公司研究报告
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亚钾国际2025半年报点评：钾肥量价齐升，业绩大幅增长
2025-09-03 · 于庭泽,郭吟冬 · 上海证券有限责任公司
亚钾国际(000893) 投资摘要 事件概述 8月27日，公司发布2025年半年报。2025H1，公司实现营业收入25.22亿元，同比+48.54%；归母净利润8.55亿元，同比+216.64%；扣非归母净利润8.56亿元，同比+219.48%。单季度来看，公司2025Q2实现营业收入13.09亿元，同比+23.00%，环比+7.99%；归母净利润4.70亿元，同比+149.17%，环比+22.38%；扣非归母净利润4.72亿元，同比+...
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2025H1业绩点评 ：25H1业绩实现高增，盈利能力持续提升
2025-09-03 · 刘阳东,王亚琪 · 上海证券有限责任公司
徐工机械(000425) 投资摘要 公司发布2025年半年报报告。2025H1公司实现营收548.08亿元，同比+8.04%；归母净利润43.58亿元，同比+16.63%；扣非后归母净利润44.67亿元，同比+35.57%。2025Q2单季度来看，公司实现营收279.93亿元，同比+5.41%，环比+4.40%；归母净利润23.36亿元，同比+9.33%，环比+15.50%；扣非后归母净利润24.59亿元，同比+34.53%，环比+22...
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盛路通信2025年半年报点评：H1业绩出现转好，新兴业务稳步前行
2025-09-03 · 刘京昭,杨昕东 · 上海证券有限责任公司
盛路通信(002446) 投资摘要 事件概述 2025年8月28日，盛路通信发布2025年半年报。报告数据显示，公司上半年实现营业收入6.14亿元，同比增长9.10%；实现归母净利润5755万元，同比增长16.02%。单季度数据来看，公司Q2实现营业收入3.35亿元，同比增长18.10%，实现归母净利润0.32亿元，同比增长113.25%。 核心观点 多业务业绩扩容，新技术加速突破。上半年来看，军工电子、基站天线、室内终端天线业务增长为...
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兴业证券2025中报点评：业绩改善，经纪与自营投资收益同比高增
2025-09-03 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
兴业证券(601377) 业绩改善，经纪与自营投资收益同比高增 2025H1公司营业总收入/归母净利润为54.0/13.3亿元，同比+29%/+41%，单二季度净利润8亿元，环比+58%，年化加权平均ROE4.6%，同比+1.3pct，Q2末权益乘数（扣客户保证金）3.66倍，同比-0.06倍。公司经纪与自营投资同比高增，投行、资管业务承压。考虑市场交易活跃，我们上修2025-2027年归母净利润至30/40/49亿元（调前25/29/...
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2025年半年报点评：业绩稳中有进，资产质量改善
2025-09-03 · 王剑,张绪政,陈俊良 · 国信证券股份有限公司
中信银行(601998) 核心观点 2025年上半年营收略降，净利润微增。公司2025年上半年度实现营业收入105.76亿元，同比下降2.99%，其中二季度同比下降2.28%，较一季度降幅收窄1.44个百分点。上半年净利润同比增长2.78%，其中二季度同比增长4.11%，较一季度提升2.45个百分点。上半年年化加权ROE10.6%，同比下降0.5个百分点。从业绩增长归因来看，净息差下降仍是最大不利因素，拨备反哺利润实现正增长。 资产规模...
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25H1归母净利润稳健增长29.6%，中山自来水价格调整听证会顺利召开
2025-09-03 · 黄秀杰,刘汉轩,郑汉林,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
中山公用(000685) 核心观点 收入小幅下滑，投资收益驱动业绩增长。2025H1公司实现营收21.21亿元，同比-1.51%，主要系工程板块收入下滑所致。其中环保水务板块收入7.86亿元，同比+13.8%；固废板块3.99亿元，同比+14.9%；工程板块7.32亿元，同比-13.9%；辅助服务板块1.98亿元，同比-24.9%。公司实现归母净利7.19亿元，同比+29.6%，其中对联营企业和合营企业的投资收益同比增长65.4%至6....
