公司研究报告
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中报点评：业绩增长稳健，新品周期及AI应用值得期待
2025-09-02 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
恺英网络(002517) 核心观点 业绩增长稳健。1）公司25年上半年实现营业收入25.78亿元，同比增长0.89%；实现归母净利润9.50亿元，同比增长17.41%，对应全面摊薄EPS0.44元；实现扣非归母净利润9.39亿元，同比增长17.18%；2）25年Q2单季度营业收入12.25亿元，同比下降1.8%；归母净利润4.32亿元，同比增长12.8%，对应摊薄EPS0.20元。 产品矩阵持续丰富，出海增速显著。1）公司产品现主要由复...
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国内铜矿盈利稳健，国外资源多点开花
2025-09-02 · 刘孟峦,焦方冉 · 国信证券股份有限公司
江西铜业(600362) 核心观点 2025H1归母净利润同比增长15%。2025H1公司营业收入2570亿元，同比下降5.9%，公司主动压降贸易业务所致；2025H1归母净利润41.7亿元，同比增长15.4%；2025Q2归母净利润22.2亿元（同比+16.8%，环比+13.8%）；2025H1经营性净现金流44.2亿元，同比增长9.8%。2025H1盈利增长，除了铜价上涨原因外，主要受益于贵金属金银价格上涨，以及冶炼副产品硫酸价格上...
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上半年归母净利润增长26%，贸易服务及AI业务持续成长
2025-09-02 · 张峻豪,柳旭,孙乔容若 · 国信证券股份有限公司
焦点科技(002315) 核心观点 业绩稳健，归母净利润实现26%增长。公司2025上半年实现营业收入9.15亿元，同比+15.91%，归母净利润2.95亿元，同比+26.12%，扣非归母净利润2.86亿元，同比+24.17%。单二季度看，营收同比+16.32%至4.76亿元，归母净利润同比+16.44%至1.83亿元，扣非归母净利润12.49%至1.77亿元。整体业绩在中国制造网主业会员服务体系完善及价值提升，以及AI+贸易等新兴业务...
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2Q25毛利率环比改善，创新类显示产品是公司新的增长引擎
2025-09-02 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
康冠科技(001308) 核心观点 2Q25毛利率环比改善，自有品牌投入带来销售费用增加。公司发布2025年半年报，1H25营收69.35亿元（YoY+5.06%），归母净利润3.84亿元（YoY-6.03%），费用方面1H25公司研发费用2.9亿元，同比基本持平，销售费用2.22亿元，同比增长35.94%，主要由于公司推广自有品牌及电商运营产生的广告宣传费、信息服务费增长。2Q25营收37.93亿元（YoY+0.7%，QoQ+20.7...
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收入利润齐创新高，WiFi6E计划下半年量产
2025-09-02 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
乐鑫科技(688018) 核心观点 2025上半年营收同比增长35.35%，归母净利润同比增长72.29%。公司发布2025年半年度报告，实现营业收入12.46亿元，同比增加35.35%；实现归母净利润2.61亿元，同比增加72.29%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增加64.22%。其中，2Q25实现收入6.88亿元(YoY+29.02%，QoQ+23.28%)，归母净利润1.68亿元(YoY+71.45%，QoQ+78.82%)。...
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中报点评：亏损幅度环比缩窄，海外业务及AI商业化表现良好
2025-09-02 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
昆仑万维(300418) 核心观点 营收持续增长，亏损幅度环比大幅缩窄。1）上半年年公司实现营业收入37.33亿元、同比增长49.23%；归母净利润亏损8.56亿元、同比下滑119.86%，对应摊薄EPS-0.68元；2）Q2公司实现营收19.69亿元、同比增长52.17%；归母净利润亏损0.87亿元，同比下滑57.1%，对应摊薄EPS-0.07元，亏损规模相比Q1大幅缩窄（Q1为-7.69亿元）；3）营收大幅增长主要受益于AI商业化落...
