公司研究报告
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2025年半年报点评：电池盒箱体放量增长，客户拓展与产能扩张并举
2025-09-03 · 郑连声,郭婧雯 · 西南证券股份有限公司
新铝时代(301613) 投资要点 业绩总结：公司2025上半年实现总营收15.4亿元，同比增长68.8%；实现归母净利润1.4亿元，同比增长37.3%。25Q2实现总营收9.14亿元，同比+68.1%；实现归母净利润0.9亿元，同比+49.8%。 电池盒箱体业务：行业高景气下的核心增长主力。作为公司绝对核心业务，电池盒箱体凭借“行业红利+技术壁垒+优质客户”，成为业绩高增长的核心支撑。行业端，新能源汽车渗透率持续提升，电池盒箱体作为动...
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2025年中报点评：二季度收入环比改善，IP赋能与出海扩张稳步推进
2025-09-03 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
晨光股份(603899) 核心观点 二季度营收同比基本持平，归母净利润降幅收窄至个位数。2025H1实现营收108.1亿元/-2.2%，归母净利润5.6亿元/-12.0%，扣非归母净利润4.6亿元/-18.6%；其中2025Q2营收55.6亿元/-0.04%，归母净利润2.4亿元/-5.6%，扣非归母净利润1.8亿元/-24.7%。上半年消费大环境有限恢复，公司稳定推进传统核心业务、持续拓展新业务，二季度收入增速环比改善。 Q2传统核心...
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2025年中报点评：行业竞争加剧短暂承压，盈利能力表现稳健
2025-09-03 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
格力电器(000651) 核心观点 营收有所承压，盈利能力稳中有升。公司2025H1实现营收976.2亿/-2.7%，归母净利润144.1亿/+2.0%，扣非归母净利润139.5亿/+0.6%。其中Q2收入559.8亿/-12.1%，归母净利润85.1亿/-10.1%，扣非归母净利润82.3亿/-11.9%。公司坚守价盘，在价格竞争中需求相对承压，但净利率稳中有升。空调行业需求在国补下增长超10%，公司内销弱于大盘、出口增长较好。奥维云...
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2025年半年报点评：持续推进成本费用控制，国际航线经营步入新格局
2025-09-03 · 黄文鹤,张骁瀚,陈佳裕 · 民生证券股份有限公司
中国东航(600115) 2025年8月29日公司发布2025年半年报：25H1公司营收668亿元，同比+4.1%，归母净亏14.3亿元（24H1归母净亏27.7亿元），扣非归母净亏17.6亿元（24H1扣非归母净亏29.7亿元）。25Q2营收334亿元，同比+7.8%，归母净亏4.4亿元（24Q2归母净亏19.7亿元），扣非归母净亏6.5亿元（25Q2扣非归母净亏20.0亿元）。公司25H1同比大幅减亏，收入端受行业降价影响承压（主要...
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2025年中报点评：内外销经营稳步向前，收入业绩增长超10%
2025-09-03 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
海尔智家(600690) 核心观点 延续较好增长态势，盈利能力稳步提升。公司2025H1实现营收1564.9亿/+10.2%，归母净利润120.3亿/+15.6%，扣非归母净利润117.0亿/+15.2%。其中Q2收入773.8亿/+10.4%，归母净利润65.5亿/+16.0%，扣非归母净利润63.4亿/+14.8%。公司拟每10股中期分红2.69元，现金分红率为20.8%。公司内销深化数字化变革、全面提效，外销整合全球研发和制造平台...
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2Q25毛利率环比提升11.7pct，AI端侧应用多点开花
2025-09-03 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
佰维存储(688525) 核心观点 公司2Q25营收与毛利率环比改善。公司以存储颗粒为原材料进行存储模组开发，产品包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条等。，2025年上半年存储市场呈现前低后高走势，一季度价格触底后，二季度行业景气度逐步回暖。在此背景下，公司2Q25营收23.69亿元(YoY+38.2%，QoQ+53.5%)，扣非归母净利润-0.16亿元(YoY-113.36%，QoQ+92.61%)，毛利率13.68%(YoY-...
