公司研究报告
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盐津铺子：短期电商结构调整扰动，魔芋大单品延续高增
2026-05-11 · 郭梦婕,梁帅奇 · 太平洋证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 事件：盐津铺子发布2025年年报及2026年一季报，2025年全年实现营收57.62亿元，同比+8.64%；归母净利润7.48亿元，同比+16.95%；扣非归母净利润7.15亿元，同比+25.86%。2026Q1实现营收15.83亿元，同比+2.94%；归母净利润2.31亿元，同比+29.48%；扣非归母净利润2.04亿元，同比+30.45%。 核心品类魔芋大单品高增，产品、渠道结构优化见效。分产品看，2025...
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外贸租船持续景气，重启造船加速海外布局
2026-05-11 · 曹奕丰 · 东兴证券股份有限公司
中谷物流(603565) 事件：中谷物流25年实现营收106.17亿元，同比下降5.7%，实现归母净利润20.01亿元，同比增长9.03%，实现扣非后归母净利润15.50亿元，同比增长41.01%，主要系去年同期船舶资产处置收益占比较高，而今年经营性利润提升明显，盈利结构较去年优化。26Q1公司实现营收25.79亿元，与上年同期基本持平，归母净利润5.27亿元，同比下降3.63%，扣非归母净利润4.94亿元，同比增长11.89%。 外贸...
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呼吸机市场复苏+机器人项目量产带动增长，海内外产业投资落地赋能新兴市场拓展
2026-05-11 · 赵昊,万枭 · 华源证券股份有限公司
鼎智科技(920593) 投资要点： 事件：公司发布2025年报和2026年一季报，2025年公司实现营业收入2.68亿元（yoy+20%）、归母净利润2992万元（yoy-23%）、扣非归母净利润2538万元（yoy-16%），毛利率、净利率分别为49.20%、10.73%。2026Q1公司实现营业收入8870万元（yoy+51%）、归母净利润707万元（yoy-44%）、扣非归母净利润602万元（yoy-49%）。此外，公司发布20...
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投资收益带动业绩高增，“公用事业+资本+科技”三大板块引领未来发展
2026-05-11 · 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 · 国信证券股份有限公司
中山公用(000685) 核心观点 收入结构优化，工程业务占比下降。2025年公司实现营业收入46.12亿元，同比下降18.78%，主要系公司主动调整业务结构，工程业务下降所致。公司升级构建“1+3”业务格局，其中环境治理板块受益于“供水一盘棋”完成小榄镇业务整合及排水厂网一体化项目拓展，实现营收18.31亿元，同比增长27.36%；绿色能源板块受益于垃圾焚烧发电项目整合，实现营收4.02亿元，同比增长5.30%；城市服务板块（主要为工...
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2025年加速调整，2026Q1收入降幅环比收窄
2026-05-11 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
古井贡酒(000596) 核心观点 2025年加速去化经营包袱，2026Q1延续调整、降幅环比收窄。2025年公司实现营业总收入188.3亿元/同比-20.1%，归母净利润35.5亿元/同比-35.7%，其中2025Q4收入24.1亿元/同比-46.6%，亏损4.1亿元/同比-153%；2026Q1收入74.5亿元/同比-18.6%，归母净利润16.1亿元/同比-31.0%。结合2025Q4+2026Q1看，收入同比-27.8%/净利润...
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2026Q1收入及净利润下滑，释放经营压力
2026-05-11 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
山西汾酒(600809) 核心观点 2026Q1收入及净利润同比下滑，释放渠道及经营压力。2026Q1公司营业总收入149.2亿元/同比-9.7%，归母净利润53.8亿元/同比-19.0%。结合2025Q4+2026Q1来看，收入同比-2.2%/净利润同比-17.5%，产品结构有所下移；收入+合同负债环比变化合计同比+6.2%/销售收现同比+10.7%，后续经营留有余力。 2026Q1汾酒产品同比下滑，省内渠道韧性较强。分产品看，202...
