公司研究报告
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2025H1核电业务收入同比+16%，在手订单充足
2025-09-09 · 张志邦,王璐,徒月婷 · 华安证券股份有限公司
江苏神通(002438) 主要观点： 2025H1实现归母净利润1.50亿元，同比+4.72% 2025H1公司实现营收10.68亿元，同比+1.52%；归母净利润1.50亿元，同比+4.72%；扣非归母净利润1.38亿元，同比+8.54%。其中，2025Q2公司实现营收4.91亿元，同比+1.90%；归母净利润0.61亿元，同比+1.61%；扣非归母净利润0.48亿元，同比+2.59%。 2025H1公司核电阀门业务收入同比+15.6...
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Q2业绩实现扭亏，布局高成长赛道成效显著
2025-09-09 · 莫文宇,杨宇轩,王义夫 · 信达证券股份有限公司
迅捷兴(688655) Q2业绩实现扭亏，营收增幅显著提升。迅捷兴发布2025年半年报，25H1实现营业收入2.92亿元，同比+27.66%；归母净利润-277万元，同比-169.48%，主要系珠海工厂新增产能释放，投产初期净利润为-1154万元；毛利率18.57%，同比-0.96pct。公司25Q2实现营收1.69亿元，同比+32.66%，环比+36.66%；归母净利润209万元，同比-60.11%，环比扭亏；毛利率18.25%，同比...
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上半年利润高增，动车组招标规模维持高位
2025-09-09 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
中国中车(601766) 投资要点 事件：中国中车披露2025年半年报。 上半年公司业绩大增。2025H1，公司实现营收1197.58亿元，同比+33%；实现归母净利润72.46亿元，同比+72%；实现扣非归母净利润66.61亿元，同比+98%。2025Q2，公司实现营收710.87亿元，同比+23%，环比+46%；实现归母净利润41.93亿元，同比+31%，环比+37%；实现扣非归母净利润38.55亿元，同比+43%，环比+37% 四...
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上半年业绩爆发式增长，轨交行业景气度继续向好
2025-09-09 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
今创集团(603680) 投资要点 事件：公司发布2025年中报。 下游动车组需求激增，公司2025年上半年业绩爆发式增长。 2025H1，公司实现营收25.12亿元，同比增长28%；实现归母净利润3.67亿元，同比增长149%；实现扣非归母净利润4.09亿元，同比增长195%。 得益于公司产品结构变化和费用管控，盈利能力同比大幅提高。 2025H1，公司销售毛利率29.50%，同比增长3.94pcts；销售净利率14.68%，同比提升...
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2025年半年报点评：对外许可常态化，员工持股计划明确创新药产出规划
2025-09-09 · 盛丽华,陈灿 · 中邮证券有限责任公司
恒瑞医药(600276) 事件 公司发布2025年半年报，上半年实现营业收入157.6亿元（+15.9%）、归母净利润44.5亿元（+29.7%）、扣非归母净利润42.7亿元（+22.4%）；25Q2实现营业收入85.6亿元（+12.5%）、归母净利润25.8亿元（+24.9%）、扣非归母净利润24.1亿元（+17.6%）。 核心观点 25H1许可收入19.9亿元，创新药稳健增长 25H1拆分来看，销售商品收入108.7亿元（+18.9...
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技术驱动业绩增长，战略聚焦打开成长空间
2025-09-09 · 吴文吉 · 中邮证券有限责任公司
珠海冠宇(688772) 事件 公司发布2025年半年度报告：2025H1公司实现营收60.98亿元，同比+14.03%；归母净利润1.17亿元，同比+14.77%。2025Q2实现营收35.99亿元，同比+28.62%；归母净利润1.41亿元，同比+53.09%。 投资要点 营收利润稳健增长，研发投入显著加码。公司2025H1营收同比增长14.03%至60.98亿元，归母净利润同比增长14.77%至1.17亿元，主要受益于消费类电池份...
