公司研究报告
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业绩延续增长，利润率超预期
2025-09-08 · 熊鹏,刘清羽 · 山西证券股份有限公司
万辰集团(300972) 事件描述 2025年上半年实现营收225.83亿元，同比增长106.89%。归母净利润4.72亿元，扭亏为盈。2025年Q2实现营收117.62亿元，同比增长93.29%，同期归母净利润2.57亿元。 事件点评 量贩零食核心驱动，门店扩张贡献收入。量贩零食业务占总收入比重超98.95%，2025H1收入达到223.45亿元。截至上半年门店数达15,365家，较年初净增1,169家，较24H1同比增长131.47...
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基本盘持续稳固，AI+开拓新增长空间
2025-09-08 · 苏凌瑶,李圣宣 · 中银国际证券股份有限公司
世运电路(603920) 公司发布2025年半年报，2025年上半年公司营收利润稳步增长，逐步开辟AI+新增长曲线，维持“增持”评级。 支撑评级的要点 2025年上半年公司营收利润稳步增长。公司2025年上半年实现收入25.79亿元同比+7.64%，实现归母净利润3.84亿元，同比+26.89%，实现扣非归母净利润3.57亿元，同比+19.55%。单季度来看，公司25Q2实现营收13.61亿元，同比+4.55%/环比+11.83%，实现...
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致欧科技：发布股票激励计划，调动核心员工积极性
2025-09-08 · 姜文镪,骆峥 · 信达证券股份有限公司
致欧科技(301376) 事件：致欧科技发布2025年限制性股票激励计划（草案）。致欧科技发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟向共计不超过171名激励对象授予不超过354.74万股，约占公司股本总额0.99%，授予价格为11.86元/股。我们认为，本次股票激励计划有望充分调动员工积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现。 股票激励计划对公司营收利润持续增长提出要求。公司本次限制性股票激励计划（草案）对象为公司任职的董事、高级管理...
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教育主业收入快速增长，AI教育重塑毛利率显著提升
2025-09-08 · 曾光,张鲁 · 国信证券股份有限公司
豆神教育(300010) 核心观点 K12大语文教培龙头，转型国内AI教育探索先驱。豆神教育主营K12语文、英语素养线上教培，由董事长窦昕等管理层担任教师，名师IP强大，结合公司双减前积累教培经验，驱动学生增长。25H1教育主业实现收入4.10亿元/+43%，其中艺术类学习服务业务实现收入2.94亿元/+277%，高速增长预计主要系推广有效转化下，参培学生人数提升。语文课程名师效应强，借助AI，公司名师产能有望实现规模化供给。公司自24...
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降本增效迭代产品放量，二季度净利润同比增长20%
2025-09-08 · 唐旭霞,孙树林 · 国信证券股份有限公司
双环传动(002472) 核心观点 新能源齿轮、减速器业务叠加智能执行机构放量，二季度净利润同比增长20%。双环传动二季度营收21.6亿元，同比略下滑（主营业务25H1同比+12%），归母利润3.0亿元，同比+19.7%，环比+9.1%，扣非利润2.86亿元，同比+17.6%，环比+6.4%；分产品看，25H1双环乘用车齿轮营收26.7亿元，同比+13%；智能执行机构营收4.3亿元，同比+52%，减速器及其他营收3.5亿元，同比+35%...
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2025Q2利润环比高增，改款M7预售1小时小订超10万台
2025-09-08 · 唐旭霞,贾济恺 · 国信证券股份有限公司
赛力斯(601127) 核心观点 赛力斯2025H1营业收入624.02亿元，归母净利润29.41亿元；第二季度营收432.55亿元，归母净利润21.93亿元。2025H1，实现营收624.02亿元，同比-4%；2025第二季度，实现营收432.55亿元，同比+12.40%，环比+125.91%。盈利方面，2025H1实现归母净利润29.41亿元，同比+80.98%；2025年第二季度，实现归母净利润21.93亿元，同比+56.09%，...
