公司研究报告
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2025年中报点评：红外光电业务快速增长，多维感知构筑新增长逻辑
2025-09-10 · 严慧,王菁菁,张超 · 中航证券有限公司
睿创微纳(688002) 事件：公司8月29日公告，2025年H1公司实现营收（25.44亿元，+25.82%），归母净利润（3.51亿元，+56.47%），扣非归母净利润（3.28亿元，+57.96%），毛利率（50.72%，+1.26pcts），净利率（11.37%，+2.83pcts）。 红外及光电业务快速增长，营收与净利润创历史新高 2025年H1公司实现营收（25.44亿元，+25.82%）快速增长，主要系红外热成像及光电业务...
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首次覆盖：深度绑定核聚变链主企业，拓展尖端制造业务
2025-09-10 · 邓轲,闫智 · 中航证券有限公司
合锻智能(603011) 高端成型设备商延伸布局聚变堆部件制造：公司致力于高端成形成套装备的研发与制造，主要是以液压机和机械压力机的研发、生产、销售和服务为一体的成套装备制造企业。公司始终秉持高端化、智能化的发展战略，以高端成形装备和智能分选设备为主业，为客户提供包括液压机、机械压力机、色选机、聚变堆核心零部件尖端制造、智能化集成控制及新材料等产品和服务。在尖端制造领域，可控核聚变行业当前已进入工程可行性验证阶段，Q值突破有望引爆商业化...
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AI+教育加速落地，区域资源优势助力业绩释放
2025-09-10 · 裴伊凡,郭念伟 · 中航证券有限公司
南方传媒(601900) 事件：公司发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营业收入39.72亿元，同比-1.30%；归母净利润4.51亿元，同比+50.74%；扣非后归母净利润4.35亿元，同比31.66%。毛利率35.01%，同比+0.80pct；净利率13.19%，同比+4.35pct。 单季度来看，25Q2公司实现营收18.59亿元，同比-4.01%；归母净利润1.31亿元，同比-10.98%；毛利率31.42%，同比-2...
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2025年半年报点评：自营业务表现突出，财富管理优势巩固
2025-09-10 · 薄晓旭 · 中航证券有限公司
华泰证券(601688) 公司8月30日披露2025年半年报 2025年上半年，公司实现营业收入162.19亿元（+31.01%），实现归母净利润75.49亿元（+42.16%），扣非后归母净利润74.56亿元（+41.79%），基本每股收益0.80元（+45.45%）。2025年上半年ROE为4.30%，较上年同期增加1.12pct。 深化财富管理转型，代销规模扩张 2025年上半年，公司实现经纪业务净收入37.54亿元（+37.86...
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业绩短期承压，海外业务打开增长弹性空间
2025-09-10 · 曾帅 · 中航证券有限公司
比亚迪(002594) 业绩小幅承压，经营质量呈现改善 报告期内公司实现营收3712.81亿元、同比+23.3%，归母净利润155.11亿元、同比+13.8%，毛利率18.0%、同比-2.0pcts，净利率4.3%、同比-0.4pcts。其中Q2单季度营收2009.21亿元、同/环比+14.0%/+17.9%，归母净利润63.56亿元、同/环比-29.9%/-30.6%，毛利率16.3%，净利率3.3%，整体盈利能力有所承压。此外公司现...
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二季度增长超预期，算力租赁业务大幅增长
2025-09-10 · 方闻千,邹昕宸 · 山西证券股份有限公司
协创数据(300857) 事件描述 8月28日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入49.44亿元，同比增长38.18%；上半年实现归母净利润4.32亿元，同比增20.76%，实现扣非净利润4.20亿元，同比增18.59%。2025年二季度公司实现收入28.67亿元，同比高增57.58%；二季度实现归母净利润2.63亿元，同比增长34.42%，实现扣非净利润2.54亿元，同比增长32.72%。 事件点评 上半年服务...