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上半年净利润增长110%，玻璃非球面与晶圆业务持续成长
2025-09-02 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
蓝特光学(688127) 核心观点 上半年营业收入同比增长52.5%，归母净利润同比增长110.3%。公司发布2025年半年度报告，上半年实现营业收入5.77亿元(YoY52.54%)，主要由于公司对下游消费电子、汽车智能驾驶、光通讯等领域的需求保持积极发掘，主要产品光学棱镜、玻璃晶圆、玻璃非球面透镜业务规模均有提升；归母净利润1.03亿元(YoY110.27%)，扣非归母净利润0.98亿元(YoY108.60%)，毛利率35.98%(...
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2025Q2降速释放需求压力，税金率影响净利率表现
2025-09-02 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
泸州老窖(000568) 核心观点 2025Q2收入、净利润同比转负，反映需求压力。2025H1公司实现营业总收入164.5亿元/同比-2.7%，归母净利润76.6亿元/同比-4.5%。其中2025Q2营业总收入71.0亿元/同比-8.0%，归母净利润30.7亿元/同比-11.1%。 2025H1中高档酒表现好于整体，新兴渠道增速较快。分产品看，2025H1中高档酒收入150.5亿元/同比-1.1%（量+13.3%/价-12.7%），我...
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2025年半年报点评：海风业务快速发展，积极开拓海外市场
2025-09-02 · 刘兴文,苏治彬 · 东莞证券股份有限公司
泰胜风能(300129) 投资要点： 事件：公司发布了2025年半年度报告。 点评： 公司业绩有所承压，风机业务盈利能力改善。2025年上半年，公司实现营收22.99亿元，同比+38.83%；实现归母净利润1.19亿元，同比-8.08%；实现扣非归母净利润1.16亿元，同比-3.51%。2025年第二季度，公司实现营收15.04亿元，同比+50.56%；实现归母净利润0.74亿元，同比-1.23%；实现扣非归母净利润0.73亿元，同比+...
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2025半年报点评：酒店业务业绩释放，开店结构优化
2025-09-02 · 吴劲草,石旖瑄,王琳婧 · 东吴证券股份有限公司
首旅酒店(600258) 投资要点 事件：2025年8月28日，首旅酒店公布2025年半年报，2025H1营收36.61亿元，同比-1.93%；归母净利润3.97亿元，同比+11.08%；扣非归母净利润3.36亿元，同比+3.81%。 Q2归母扣非同增14.7%：公司25Q2营收为18.96亿元，yoy+0.4%；归母净利润为2.54亿元，yoy+7.4%；扣非归母净利润为2.26亿元，yoy+14.7%。Q2毛利率41.1%，yoy+...
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2025年半年报点评：Q2毛利率同比有所提升，新能源汽车销量大幅增长
2025-09-02 · 刘梦麟,吴镇杰 · 东莞证券股份有限公司
长安汽车(000625) 投资要点： 事件：长安汽车发布2025年半年报。 上半年公司营收下滑，扣非归母净利润显著提升。公司2025H1实现营业收入726.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润22.9亿元，同比下降19.1%。公司扣非归母净利润达14.77亿元，同比增长26.36%。分季度来看，公司25Q2实现营收385.3亿元，同比下降2.9%，环比增长12.8%；归母净利润9.4亿元，同比下降43.9%，环比下降30.6%，主要原因...
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2025年半年度报告点评：Q2归母净利润+12%，集运分部净利润高增
2025-09-02 · 匡培钦,黄安 · 信达证券股份有限公司
招商轮船(601872) 事件：招商轮船（601872.SH）发布2025年半年度报告。 营业收入：25H1实现125.85亿元，同比下滑4.91%，其中25Q2实现69.89亿元，同比增长0.13%。 归母净利润：25H1实现21.25亿元，同比下滑14.91%，其中25Q2实现12.59亿元，同比增长12.25%。 扣非归母净利润：25H1实现19.06亿元，同比下滑22.03%，其中25Q2实现10.53亿元，同比下滑3.04%。...
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