公司研究报告
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事件点评：高激励目标彰显信心，国产算力加速腾飞
2025-09-11 · 方竞,吕伟 · 民生证券股份有限公司
海光信息(688041) 事件：海光信息9月9日晚发布2025年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟向激励对象授予不超过2,068.4万股限制性股票，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.89%。 高目标值彰显信心，CPU+DPU双轮驱动。根据草案业绩考核要求，此次考核以2024年营业收入（91.62亿元）为业绩基数，同时考核目标不考虑本激励计划有效期内新增资产重组等事项对相关指标计算的影响。考核目标分为目标值与触发值，目标值：分别...
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基本盘保持稳健，智能收入大幅增长
2025-09-11 · 高宇洋,张天,赵天宇 · 山西证券股份有限公司
中国电信(601728) 事件描述： 中国电信发布2025半年度报告，2025H1，公司实现营收2694亿元，同比+1.3%。其中，服务收入为2491亿元，同比+1.2%；归母净利润230亿元，同比+5.5%；扣非后归母净利润217亿元，同比+0.2%；EBITDA为806亿元，同比+4.9%。 事件点评： 1）基础业务收入增长稳健，ARPU保持平稳态势 2025H1，公司移动通信服务收入继续保持良好增长，达1,066亿元，同比+1.3...
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上半年收入增长承压，AI将成为主要增长点
2025-09-11 · 方闻千,邹昕宸 · 山西证券股份有限公司
新致软件(688590) 事件描述 8月29日，公司发布2025年半年报，其中，2025上半年公司实现收入8.97亿元，同比减少3.40%，上半年实现归母净利润0.30亿元，同比增42.84%，实现扣非净利润0.19亿元，同比减0.46%；2025年二季度公司实现收入4.63亿元，同比减6.56%，二季度实现归母净利润0.15亿元，同比高增138.51%，实现扣非净利润0.04亿元，同比减少25.37%。 事件点评 宏观经济放缓压制收入...
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品质零售调改坚定推进，全国超市龙头再焕新机
2025-09-11 · 王冯,孙萌 · 山西证券股份有限公司
永辉超市(601933) 投资要点： 永辉超市：全国连锁超市龙头，品质零售调改坚定推进。公司起步于1998年，首创“农改超”模式，2010-2019年，受益于全国门店快速扩张，公司营业收入、门店数量、归母净利润的年均复合增速分别为23.9%、21.7%、19.9%，营收及业绩持续快速增长。2021年起，受到社区团购兴起、线下客流承压、对长期亏损及准备闭店门店的相关资产与长期股权投资提取减值、新租赁准则执行等影响，出现经营亏损。2024年...
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延续高增态势，战略聚焦魔芋大单品
2025-09-11 · 熊鹏,刘清羽 · 山西证券股份有限公司
盐津铺子(002847) 事件描述 公司2025H1实现总营收29.41亿元，同比增加19.58%，其中Q2实现营收14.03亿元，同比增加13.54%。公司上半年归母净利润实现3.73亿元，同比增长16.70%，扣非归母达到3.34亿元，同比增长22.50%. 事件点评 魔芋大单品主导增长，多品类结构调整优化。魔芋制品H1收入达到7.91亿元，同比增加155.10%，主因“大魔王”麻酱素毛肚月销破亿。上半年蛋类零食营收同比增加29.6...
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业绩表现亮眼，合同负债大幅增长
2025-09-11 · 闫智 · 中航证券有限公司
纽威股份(603699) 报告摘要 事件:公司发布2025年半年报,2025H1实现营收34.04亿元,同比+19.96%;归母净利润6.37亿元,同比+30.44%;Q2单季度实现营收18.48亿元,同比+25.03%,环比+18.80%,归母净利润3.74亿元,同比+28.37%,环比+42.34%。 业绩表现亮眼,规模效应驱动盈利高增长 2025年上半年公司业绩表现优异,营收、归母净利润持续创同期历史新高,净利率18.9%、同比+...
