公司研究报告
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2025年半年报点评：净息差稳中有升，营收增速环比改善
2025-09-08 · 林瑾璐,田馨宇 · 东兴证券股份有限公司
齐鲁银行(601665) 事件：8月28日，齐鲁银行发布2025年半年报。1H25实现营收、归母净利润67.8亿、27.3亿，分别同比+5.8%、+16.5%（1Q25：+4.7%、+16.5%）。年化加权平均ROE为12.8%，同比提高0.22pct。6月末不良率1.09%，环比下降8bp；拨备覆盖率343.2%，环比提升19.2pct。 点评： 净利息收入、营收增速环比提升，净利润保持高增长。1H25齐鲁银行营业收入67.8亿元，同...
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公司2025年半年报业绩点评：业绩持续增长，6英寸项目持续满产
2025-09-08 · 刘航,李科融 · 东兴证券股份有限公司
捷捷微电(300623) 事件： 2025年8月20日，公司发布2025半年度业绩报告，公司实现营业收入16亿元，同比增长26.77%；归母净利润2.47亿元，同比增长15.35%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长46.57%。 点评： 市场竞争加剧二季度短期波动，业绩维持高增长。公司2025年半年度公司实现营收16亿元，同比增长26.77%，净利润2.47亿元，同比增长8.51%，归母净利润2.47亿元，同比增长15.35%；扣非...
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储能业务及电站销售收入减少致业绩承压，积极布局海外市场
2025-09-08 · 郭雪,胡琎心,吴柏莹 · 信达证券股份有限公司
林洋能源(601222) 事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现总营业收入24.81亿元，同比减少28.35%；实现归母净利润3.24亿元，同比减少47.57%；实现扣非归母净利润3.18亿元，同比减少43.85%；基本每股收益0.16元/股，同比减少44.83%。归母净利润、扣非归母净利润下降主要系储能业务及电站销售收入减少所致。 点评： 智能板块持续强化国内市场份额，深耕海外本地布局。25H1，公司在国网电能表（含用电...
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2025年中报点评：25Q2出货高增、海外加速起量，未来独储+运维空间巨大
2025-09-08 · 曾朵红,郭亚男 · 东吴证券股份有限公司
海博思创(688411) 投资要点 事件：公司公布2025年中报，25年H1营收45.2亿元，同+22.7%，归母净利润3.2亿元，同+12.1%，毛利率17.5%，同-1.9pct，归母净利率7%，同-0.7pct；其中25Q2营收29.7亿元，同环比+27.2％/+92.1％，归母净利润2.2亿元，同环比+79.3%/+136.5％，毛利率16.9%，同环比+0.5/-1.8pct，归母净利率7.5%，同环比+2.2/+1.4pct...
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收入利润稳健增长，海外与网外业务持续突破
2025-09-08 · 王蔚祺,王晓声 · 国信证券股份有限公司
国电南瑞(600406) 核心观点 上半年业绩稳健增长，业务结构影响盈利能力。2025年上半年，公司实现营收242.43亿元，同比+19.54%；归母净利润29.52亿元，同比+8.82%；扣非净利润28.04亿元，同比6.94%。上半年毛利率26.45%，同比-2.58pct；净利率12.89%，同比-1.38pct。 二季度业绩保持稳健，盈利能力有所下降。2025年二季度公司实现营收153.48亿元，同比+22.50%，环比+72....
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2025年中报点评：风机叶片显著放量，新材料业务蓄势待发
2025-09-08 · 王蔚祺,王晓声,袁阳 · 国信证券股份有限公司
时代新材(600458) 核心观点 2025年上半年业绩3.0亿元，同比+37%。2025年上半年，公司实现营业收入92.6亿元，同比+7%；归母净利润3.0亿元，同比+37%；扣非归母净利润2.3亿元，同比+16%，扣非增速低于归母增速的原因是上半年发生0.6亿元汇兑损失；综合毛利率16.1%，同比-0.4pct；净利率3.6%，同比+0.9pct。单季度来看，2025年第二季度公司实现营业收入51.0亿元，同比+14%，环比+23%...
