公司研究报告
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2025年半年报业绩点评报告：新游贡献增量，AI赋能构筑增长新格局
2025-09-03 · 孙伯文,王佳琪 · 华龙证券股份有限公司
巨人网络(002558) 事件： 2025年8月27日，公司发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入16.62亿元，同比增长16.47%；实现归属于上市公司股东的净利润7.77亿元，同比增长8.27%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.07亿元，同比减少8.79%。受自研新品《超自然行动组》推动，公司游戏收入同比增长16.33%，从而带动了营收及归母净利的稳步增长。 观点： 核心IP长青化与现象级新品表现亮...
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25H1钾肥量价齐升，静待新产能放量
2025-09-03 · 王强峰,刘天其 · 华安证券股份有限公司
亚钾国际(000893) 主要观点： 事件描述 2025年8月28日，亚钾国际发布2025年半年度报告。公司2025年H1实现营收25.22亿元，同比增长48.54%；实现归母净利润8.55亿元，同比增长216.64%；实现扣非归母净利润8.56亿元，同比增长219.48%。 公司2025Q2实现营收13.09亿元，同比增长23.00%，环比增长7.99%；实现归母净利润4.70亿元，同比增长149.17%，环比增长22.38%；实现扣...
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公司信息更新报告：扣非净利润稳健增长，创新+出海持续推进
2025-09-03 · 余汝意,刘艺 · 开源证券股份有限公司
汇宇制药(688553) 扣非净利润稳健增长，创新+出海持续推进，维持“买入”评级 2025H1公司收入4.53亿元（同比-14.86%，以下为同比口径），其中境内收入3.63亿元，境外0.90亿元；归母净利润-0.81亿元（-223.78%）；扣非归母净利润0.48亿元（+11.56%）。2025H1毛利率79.40%（-2.88pct）；净利率-18.45%（-30.14pct）。2025H1公司销售费用率38.29%（-0.23p...
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业绩同比增长，资源优势明显
2025-09-03 · 许勇其,牛义杰 · 华安证券股份有限公司
北方稀土(600111) 主要观点： 业绩 公司发布2025年上半年财报。公司2025年上半年营业收入达到188.66亿元，同比增长45.24%，归母净利润为9.31亿元，同比大幅增长1951.52%，扣非归母净利润8.97亿元，同比增长5644.93%。2025年第二季度单季营业收入为95.79亿元，同比增长32.53%，环比增长3.15%；归母净利润5.01亿元，同比增长7622.51%，环比增长16.27%；扣非归母净利润4.62...
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2025年半年报点评：上半年稳健增收，算力支持能力持续增强
2025-09-03 · 陈伟光,罗炜斌,陈湛谦 · 东莞证券股份有限公司
中国电信(601728) 投资要点： 事件： 中国电信发布2025年半年报， 2025年上半年实现营业收入为2694.22亿元， 同比增长1.3%； 归母净利润、 扣非后归母净利润分别为230和217亿元，同比分别增长5.5%和0.2%。 点评： 上半年业绩持续增长。 公司2025年上半年实现营业收入为2694亿元， 同比增长1.3%， 其中服务收入为人民币2491亿元， 同比增长1.2%； 归母净利润、 扣非后归母净利润分别为230和...
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2025年中报点评：瓷砖零售渠道逆势增长，经营质量稳步提升
2025-09-03 · 黄诗涛,房大磊 · 东吴证券股份有限公司
东鹏控股(003012) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报。2025H1公司实现营收29.34亿元，同比-5.18%；归母净利2.19亿元，同比+3.85%。其中，Q2公司实现营收19.39亿元，同比-6.86%；归母净利2.49亿元，同比+12.18%。 行业需求承压，零售渠道收入逆势增长。面对行业需求承压、竞争有所加剧的情况，25H1公司持续优化渠道结构，深耕零售、整装等渠道，在整体收入有所下滑之下，瓷砖大零售渠道收入同比增...
