公司研究报告
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BD收入稳健，26年创新药指引收入增速30%+
2026-05-07 · 盛丽华,陈灿 · 中邮证券有限责任公司
恒瑞医药(600276) 事件 公司公布25年年报和26年一季报，25年收入为316.3亿元（+13.0%），归母净利润为77.1亿元（+21.7%），扣非归母净利润为74.1亿元（+20.0%）。25Q4收入为84.4亿元（+8.3%），归母净利润为19.6亿元（+14.1%），扣非归母净利润为18.2亿元（+16.8%）。26Q1收入为81.4亿元（+13.0%），归母净利润为22.8亿元（+21.8%），扣非归母净利润为21.7亿...
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业绩短期承压，现金流亮眼
2026-05-07 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
景津装备(603279) 事件描述 公司发布2025年年报，实现营收58.18亿元，同减5.09%；实现归母净利润5.21亿元，同减38.63%；实现扣非归母净利润5.09亿元，同减39.5%。公司发布2026年一季报，实现营收13.57亿元，同减3.51%；实现归母净利润1.23亿元，同减26%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同减23.56%。 事件点评 分下游来看，新能源为较大拖累项，2025年收入占比明显下降，但有望迎来反转。2...
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订单增长稳定，AI融合业务加深护城河
2026-05-07 · 盛丽华,辛家齐 · 中邮证券有限责任公司
普蕊斯(301257) l事件 公司发布2025年度及2026一季度业绩，2025年实现收入8.43亿元（同比+4.82%），毛利率25.5%；归母净利润1.10亿元（同比+3.01%），扣非净利润0.89亿元（同比+6.26%）。2026年一季度延续复苏态势，实现收入1.94亿元（同比+9.95%），毛利率16.4%；归母净利润0.12亿元（同比+61.80%），扣非净利润0.10亿元（同比+110.15%）。 l核心观点 订单高增，...
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模式动物+临床前业务稳健高增，抗体开发平台加速兑现
2026-05-07 · 盛丽华,徐智敏 · 中邮证券有限责任公司
百奥赛图(688796) l投资要点 事件：2025年实现营收13.79亿元，同比增长40%+；归母净利润1.73亿元，同比增长416.37%；扣非净利润1.16亿元，同比增长405.39%。 2026Q1实现营收4.33亿元，同比增长73.7%；归母净利润1.04亿元，扣非净利润0.91亿元，相较去年同期的亏损（-0.13亿元）实现大幅扭亏。 行业复苏与海外拓展共振，业绩维持高增。 公司经营业绩增长主要受益于海外市场的持续拓展和国内生...
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主力产品量价齐升，多业务并蒂开花
2026-05-07 · 王琦 · 中邮证券有限责任公司
金河生物(002688) 事件： 公司发布2025年年报及2026年一季报。1）2025年：公司实现营业收入28.78亿元，同比增长21.41%；归母净利润0.28亿元，其中公司中止了非洲猪瘟冻干灭活疫苗研发和申报事项，对吉林佑本计提商誉减值1.75亿元。剔除其影响后，归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比增加31.55%。2）2026一季度：公司实现营业收入7.42亿元，同比增长18.67%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长...
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高端内镜推广顺利，海外营收高速增长
2026-05-07 · 刘闯,林海霖 · 华源证券股份有限公司
澳华内镜(688212) 投资要点： 事件：公司发布2025年及2026年一季度业绩，2025年实现营收7.74亿元（yoy+3.24%），实现归母净利润0.11亿元（yoy-45.50%），扣非归母净利润亏损569.87万元，同比减亏。2026Q1实现营业收入1.38亿元（yoy+11.13%），归母净利润亏损0.24亿元，同比减亏，扣非归母净利润亏损0.27亿元，同比减亏。 海外营收高速增长，高端产品矩阵不断丰富。2025年公司产线...