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第二季度收入增长11%，“广电21条”提升行业景气度
2025-09-03 · 张衡,陈瑶蓉 · 国信证券股份有限公司
新媒股份(300770) 核心观点 业务稳健，第二季度收入增长11%。1）2025年上半年，公司8.2亿元，同比增长5.9%，主要是由于互联网视听和内容版权业务的推动；扣非后归母净利润3.5亿元，同比增长25.2%，剔除上年同期0.4亿元的所得税影响后同比增长8.1%。2）单二季度来看，公司收入4.1亿元，同比增长10.7%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比增长43.9%。 IPTV和互联网电视优势继续保持。分业务看：1）IPTV基础业...
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2025H1个性化教育主业稳步扩张，归母净利率再创新高
2025-09-03 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
学大教育(000526) 核心观点 2025年上半年公司实现归母净利润2.3亿元，同比增长42%。2025H1，公司实现收入19.2亿元/+18%；实现归母净利润2.3亿元/+42%；扣非后归母净利润为2.1亿元/+39%，差值主要系1487万元非流动性资产处置损益。其中2025Q2单季实现收入10.52亿元/+15%，归母净利润1.56亿元/+40%，延续第一季度的强劲增长态势。旺季产能加速爬坡，公司利润增速显著高于收入增速，体现良好...
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赛立奇单抗商业化稳步推进，GR1803达成国际合作
2025-09-03 · 马千里,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
智翔金泰(688443) 核心观点 赛立奇单抗商业化稳步推进。2025H1，公司实现营收4539万元，较上年同期大幅增长，主要系公司赛立奇单抗注射液（商品名：金立希）获批上市，正式开展商业化拓展并产生销售收入，而上年同期仅有对外提供技术服务等产生的少量营业收入；实现归母净利润-2.89亿元，亏损较上年同期小幅收窄，主要系公司赛立奇单抗注射液获批上市并产生销售收入，财务费用较上年同期下降，确认股份支付费用较上年同期减少。 GR1803达成...
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上半年收入同比增长，静待杜库达扩建项目逐步达产
2025-09-03 · 杨林,张歆钰 · 国信证券股份有限公司
赞宇科技(002637) 核心观点 公司是国内表面活性剂、油脂化工领先企业，OEM/ODM项目稳步推进。目前公司表面活性剂年产能突破120万吨，油脂化学品年产能突破100万吨，洗护用品OEM/ODM加工服务能力达到110万吨。公司在江苏镇江、河南鹤壁、四川眉山等地建立了大型综合日化园区，其中河南鹤壁与四川眉山合计100万吨的洗护用品OEM/ODM项目已陆续投产。公司依托表活技术优势、规模布局优势、物流包装配套优势，开展OEM/ODM加工...
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国联民生2025中报点评：并表民生证券，收入跨越式提升
2025-09-03 · 高超,卢崑 · 开源证券股份有限公司
国联民生(601456) 并表民生证券，收入跨越式提升，看好协同效应 2025H1公司营业收入/归母净利润40.1/11.3亿元，同比269%/+1185%，单Q2归母净利润7.5亿元，环比+100%。年化加权平均ROE5.0%，同比+4pct，期末杠杆率（扣客户保证金）2.93倍，环比+0.12倍。公司发行股份收购民生证券于2025年1月3日完成过户，公司收入实现跨越式增长，我们预计公司2025-2027年归母净利润21.9/22.9...
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公司事件点评报告：营收稳中有增，产品渠道双轮驱动
2025-09-03 · 孙山山,张倩 · 华鑫证券有限责任公司
五粮液(000858) 事件 2025年8月27日，五粮液发布2025年半年度业绩公告。2025H1总营收527.71亿元（同增4%），归母净利润194.92亿元（同增2%），扣非净利润194.80亿元（同增3%）。其中2025Q2总营收158.31亿元（同增0.1%），归母净利润46.32亿元（同减8%），扣非净利润46.18亿元（同减6%）。 投资要点 营收稳中有增，研发挤占利润 2025Q2公司毛利率同减0.3pct至74.69%...
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