有限公司
核心观点：春节期间，海外市场经历了伊朗地缘冲突发酵、美股AI主题担忧持续、美国CPI和GDP等重要数据发布、最高法裁决特朗普IEEPA关税违法等事件与数据的冲击，黄金&美元指数共振走高，美债利率&美股&大宗商品先抑后扬。截至最新，白宫公告根据122条款加征全球10%基础关税，特朗普则威胁对部分经济体加征15%的基础关税。就关税后续推演而言，我们预期特朗普可能采取新的立法“大礼包”来确立加征关税的合法性，其中既包括关税的加征，也涉及关税分...
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