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传统业务承压，AI医疗业务加速落地
2025-09-08 · 谭国超,钱琨 · 华安证券股份有限公司
润达医疗(603108) 主要观点： 事件： 2025年8月27日，公司发布2025年半年度报告。25H1公司实现营业收入34.70亿元（同比-16.08%），归母净利润-1.21亿元（同比-232.14%），扣非净利润-1.34亿元（-269.39%）。单二季度，公司实现营业收入18.09亿元（同比-12.32%），归母净利润-0.51亿元（同比-174.81%），扣非净利润-0.58亿元（同比-196.06%）。 点评： 单二季度亏...
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公司事件点评报告：乘用车涂料业务高增，多维布局构建增长新动能
2025-09-08 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
松井股份(688157) 事件 松井股份发布2025年半年度业绩报告：2025年公司上半年实现营业总收入3.48亿元，同比增长7.48%；实现归母净利润0.12亿元，同比下降69.84%。其中，公司2025Q2单季度实现营业收入1.94亿元，同比增长3.35%，环比增长26.97%；实现归母净利润0.08亿元，同比下降70.40%，环比增长122.72%。 投资要点 乘用车涂料业务营收翻倍增长，盈利能力承压 松井股份是国内少数在细分领域...
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2025年半年度报告点评：交付节奏阶段性承压，订单充裕保障长期成长
2025-09-08 · 马捷 · 国元证券股份有限公司
中航沈飞(600760) 事件：公司8月26日发布2025年半年度报告，期内实现营业收入146.28亿元，同比下降32.35%；实现归母净利润11.36亿元，同比下降29.78%。点评： 业绩下滑符合预期，短期波动不改长期趋势 2025年上半年，公司实现营业收入146.28亿元，同比下降32.35%；归母净利润11.36亿元，同比下降29.78%；扣非后归母净利润10.74亿元，同比下降32.38%。整体业绩下滑主要系两个因素：一是部分...
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2025年半年报业绩点评：公司业绩显著增长，有望持续受益于信创产业深化
2025-09-08 · 卢芷心,罗炜斌,陈伟光 · 东莞证券股份有限公司
达梦数据(688692) 投资要点： 事件：公司发布2025年半年报，2025H1，公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长98.36%；扣非后归母净利润1.89亿元，同比增长98.14%。 点评： 2025H1公司业绩显著增长，费用端管控能力增强。营收端，2025H1，公司实现营业收入5.23亿元，同比增长48.65%，主要是受益于重点领域客户信息化建设的加速推进及相关采购需求的快速增长...
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扣非归母净利润高增，具身智能机器人研发提速
2025-09-08 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
中联重科(000157) 事件描述 公司发布2025年中报，2025H1实现营收248.55亿元，同增1.3%；实现归母净利润27.65亿元，同增20.84%；实现扣非归母净利润19.25亿元，同增30.08%。 事件点评 单Q2扣非归母净利润同比+49.6%，较Q1改善明显。分季度来看，公司2025Q1、Q2分别实现营业总收入121.17、127.38亿元，同比增速分别为2.9%、-0.2%；归母净利润14.10、13.55亿元，同比...
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经营业绩稳健向上，线性驱动器有望带来新增长点
2025-09-08 · 刘卓,陈基赟 · 中邮证券有限责任公司
恒立液压(601100) 事件描述 公司发布2025年中报，2025H1实现营收51.71亿元，同增7.00%；实现归母净利润14.29亿元，同增10.97%；实现扣非归母净利润14.50亿元，同增16.90%。 事件点评 单Q2归母净利润同比+18.3%，较Q1有所提速。分季度来看，公司2025Q1、Q2分别实现营业总收入24.22、27.49亿元，同比增速分别为2.6%、11.2%；归母净利润6.18、8.12亿元，同比增速分别为2...
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