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中芯国际2025年半年报点评：中芯业绩稳步增长，长期成长逻辑坚实
2025-09-10 · 刘京昭 · 上海证券有限责任公司
中芯国际(688981) 投资摘要 事件概述 2025年8月29日，中芯国际发布2025年半年报。半年报数据显示，公司上半年实现营业收入323.48亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润23.01亿元，同比增长39.8%。同日中芯国际发布公告称，拟以发行A股的方式收购控股子公司中芯北方的少数股权，公司股票开启停牌阶段。 核心观点 端侧AI与换机周期共促需求扩容，公司产能利用率持续领先。我们认为，公司上半年业绩的稳步扩张系供应/需求双层...
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行业竞争依然激烈，看好“反内卷”和公司的多元化海外布局
2025-09-10 · 杨帅波 · 中邮证券有限责任公司
钧达股份(002865) 投资要点 事件：2025年8月25日，公司发布2025年半年报。 2025H1公司实现营收36.3亿元，同比-42.5%，归母净利-2.6亿元，同比-58.5%，扣非归母净利-4.7亿元，同比-19.2%，毛利率和净利率分别为2.0%、-7.2%，同比分别+0.9%、-4.6%（4项费用率同比+4.2pcts）；其中2025Q2营收17.9亿元，同环比分别-32.8%/-4.6%，归母净利-1.6亿元，同环比分...
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业绩阶段性承压，看好下半年经营加速恢复
2025-09-10 · 盛丽华,龙永茂 · 中邮证券有限责任公司
昆药集团(600422) 受集采执行晚于预期、内部渠道重构等因素影响，业绩阶段性承压 公司发布2025年中报：2025H1营业收入33.51亿元（-11.68%），归母净利润1.98亿元（-26.88%），扣非净利润1.51亿元（-5.57%），经营现金流净额2.19亿元（-22.2%）。公司业绩阶段性承压，2025年上半年，面对全国中成药集采扩围续约执行落地晚于预期、零售药店整合加速、医保控费政策持续等外部挑战，以及自身改革过程中，渠...
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上半年业绩符合预期，展望下半年海外业务和国内整机持续放量增长
2025-09-10 · 盛丽华,陈峻 · 中邮证券有限责任公司
海泰新光(688677) 业绩简评 公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入2.66亿元，同比增长20.50%；实现归属于母公司所有者的净利润0.74亿元，同比增长5.52%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为0.72亿元，同比增长12.07%。 25年H1经营分析 2025年H1公司医用内窥镜器械收入和光学行业收入均取得较明显增长。2025年上半年，主营业务持续保持医用内窥镜器械和光学产品两类业务。主营业务...
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业绩稳健增长，定增项目加码FCCL
2025-09-10 · 刘卓,虞洁攀 · 中邮证券有限责任公司
泛亚微透(688386) 投资要点 事件：公司披露2025年半年报及多个公告。 2025H1，公司实现营收2.84亿元，同比增长25.65%；实现归母净利润0.54亿元，同比增长27.57%；实现扣非归母净利润0.54亿元，同比增长27.29%。 各大业务多点开花，线束业务增速爆发。分业务来看：2025H1，公司ePTFE微透产品营收1.02亿元，同比增长41.70%，占总营收35.76%；CMD及气体管理产品营收0.69亿元，同比增长...
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单二季度净利润同比增长19%，积极布局无人机线束、机器人线束等新品类
2025-09-10 · 唐旭霞,杨钐 · 国信证券股份有限公司
沪光股份(605333) 核心观点 2025Q2沪光股份实现净利润1.8亿元，同比增长19%。公司2025H1实现营收36.30亿元，同比+6.20%，归母净利润2.76亿元，同比+8.40%。分季度看，公司2025Q2实现营收20.87亿元，同比增加10.71%，环比增加35.28%，归母净利润1.83亿元，同比增加18.87%，环比增加96.93%。2025H1，量产项目持续放量及新项目量产推动了营业收入稳健增长。 2025Q2公司...
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