公司研究报告
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三花智控：2025Q2业绩高增符合预期，战略业务拓展可期
2025-09-02 · 孟昕,赵梦菲,金桐羽 · 太平洋证券股份有限公司
三花智控(002050) 事件：2025年8月28日，三花智控发布2025年半年报。2025H1公司实现营收162.63亿元（+18.91%），归母净利润21.10亿元（+39.31%），扣非归母净利润20.10亿元（+31.66%）。单季度看，2025Q2公司营收85.93亿元（+18.75%），归母净利润12.07亿元（+39.20%），扣非归母净利润11.57亿元（+35.17%）。 2025H1家电制冷主业快速增长，海外市场表现...
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业绩持续高增，前装业务快速放量
2025-09-02 · 曹佩,王景宜 · 太平洋证券股份有限公司
锐明技术(002970) 事件：公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入11.56亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长64.21%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比增长50.70%。 剥离非主营业务子公司，盈利能力大幅提升。公司战略聚焦主业，于2025年初剥离了毛利率较低的电子产品加工业务子公司。剔除该部分影响后，25H1公司实现主营业务收入11.33亿元，同比增长27.17%。25H1...
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微电生理：业绩符合预期，看好创新产品助力增长
2025-09-02 · 谭紫媚,李啸岩 · 太平洋证券股份有限公司
微电生理(688351) 事件：公司近期发布2025年半年度报告：2025年上半年，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长12.80%；归母净利润0.33亿元，同比增长92.02%；扣非归母净利润0.21亿元，同比增长2157.44%。其中，公司第二季度实现营业收入1.20亿元，同比增长9.56%；归母净利润0.15亿元，同比增长15.22%；扣非归母净利润0.08亿元，同比增长262.86%。 三维手术量国产第一，高端新品持续放量 2...
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25Q2毛利率持续改善，市场份额不断提升
2025-09-02 · 张世杰,罗平 · 太平洋证券股份有限公司
恒玄科技(688608) 事件：公司发布2025年中报，2025H1公司实现营收19.4亿元，同比增长26.6%；实现归母净利润3.0亿元，同比增长106.5%。 新产品快速上量，盈利能力改善明显。公司2025H1营收及净利润增长明显主要系：1.公司新一代智能可穿戴芯片BES2800在客户TWS耳机、智能手表、智能眼镜等终端产品中得到广泛应用，BES2800采用6nmFinFET工艺，单芯片集成多核CPU/GPU、NPU、大容量存储、低...
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DDR5+运力芯片双引擎，Q2业绩再创新高
2025-09-02 · 张世杰,李珏晗 · 太平洋证券股份有限公司
澜起科技(688008) 事件：公司发布25年中报，25年上半年实现营业总收入26.33亿元，同比增长58.17%；归属母公司股东的净利润11.59亿元，同比增长95.41%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润10.91亿元，同比增长100.52%。 二季度业绩再创新高，DDR5第二、三子代出货占比提升，运力产品出货同比大幅增长。分业务来看，公司25年上半年互连类芯片/津逮服务器平台收入分别为24.61/1.68亿元，同比增速分别...
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2025半年报点评：经营稳健，省外占比持续提升
2025-09-02 · 王言海,孙冉 · 民生证券股份有限公司
山西汾酒(600809) 事件：公司于8月28日发布2025年半年报，25H1公司分别实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润239.64/85.05/85.16亿元，分别同比+5.35/+1.13%/+1.27%。经测算，25Q2公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润74.41/18.57/18.61亿元，同比+0.45%/-13.50%/-13.40%。 青花+玻汾韧性足，经销商结构优化提升渠道效率。分产品看：25Q2汾酒收入71...
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海泰新光：业绩符合预期，看好海外恢复高增长
2025-09-02 · 谭紫媚,李啸岩 · 太平洋证券股份有限公司
海泰新光(688677) 事件：公司近期发布2025年半年度报告：2025年上半年，公司实现营业收入2.66亿元，同比增长20.50%；归母净利润0.74亿元，同比增长5.52%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长12.07%。净利润增幅小于收入增幅，主要受三方面影响：各项费用增加以用于研发投入和市场投入，期末调汇收益减少，叠加理财收益、政府补助同比减少、联营企业投资亏损等。其中，公司第二季度实现营业收入1.19亿元，同比增长15.5...
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结构复价效果显著，Q2盈利改善持续
2025-09-02 · 赵洋 · 中邮证券有限责任公司
中国巨石(600176) 事件 公司发布25年中报，公司上半年实现收入91.09亿元，同比+17.7%，归母净利润16.87亿元，同比+75.51%，扣非归母净利润17.01亿元，同比+170.74%。25Q2单季度实现收入46.3亿元，同比+6.28%；归母净利润9.57亿元，同比+56.58%；扣非归母净利润9.57亿元，同比+107.97%。 点评 上半年销量增长，公司抓住结构景气机遇：上半年公司玻纤粗纱及制品销量为158.22万...
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积极应对市场，释放经营压力
2025-09-02 · 蔡雪昱,张子健 · 中邮证券有限责任公司
古井贡酒(000596) 投资要点 公司发布2025年中报，实现营业收入/归母净利润/扣非净利润138.8/36.62/36.26亿元，同比+0.54%/+2.49%/+2.42%。25H1，公司毛利率/归母净利率为79.87%/26.38%，分别同比-0.54/+0.5pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为25.3%/4.84%/0.29%，分别同比-0.86/-0.02/+0.05pct。25H1销售收现152.11亿元，...
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经营具有韧性，报表端逐步释放压力
2025-09-02 · 蔡雪昱,张子健 · 中邮证券有限责任公司
山西汾酒(600809) 投资要点 公司发布2025年中报，实现营业收入/归母净利润/扣非净利润239.64/85.05/85.16亿元，同比+5.35%/+1.13%/+1.27%。25H1，公司毛利率/归母净利率为76.65%/35.49%，分别同比-0.04/-1.48pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.94%/2.56%/0.31%，分别同比+1.15/-0.17/+0.07pct。25H1销售收现207.31亿...
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盈利能力持续提升，积极推进新零售体系建设
2025-09-02 · 盛丽华,龙永茂 · 中邮证券有限责任公司
益丰药房(603939) 业绩符合预期，盈利能力持续提升 公司发布2025年中报：2025H1营业收入117.22亿元（-0.35%），归母净利润8.8亿元（+10.32%），扣非净利润8.57亿元（+9.08%），经营现金流净额15.7亿元（-13.84%）。公司业绩符合预期。上半年度营收同比微降，主要是公司自2024年起根据行业及经济发展状况及时做出策略性调整，关停了部分门店，并放缓新店拓展。 分季度来看，2025Q1、Q2营业收入...
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泸州老窖2025年中报点评：Q2降速调整，新兴渠道表现亮眼
2025-09-02 · 单蕾,朱宇昊 · 国元证券股份有限公司
泸州老窖(000568) 事件 公司公告2025年中报。25H1，公司实现总营收164.54亿元，同比-2.67%，归母净利76.63亿元，同比-4.54%。25Q2，公司实现总营收71.02亿元，同比-7.97%，归母净利30.70亿元，同比-11.10%。 行业整体承压背景下中高档销量增长、均价小幅下滑 1）中高档销量增长，均价小幅下滑。分量价看：销量方面，25H1，公司中高档酒类/其他酒类分别实现销量2.41/2.48万吨，同比分...
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