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业绩持续高增长，看好公司系列产品不断放量
2026-05-07 · 余嫄嫄,范琦岩 · 中银国际证券股份有限公司
安集科技(688019) 公司发布2025年年报，2025年实现营收25.04亿元，同比+36.47%；实现归母净利润7.84亿元，同比+46.85%。公司发布2026年一季报，26Q1实现营收7.24亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；实现归母净利润2.08亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。看好公司抛光液及湿电子化学品持续放量、电镀液及添加剂逐渐突破，维持买入评级。 支撑评级的要点 公司业绩持续高增长。2025年公...
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2025年主业表现稳健，净利润同比提升，隆平发展大幅减亏
2026-05-07 · 邓天娇,李育文 · 中银国际证券股份有限公司
隆平高科(000998) 隆平高科公告2025年年报及2026年1季报。2025年公司实现营收84.8亿元，同比-1.0%，归母净利1.7亿元，同比+45.6%，扣非归母净利0.8亿元，同比+126.8%。2025年隆平发展较去年同期大幅减亏，公司主业玉米、水稻等主营业务表现稳健，资产质量持续提升，我们维持增持评级。 支撑评级的要点 2025年在行业承压的背景下，公司主业表现稳健，继续保持行业领先位置。2025年公司实现营收84.8亿元...
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2026Q1产品结构优化提高盈利能力，电商渠道仍有收入拖累
2026-05-06 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 核心观点 盐津铺子公布2026Q1业绩：2026Q1营业总收入15.8亿元，同比+2.9%；归母净利润2.3亿元，同比+29.5%；扣非归母净利润2.0亿元，同比+30.5%。 2026Q1电商渠道仍有拖累。分渠道看，公司线下渠道维持双位数增长，其中零食量贩、定量流通渠道、高端会员店渠道增量贡献较多，但电商渠道仍在进行低毛利产品的清理工作，电商渠道收入仍有高双位数的下滑，对整体营收增速造成拖累。分品类看，202...
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2026Q1啤酒业务量减价升，盈利能力同比提升
2026-05-06 · 张向伟,杨苑 · 国信证券股份有限公司
青岛啤酒(600600) 核心观点 青岛啤酒公布2026Q1业绩：2026Q1营业总收入102.9亿元，同比-1.5%；归母净利润18.0亿元，同比+5.2%；扣非归母净利润17.1亿元，同比+6.4%。2026Q1量减价升，产品结构持续优化。2026Q1销量220.2万千升，同比-2.6%，主因下沉市场消费需求偏弱导致普低档产品销量下滑；千升酒收入4671元/千升，同比+1.1%，主要系产品结构进一步优化、促销折扣政策优化所致；千升酒...
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复合肥销量持续增长，公司业绩稳定上行
2026-05-06 · 杨林,董丙旭 · 国信证券股份有限公司
史丹利(002588) 核心观点 2025年公司业绩稳步提升，2026年一季度维持强势。2025年公司实现营收122.83亿元，同比增长19.69%，实现归母净利润10.33亿元，同比增长25.07%。2025年复合肥销量达347.83万吨，同比增长了3.94%。2025年公司销售毛利率为18.15%，与2024年基本持平，销售净利率达到8.56%，较2024年提高0.61个百分点。2026年一季度，公司在高基数背景下维持增长态势，实现...
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开创电气深度研究报告：做难而正确的事，从代工出海走向品牌出海
2026-05-06 · 宋金治 · 河北源达信息技术股份有限公司
开创电气(301448) 投资要点 深耕电动工具行业，多元布局开启新成长 开创电气成立于2015年，成立初期就以ODM/OEM模式切入Harbor FreightTools、博世和史丹利百得等全球头部客户。2018年，公司开始布局OBM业务，逐步建设并推广自主品牌产品，从代工出海走向品牌出海。2024年，公司开启战略转型，组建锂电园林与锂电小家电开发团队，开启新成长。 电动工具行业景气向上，锂电推动行业结构升级 随着新兴市场对电动工具的...
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