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2025年中报点评：收入端仍然承压，毛利率和经营质量有所改善
2025-09-03 · 黄诗涛,房大磊 · 东吴证券股份有限公司
科顺股份(300737) 投资要点 事件：公司发布2025年半年报。2025H1公司实现营收32.2亿元，同比-7.23%；归母净利0.47亿元，同比-49.98%。其中，Q2公司实现营收18.25亿元，同比-8.1%；归母净利645万元，同比-84.32%。 需求承压、竞争加剧，控制风险致公司收入下滑。分产品看，2025H1公司防水卷材/防水涂料/防水工程施工分别实现收入16.46/8.73/5.57亿元，同比分别-9.79%/-9....
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2025年中报点评：上半年大幅减亏，核心市场战略布局进一步强化
2025-09-03 · 黄诗涛,石峰源 · 东吴证券股份有限公司
冀东水泥(000401) 投资要点 事件：公司披露2025年中报，上半年实现营业总收入117.61亿元，同比+4.8%，实现归母净利润-1.54亿元，同比减亏80.9%；其中Q2单季实现营业总收入78.58亿元，同比-0.3%，实现归母净利润7.19亿元，同比+153.3%。 核心市场稳价复价成效良好，Q2盈利大幅改善。（1）公司上半年实现水泥及熟料综合销量3738万吨，同比-2%，降幅较2024年明显收窄；测算吨均价/吨毛利分别为24...
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2025半年报点评：消费电子稳健增长，通信与汽车打开空间
2025-09-03 · 罗炜斌,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
立讯精密(002475) 投资要点： 事件：公司2025上半年营业收入为1,245.03亿元，同比增长20.18%，归母净利润为66.44亿元，同比增长23.13%，扣非后归母净利润为55.99亿元，同比增长12.90%。 点评： 上半年业绩符合预期，指引Q3稳健增长。公司2025上半年营业收入为1,245.03亿元，同比增长20.18%，归母净利润为66.44亿元，同比增长23.13%，扣非后归母净利润为55.99亿元，同比增长12....
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2025年半年报点评：境外业务收入大幅增长
2025-09-03 · 吕子炜 · 东莞证券股份有限公司
中裕科技(871694) 投资要点： 事件：2025年上半年，公司实现营业收入3.59亿元，同比增长23.81%；实现归属于上市公司股东净利润0.53亿，同比增长41.84%。 点评： 2025年二季度业绩承压。公司2025上半年营业收入为3.59亿元，同比增长23.81%；其中产品境外营业收入2.87亿元，较上年同期增长45.33%占营业收入的比重79.90%，美国、中东等地区市场呈现出明显的增长态势。公司2025上半年，公司归母净利...
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2025半年报点评：海外营收占比持续提升，机器人助迎新增长点
2025-09-03 · 谢少威 · 东莞证券股份有限公司
中联重科(000157) 投资要点： 事件：中联重科发布2025半年报。 点评： 2025H1归母净利润快速增长。2025H1，公司实现营收为248.55亿元，同比增长1.30%；归母净利润为27.65亿元，同比增长20.84%。毛利率为28.15%，同比下降0.16pct；净利率为11.67%，同比提升1.31pct。销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比变动情况为+0.69pct、-0.63pct、+0.36pct、...
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公司信息更新报告：2025Q2收入触底，LED与光通信双成长曲线发展可期
2025-09-03 · 吕明,马宇轩 · 开源证券股份有限公司
兆驰股份(002429) 2025Q2收入触底，LED与光通信双成长曲线发展可期，维持“买入”评级2025Q2公司实现营收40.6亿元（同比-12.1%，下同），归母净利润3.3亿元（-34.1%），扣非归母净利润2.7亿元（-40.6%），业绩短期触底主要系公司电视ODM业务主要面向美国市场，受关税影响较大。考虑到公司作为电视ODM全球龙头，越南产能大幅扩充承接转移订单，高端LED芯片、Mini/Micro LED新型显示市场份额不断...
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