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2025年中报点评：收入净利润大幅增长，军贸+低空助力高速发展
2025-09-11 · 严慧,张超 · 中航证券有限公司
航天南湖(688552) 事件：公司8月23日公告，2025年H1公司实现营收（5.19亿元+688.61%），归母净利润（0.53亿元、同比增加0.92亿元）、扣非归母净利润（0.51亿元，同比增加0.92亿元），毛利率（24.84%，+11.99pcts），净利率（10.22%，+70.00pcts）。 2025H1业绩大幅增长，营收与净利润创历史新高 2025年H1公司实现营收（5.19亿元，+688.61%）大幅增长，主要系本报...
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人工晶体高端产品增长迅速，单二季度归母净利环比增长30%
2025-09-11 · 张超,陈曦炳,彭思宇 · 国信证券股份有限公司
爱博医疗(688050) 核心观点 第二季度收入环比增长，单季度利润创上市以来新高。2025年上半年公司实现营收7.87亿（+14.72%），归母净利润2.13亿（+2.53%），扣非归母净利润2.04亿（+2.63%）；其中单二季度收入4.30亿（+14.44%），环比增长20.25%；归母净利润1.21亿（+14.85%），环比增长30.46%，单季度利润创上市以来的新高。在宏观环境和行业政策承压背景下，公司营收保持稳健增长。集采等...
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公司事件点评报告：三氯蔗糖景气度回升，代糖龙头业绩回归
2025-09-11 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
金禾实业(002597) 事件 金禾实业发布2025半年度业绩报告：公司2025年上半年实现营业总收入24.44亿元，同比下降3.73%；实现归母净利润3.34亿元，同比增长35.29%。其中2025年第二季度单季度实现营业总收入11.42亿元，同比下降13.78%、环比下降12.22%，实现归母净利润0.92亿元，同比下降21.70%、环比下降61.85%。 投资要点 三氯蔗糖景气度回升，代糖龙头业绩回归 甜味剂行业在经历前几年的激烈...
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公司事件点评报告：业绩稳健韧性尽显，降速抒压稳扎稳打
2025-09-11 · 孙山山,张倩 · 华鑫证券有限责任公司
古井贡酒(000596) 事件 2025年8月29日，古井贡酒发布2025年半年报。2025H1总营收138.80亿元（同增1%），归母净利润36.62亿元（同增2%），扣非净利润36.26亿元（同增2%）；其中2025Q2总营收47.34亿元（同减14%），归母净利润13.32亿元（同减12%），扣非净利润13.15亿元（同减12%）。 投资要点 费控缓解价跌压力，净利率稳中有升 2025Q2公司毛利率同减0.3pct至80.24%，...
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披露订单创新高！收购芯来智融复牌在即
2025-09-11 · 陈海进,李雅文 · 东吴证券股份有限公司
芯原股份(688521) 投资要点 公司最新披露在手订单，成长趋势与行业龙头博通遥相呼应。截至25Q2末，芯原股份在手订单金额为30.25亿元，已连续七个季度保持高位，创公司历史新高。2025年7月1日至2025年9月11日，公司新签订单12.05亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，新签订单已创历史新高，其中AI算力相关订单占比约64%。此前博通财报对ASIC业务口径乐观，三大客户对ASIC的需求持续增长，同时新增一位潜在客户...
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公司事件点评报告：产品涨价叠加产能扩张拉动营收增长，磷矿产业链一体化布局持续推进
2025-09-10 · 张伟保,高铭谦 · 华鑫证券有限责任公司
川恒股份(002895) 事件 川恒股份发布2025年半年度业绩报告：2025年公司上半年实现营业总收入33.60亿元，同比上涨35.28%；实现归母净利润5.36亿元，同比上涨51.54%。其中，公司2025Q2单季度实现营业收入18.67亿元，同比上涨29.63%，环比增长25.06%；实现归母净利润3.34亿元，同比上涨52.48%，环比上涨65.34%。 投资要点 磷矿石供应紧张叠加产能释放拉动整体业绩 公司2025上半年整体营...
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