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球墨铸铁管龙头迎周期拐点，非美需求与反内卷政策催化2025年拐点机遇
2025-09-09 · 袁理,唐亚辉 · 东吴证券股份有限公司
新兴铸管(000778) 投资要点 钢铁行业或进入被动去库存复苏周期：钢铁行业在“反内卷”+雅下水电站等基建项目催化下，正在经历从主动去库存到被动去库存的关键周期切换。这一转变的核心逻辑在于政策驱动供给收缩、需求结构性修复及成本优化三力共振。本轮反内卷上游先行，我们看好中期螺纹价格上涨、钢铁行业利润修复。我们认为本轮钢铁价格上涨为成本驱动的滞后传导，由焦煤、铁矿石的价格上涨先行，叠加雅下等重大基建工程建设稳住需求，碳排放双控去产能，将最...
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业绩环比改善，关注产销比修复
2025-09-09 · 胡博 · 山西证券股份有限公司
山煤国际(600546) 事件描述 公司发布2025年半年度报告：报告期内公司实现营业收入96.60亿元，同比减少31.28%；实现归母净利6.55亿元，同比减少49.25%。二季度单季公司实现营业收入51.58亿元，同比减少33.03%，环比增长14.56%；实现归母净利4.00亿元，同比减少43.45%，环比增长56.91%。 事件点评 产量增加，二季度煤炭产销环比改善：2025年上半年，公司实现原煤产量1782.12万吨，同比增加...
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25H1营收稳健增长，积极布局具身智能等新兴赛道
2025-09-09 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
永贵电器(300351) 事件描述 近日，永贵电器发布2025年中报。2025年H1公司实现营业收入10.27亿元，同比+20.65%；归母净利润为0.55亿元，同比-24.90%；扣非净利润为0.50亿元，同比-24.44%。 事件点评 25H1增收不增利，持续推进降本增效。2025H1，公司实现营业收入10.27亿元，同比+20.65%，主要得益于轨道交通与工业板块收入同比+50.33%。归母净利润为5,476万元，同比-24.90...
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2025上半年业绩稳健提升，公司新签订单持续增长
2025-09-09 · 王蔚祺,徐文辉 · 国信证券股份有限公司
东方电气(600875) 核心观点 2025上半年实现归母净利润19.1亿元，同比增长12.9%。公司2025上半年实现营收381.5亿元，同比+14%，实现归母净利润19.1亿元，同比+12.9%，2025上半年毛利率15.5%，同比+0.1pct，净利率5.5%，同比持平；对应2025Q2营收216亿元，同比+17.4%，环比+30.6%，2025Q2实现归母净利润7.56亿元，同比-3.8%，环比-34.5%，Q2毛利率14.6%...
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预计公司将筑底向上
2025-09-09 · 沈岱,黄佳琦 · 浦银国际证券有限公司
比亚迪(002594) 调整比亚迪股份（1211.HK）目标价至121.0港元，潜在升幅15%；调整比亚迪（002594.CH）目标价至人民币124.5元，潜在升幅16%。重申比亚迪的“买入”评级：我们认为比亚迪已经度过今年最艰难的时刻。其一，公司调整战略，今年三四季度的趋势趋于平稳。其二，公司在海外的汽车销量比较强劲，并有望贡献显著利润增长。其三，公司控制费用。目前公司港股和A股的市盈率为16.6x和17.5x。因此，我们认为公司基本...
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上半年营收稳健增长，AEBS法规推进公司有望充分受益
2025-09-09 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
万安科技(002590) 事件描述 近日，万安科技发布2025年中报。上半年公司实现营收21.65亿元，同比+14.91%；实现归母净利润为8517.83万元，同比-2.13%；扣非净利润6764.79万元，同比-3.56%。 事件点评 25H1营收实现增长，盈利能力有所承压。2025上半年，公司营收实现同比+14.91%达到21.65亿元。分产品看，气压制动系统实现营收6.02亿元，同比小幅-1.47%，主要系商用车市场销量低迷所致；...
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