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暑期旺季客流表现突出，政策、交通、景区扩容为冰雪季蓄力
2025-09-08 · 曾光,张鲁,杨玉莹 · 国信证券股份有限公司
长白山(603099) 核心观点 公司上半年业绩处于预告区间中值，天气扰动下利润转亏。2025H1公司营收2.4亿元/-7.4%，归母净利润-205万元/-109.8%，扣非净利润-223万元/-108.2%，处业绩预告中值附近。Q1/Q2收入分别1.29/1.07亿元，同比+0.73%/-15.7%；归母净利润分别440/-645万元，同比-58.9%/-162.4%；扣非净利润分别439/-662万元，同比-62.1%/-142.8...
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储能装机景气驱动，公司业绩稳步增长
2025-09-08 · 王蔚祺,李恒源,徐文辉 · 国信证券股份有限公司
阳光电源(300274) 核心观点 公司2025H1实现归母净利润77.35亿元，同比+56%。公司发布2025半年度业绩，公司2025上半年实现营收435.33亿元，同比+40.3%，实现归母净利润77.35亿元，同比+56.0%，实现毛利率34.4%，同比+1.9pct；净利率16.3%，同比+1.7pct。对应2025Q2公司实现营收244.97亿元，同比+33.1%，环比+28.7%，2025Q2实现归母净利润39.08亿元，同...
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2025H1业绩点评报告：省外布局深化，关注月饼大年
2025-09-08 · 叶柏良 · 万联证券股份有限公司
广州酒家(603043) 报告关键要素: 8月28日，公司发布2025年中报。2025年上半年，公司实现营业收入19.91亿元（YoY+4.16%），实现归母净利润0.39亿元（YoY-33.11%），实现扣非归母净利润0.35亿元（YoY-30.37%）。Q2单季，公司实现营收9.45亿元，同比增长5.09%；归母净利润-0.12亿元，同比减亏3.40%。 投资要点: 餐饮利润承压，省外扩张顺利。分产品：2025H1月饼产品实现营收0...
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高研发投入致短期盈利承压，积极拓展AI和汽车领域
2025-09-08 · 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然 · 国信证券股份有限公司
帝奥微(688381) 核心观点 2025上半年收入同比增长15%，短期盈利能力承压。公司2025上半年实现收入3.06亿元(YoY+15.11%)，归母净利润-421万元(YoY-116%)，扣非归母净利润-2384万元，毛利率同比下降0.3pct至45.49%，研发费用同比增长25.3%至1.0亿元，研发费率同比提高2.7pct至32.64%。其中电源管理产品收入1.58亿元，占比52%，毛利率同比下降0.2pct至38.23%；信...
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2025年半年报点评：受益于磷矿高景气，公司业绩稳步增长
2025-09-08 · 钱伟伦,甄理 · 西南证券股份有限公司
川恒股份(002895) 投资要点： 事件：川恒股份发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入33.60亿元，同比增长35.28%，实现归母净利润5.36亿元，同比增长51.54%；2025年二季度实现营业收入18.67亿元，同比增长29.63%，环比增长25.06%，实现归母净利润3.34亿元，同比增长53.48%，环比增长65.34%。 多基地产能协同布局，传统磷化工向新能源材料延伸。磷矿石是磷化工产业的核心原材料，公司...
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新股覆盖研究：友升股份
2025-09-07 · 李蕙 · 华金证券股份有限公司
友升股份(603418) 投资要点 下周二（9月9日）有一家主板上市公司“友升股份”询价。 友升股份（603418）：公司是铝合金汽车零部件制造商，主要产品为汽车结构零部件，可分为门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等。公司2022-2024年分别实现营业收入23.50亿元/29.05亿元/39.50亿元，YOY依次为55.51%/23.60%/35.98%；实现归母净利润2.33亿元/3.21亿元/4.05亿元，YOY依次...
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