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2025Q4释放经营压力，股息率具备优势
2026-05-11 · 张向伟,张未艾 · 国信证券股份有限公司
泸州老窖(000568) 核心观点 2025Q4释放压力，26Q1延续调整。2025年公司实现营业总收入257.3亿元/同比-17.5%，归母净利润108.3亿元/同比-19.6%；25Q4收入26.04亿元/同比-62.2%，归母净利润0.68亿元/同比-96.4%，第四季度下滑幅度较大，公司主动控货去化渠道库存；25年现金分红总额预计85亿元，分红率78.5%。2026Q1实现收入80.25亿元/同比-14.2%，归母净利润37.0...
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新股覆盖研究：天海电子
2026-05-11 · 李蕙,戴筝筝 · 华金证券股份有限公司
天海电子(001365) 投资要点 4月29日有一家主板上市公司“天海电子”询价。 天海电子（001365）：公司主营汽车线束、汽车连接器、汽车电子等汽车零部件产品的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车、传统燃油汽车整车制造。公司2023-2025年分别实现营业收入115.49亿元/125.23亿元/159.69亿元，YOY依次为40.58%/8.44%/27.51%；归母净利润6.52亿元/6.14亿元/6.41亿元，YOY依次...
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游轮产品需求旺，期待省际游轮项目业绩兑现
2026-05-11 · 曾光,杨玉莹 · 国信证券股份有限公司
三峡旅游(002627) 核心观点 2025年收入重回正增长，非经营性因素拖累利润表现。2025年公司实现营业收入7.57亿元，同比增长2.10%；实现归母净利润0.64亿元，同比-45.64%；扣非归母净利润0.74亿元，同比-23.26%，利润端下滑主要系子公司补缴税款以及资产减值影响。公司拟每10股派发现金红利0.50元（含税），现金分红总额0.34亿元，对应2025年归母净利润分红率约53.92%。 2025年收入端主要系旅游综...
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业绩稳健增长，积极布局具身智能突破新领域
2026-05-11 · 刘斌,贾国琛 · 山西证券股份有限公司
咸亨国际(605056) 事件描述 近日，咸亨国际发布2025年报和2026年第一季度报。2025年公司实现营业收入45.61亿元，同比+26.48%；归母净利润为2.60亿元，同比+16.45%；扣非归母净利润2.59亿元，同比+15.12%。2026年Q1实现营业收入8.79亿元，同比+37.34%；归母净利润为0.26亿元，同比+20.52%；扣非归母净利润0.24亿元，同比+9.48%。 事件点评 营收稳健增长，新战略行业与海外...
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公司分红率近80%，存量持续夯实+轻资产项目贡献增量
2026-05-11 · 王冯,张晓霖 · 山西证券股份有限公司
宋城演艺(300144) 公司发布2025年财务报告，期内实现营收22.58亿元/-6.61%，归母净利润8.18亿元/-22.03%，扣非归母净利润7.85亿元/-23.99%，EPS为0.31元。其中2025Q4实现营收4.25亿元，归母净利润0.64亿元，扣非归母净利润0.59亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），分红总额6.54亿元，占归母净利润约80%。 事件点评 上海、西安项目营收增速亮眼，杭州项目较上...
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北交所信息更新：越南产能释放+乐高合作深化，2025外销收入同比+44%
2026-05-11 · 诸海滨 · 开源证券股份有限公司
佳合科技(920392) 2025年营收同比+13.74%，扣非归母净利润同比+2.07%；2026Q1利润承压2025年，公司实现营收7.38亿元，同比增长13.74%；实现归母净利润0.21亿元，同比减少39.25%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比增长2.07%。2026Q1，公司实现营收1.78亿元，同比增长13.99%；实现归母净利润276.68万元，同比下降46.74%，主要是受到原材料上涨以及市场竞争加剧影响。考虑到市...
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