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2025年半年报点评：营收增速回正，资产质量稳健
2025-09-03 · 王剑,刘睿玲 · 国信证券股份有限公司
交通银行(601328) 核心观点 营收增速回正。公司上半年分别实现营收、归母净利润1333.68亿元、460.16亿元，分别同比增长0.77%、1.61%，增速较一季度分别回升1.79pct、0.07pct。公司上半年年化加权平均ROE为9.16%，同比下降0.13pct。从业绩增长归因来看，主要是公司资产规模扩张对业绩贡献较大，不过净息差拖累营收增长，另拨备反哺利润趋势有所减弱。 资产增速回升，信贷主要由对公拉动。公司上半年总资产同...
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销售增长拿地谨慎，中期减值拖累业绩
2025-09-03 · 任鹤,王粤雷,王静 · 国信证券股份有限公司
华发股份(600325) 核心观点 上半年归母净利润-86%。2025H1，公司实现营业收入382亿元，同比+54%；归母净利润1.7亿元，同比-86%；归母净利率为0.5%，同比下降4.6pct。上半年增收不增利，一方面，公司结合市场情况2025H1计提存货跌价准备14.4亿元，资产和信用减值损失与公司总营收的比值合计为4.0%，同比增加3.8pct。另一方面，公司2025H1毛利率受市场下行影响，同比下降2.6pct至14.2%，但...
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2025年半年报点评：净息差环比持平，拨备覆盖率提升
2025-09-03 · 田维韦,王剑 · 国信证券股份有限公司
瑞丰银行(601528) 核心观点 盈利增速略有放缓。2025年上半年实现营收22.59亿元，同比增长3.9%，较一季度增速回落1.2个百分点；实现归母净利润8.90亿元，同比增长5.6%，较一季度增速回落1.1个百分点。 营收增速回落主要是其他非息收入下降，利息净收入增速提升。2025年上半年净利息收入同比增长3.4%，较一季度增速提升0.8个百分点，主要受益于净息差企稳。上半年非息收入同比增长5.0%，较一季度增速回落6.4个百分点...
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2025中报点评：毛利率同比修复，“反内卷”提价有望进一步改善盈利
2025-09-03 · 任鹤,陈颖 · 国信证券股份有限公司
科顺股份(300737) 核心观点 收入同比承压，减值计提影响利润。2025H1公司实现营收32.2亿元，同比-7.2%，其中防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入16.5/8.7/5.6亿元，同比-9.8%/-9.2%/+2.4%，实现归母净利润0.47亿元，同比-50.0%，扣非归母净利润-0.14亿元，同比-132.9%，EPS为0.04元/股，并拟10派0.5元（含税），其中非经常性损益0.61亿元，同比增加0.09亿元，...
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25Q2营收同比增长19%，国内业务稳步复苏
2025-09-03 · 陈曦炳,彭思宇,凌珑 · 国信证券股份有限公司
联影医疗(688271) 核心观点 业绩稳健，25Q2增长呈加速态势。随着招投标市场回暖，业绩实现同比复苏。2025上半年公司实现营收60.16亿元（+12.79%），归母净利润9.98亿元（+5.03%），扣非归母净利润9.66亿元（+21.01%）。其中25Q2单季营收35.38亿元（+18.60%），归母净利润6.28亿元（+6.99%），扣非归母净利润5.87亿元（+17.96%）。随着招投标市场回暖，2025上半年业绩实现同比...
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2025年中报点评：二季度经营短期承压，直营与海外业务增长亮眼
2025-09-03 · 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶 · 国信证券股份有限公司
索菲亚(002572) 核心观点 二季度收入利润下滑，经营短期承压。2025H1实现营收45.5亿元/-7.7%，归母净利润3.2亿元/-43.4%，扣非归母净利润4.3亿元/-19.3%；其中2025Q2营收25.1亿元/-10.8%，归母净利润3.1亿元/-23.0%，扣非归母净利润2.8亿元/-26.0%。上半年家居行业仍面临地产下行、竞争加剧、消费理性化与渠道转型等挑战，公司收入与利润延续下滑，经营短期承压。公司持续推进多品牌、...
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