宏观研究报告
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市场点评：能化接力，化工板块迎来配置窗口
2026-03-14 · 王君,郭晓希 · 中银国际证券股份有限公司
周期轮动+地缘催化+政策优化共振带来化工行业配置窗口。 工业品->能化的商品轮动规律。基于我们在《周期视角下的商品轮动》深度报告中研究观点，大宗商品存在内部轮动规律：每一轮价格上行周期中，大宗商品均遵循工业品->能化->农产品的轮动顺序。当前正处于工业品行情向能化品切换的关键阶段。2025年以来的商品行情中，工业品价格已率先发力，而中东局势的改变催化了能化品的上行，能化品补涨行情正逐步开启，叠加当前全球再通胀的宏观背景，化工品价格具备上...
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2026年2月金融数据点评：平滑投放后，3月份贷款或季节性冲量
2026-03-14 · 芦哲,王洋 · 东吴证券股份有限公司
事件 2026年03月13日，人民银行发布2026年2月份金融统计数据：（1）社会融资规模：2026年2月新增社融23,800亿元，同比多增1,469亿元，与近3年（2023年至2025年，下同）季节性新增规模基本一致；截至2026年2月末，存量社融同比增长8.2%，与2026年1月末持平。从社融结构来看，2026年2月政府债券融资新增14,036亿元，同比少增2,903亿元；企业债券融资新增1,521亿元，同比少增181亿元，仍然低于...
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3月13日A股市场点评：市场震荡
2026-03-14 · 唐晋荣,方鹏飞,葛淼 · 中山证券有限责任公司
2.事件解读 据新华网消息，商务部新闻发言人3月13日就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于3月14日至17日率团赴法国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。后续需密切关注中美之间的经贸谈判有哪些新进展。 据新华网消息，美国《纽约时报》12日报道，称伊朗已开始在霍尔木兹海峡布设水雷，但遭伊朗方面否认。美军中央司令部3月...
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1-2月进出口数据解读：1-2月进出口同比高增长
2026-03-14 · 郝大明 · 国新证券股份有限公司
事件 3月10日，海关总署发布，1-2月，我国出口6565.8亿美元，同比增长21.8%；进口4429.6亿美元，同比增长19.8%；贸易顺差2136.2亿美元。 解读 1-2月出口同比高增长。1-2月出口6565.8亿美元，比去年同期增加1175.2亿美元，同比增长21.8%，比去年同期提高19.7个百分点。以人民币计价，1-2月出口46177.89亿元，同比增长19.2%，比去年同期提高15.9个百分点。 1-2月对大多数经济体出口...
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每周主题、产业趋势交易复盘和展望：地缘动荡，重视能源安全
2026-03-14 · 陈刚,孔思迈 · 东吴证券股份有限公司
行业配置两条主线——科技与安全、改革与增长 2026年行业配置视角要更加“以我为主”，通过科技自立自强巩固国家安全，全面深化改革增强内生增长韧性，“集中力量办好自己的事”是发展的重中之重： 一方面，突破产业围堵和技术封锁，即通过技术攻关、科技创新在AI革命中掌握主动权，提升产业链安全水平、实现核心环节自主可控 另一方面，降低经济增长对美国及其战略盟友的依赖水平，即更加重视经济内循环韧性、打破内需生长的堵点卡点，并重视多边对外开放布局、多...
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2026年2月金融数据点评：2月金融数据如何解读？
2026-03-14 · 廖志明 · 华源证券股份有限公司
事件：3月14日傍晚央行披露了2月金融数据：新增贷款9000亿元，社融增量2.38万亿元。2月末，M2达349.2万亿，YoY+9.0%；M1YoY+5.9%；社融增速8.2%。 2月新增贷款同比少增，个贷显著负增长。由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，信贷投放节奏普遍前倾。2月新增贷款9000亿（2025年2月为1.01万亿），同比少增。2026年春节较晚，春节前企业发年终奖可能促使个人提前偿还个贷，对2月份个贷数据影响较大...
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2026年政府工作报告学习体会：稳增长与提质增效并重
2026-03-07 · 魏争 · 联储证券股份有限公司
核心观点： 增长目标区间化，为“提质增效”留出政策空间。2026年政府工作报告提出全年GDP增长目标为4.5%-5.0%，较2025年的单一5.0%目标转为区间设定。我们理解，这一调整并非简单下调增长目标，而是匹配“稳中求进、提质增效”的政策导向。一是外部环境不确定性上升，区间目标有助于为宏观政策调控保留弹性空间；二是当前经济发展阶段更强调质量与效率，区间设定有助于引导地方因地制宜制定增长目标，推动高质量发展。参照历史经验，区间目标亦能...
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金融产品周报：海外冲突持续进行，但A股仍以自身节奏为主
2026-03-07 · 芦哲,唐遥衎 · 东吴证券股份有限公司
A股市场行情概述：（2026.3.2-2026.3.6） 权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：行业指数ETF（19.69亿元），跨境行业指数ETF（12.44亿元），风格指数ETF（-1.02亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-54.13亿元），主题指数ETF（-114.16亿元），规模指数ETF（-555.79亿元）。 权益类ETF产品基金规模变化：规模变...
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开年以来的两个变化
2026-02-28 · 解运亮,麦麟玥 · 信达证券股份有限公司
海外：IEEPA关税失效，但不宜过度乐观。在春节假期期间，海外发生的重要变化之一在于美国最高法院判定IEEPA相关一揽子关税无效。从特朗普政府的执政逻辑来看，我们认为，特朗普政府放弃关税这一核心政策工具的可能性较小。更为关键的是，IEEPA关税失效，但并未削弱特朗普政府的贸易施压能力。特朗普政府的关税工具箱中，仍有多个可用工具。我们认为，特朗普政府的关税政策组合大概率是短期依赖急救条款保收入，长期推进常用工具扩覆盖。 国内：假期消费创新...
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北交所定期报告：中央政治局会议讨论“十五五”规划纲要，北证50下跌0.50%
2026-02-28 · 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓 · 东吴证券股份有限公司
资本市场新闻：1）中央政治局会议：明年经济工作要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。中共中央政治局2月27日召开会议，讨论“十五五”规划纲要草案和政府工作报告。会议指出，要实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，推动经济实现质的有...
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2025年消费新潜力白皮书
2026-02-28 · 泰安尚道网络科技有限公司
核心观点与关键结论 1.食品饮料量价双增，健康化驱动结构升级：市场规模5936.7亿元（+7.8%），高蛋白、药食同源、养生饮等功能细分赛道增速领跑。 2.大健康市场突破3000亿，改善贫血与脑营养成新增长点：整体增长15.8%，改善贫血同比激增81.4%，脑营养增长50.6%，需求向精准化、场景化演进。 3.家电市场国补效应减弱，智能门锁与咖啡机表现亮眼：线上增长18.1%，智能门锁（+73%）、咖啡机（+32%）受政策与悦己消费双轮...
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市场日报：沪指低开高走 三大指数走势分化
2026-02-28 · 景剑文 · 大同证券有限责任公司
行情回顾 周五（2月27日），三大指数早盘低开，之后走势分化，沪深两指震荡攀升，沪指午后翻红，深指跌幅收窄，创指全天弱势震荡。截至收盘，上证指数（+0.39%）收报4162.88点，深证成指（-0.06%）收报14495.09点，创业板指（-1.04%）收报3310.30点。两市量能小幅回落，跌破2.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，钢铁、煤炭、有色金属领涨，建筑材料、通信、电子领跌。 风险提示 热门板块突发利空引发市...
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